独り言・・・・です。
おはようございます。
NY市場は反落でしたね。金融株がまた落ちています。それスイスがおかしな禁足令をだしたようで、UBSが大幅下落、どうも秘密口座に関係があるようですが、G20で秘密口座の暴露でもあるのでしょうか。それでプライベートバンカーのスイス国外への出国を禁止したのではとの噂が出てます。
さて今日は独り言・・・・
日本の株式市場が上がった理由を色々と言っていますが、こ
れはあくまで技術的な要因が主です。それを兜町の連中が騒ぎたてただけのようですね。何で日経平均を8000円以上に上げる必要があったのか、今もってわかりません。 要はヘッジ外しの先物買いが実際の現物よりも多かったんでしょう。
それに今週はすでに相場が上向きに変化したとか、持たざる懸念が機関投資家からでているとか、公的資金の買いがまだ入っているとか、実際の投資家しか知らないことをまるで注文を受けたかのように、コメント出しているのもどうかと思いますがね。（笑）
まずは公的資金の買いですが、月間1兆円規模の資金が毎日数百億円規模で入ったところで、1日の売買金額が１兆円を超す市場を上げる要因にはなりませんし、また彼らは絶対に相場を押し上げてまでは買いません。
一歩譲って企業年金も買いに入ってきたとしても、毎日1000億円を超える規模の買いまでは行きませんし、それを毎日続けることはできません。 ただし彼らのリバランスの買いは入っていたことは確かですがね。 それが指数を引き上げる直接の要因になることはできません。10年前、当時3月末の株価引き上げを当時の自民党幹事長が確約し、実際にそれを後場に実行して集中的に買い上げたという例はありますが、それも翌日から大きく下落しています。
それを毎日情報ベンダーが誰それのコメントで、公的の買いで指数を押し上げているをような雰囲気をだし、さらに海外市場の上昇で買いを誘発さらに、ヘッジの買い戻しがはいって指数は実際に上昇したわけですから、まるで洗脳されたようなものです。
そのことを裏付ける部門別の売買動向が26日に発表され、実際には信託銀行は売りに回っていたという数字を見せられたあとは、彼らの公的資金の買いコメントはなくなってきました。
まあ、公的年金の買い物が指数を押し上げ効果があったとすれば、今度は逆に4月以降、彼らは売り手に回るわけですから、兜町の連中は今度は株価の下落を公的資金の売りが相場を下げたというコメントで片づけてしまうような（笑）、そしてこれを利用してヘッジファンドも売り浴びせにかかり、ひと儲けすることをすでにたくらんでるかもしれません。 小さな悪材料に大きく売りポジションを取って、相場を下がらせてそれを公的の売りにするというやり方・・・
さらにこれに輪をかけて、機関投資家の一部は、今期の着地は見えている（簿価の評価変え）ので、26日からは4月渡しで売って益だしをしているのではと思うような売りも見えます。今は月中平均を使って評価替え（当然、評価損失に見合うだけのヘッジ売りの買い戻しはやって実現益と相殺します）をして、簿価をほぼ確定してから、すぐに売りを仕掛けます。理論的には今期の簿価（26日までの日経平均の月中平均は7600円を超えています）までは売っても益出しすることはできますので。
ただし、これはポート運用の機関投資家には当てはまりますが、指数と比較される投資顧問の連中はこんなバカなことはやりません。
期末のエアーポケットのこの時期には、3月の中旬から上がって来た銘柄、例えばメガバンクなどは、をすでにヘッジ売りしているような感覚はあります。 またこれを目ざといヘッジファンドはちゃんと同じように売り乗せしてます。
そして4月に入ると、目ざといヘッジファンドなどは、今度は売りの本尊を公的資金に押しつけるような形で、売りを仕掛けてくるのではないでしょうかね。
ところで明日 ３月２９日は
お知らせとのとおり 新営業年度直前の マクロ経済セミナーを開きます。
一つ前の記事を踏まえて・・・
昨夜のNY市場は反落し、 DJIの内容はこんな感じでした。
| Close | Chane | |||||
| S&P 500 | 7,776.18 | -1.87% | ||||
| Dow Jones | 815.94 | -2.03% | ||||
| NASDAQ | 1,545.20 | -2.63% |
| Close | Chane | Close | Chane | |||
| Gen Motors | 3.62 | +6.16% | Johnson ＆Johnson | 52.83 | -0.13% | |
| Coca Cola | 45.1 | +0.56% | WAL Mart | 52.57 | -0.36% | |
| Hewlett Packard | 33.33 | +0.39% | Procter Gamble | 48.57 | -0.39% | |
| Verizon | 30.62 | +0.26% | Kraft | 22.89 | -0.78% | |
| Gen Electric | 10.78 | -1.10% | ||||
| AT&T | 26 | -1.33% | ||||
| 3M | 50.33 | -1.37% | ||||
| Caterpillar | 30.35 | -1.40% | ||||
| Merck | 27.16 | -1.52% | ||||
| Exxon Mobil | 69.98 | -1.75% | ||||
| Chevron | 68.9 | -1.81% | ||||
| Mcdonalds | 55.01 | -1.87% | ||||
| Home Depot | 23.63 | -2.11% | ||||
| United Tech | 44.48 | -2.18% | ||||
| Pfizer | 14.04 | -2.36% | ||||
| Walt Disney | 18.59 | -2.47% | ||||
| Intel | 15.42 | -2.53% | ||||
| Boeing | 37.53 | -2.92% | ||||
| Bk of America | 7.34 | -3.17% | ||||
| Du Pont | 22.7 | -3.32% | ||||
| Microsoft | 18.13 | -3.72% | ||||
| Alcoa | 7.8 | -3.94% | ||||
| AMEX | 14.45 | -4.49% | ||||
| IBM | 94.15 | -4.69% | ||||
| JPMorgan Chase | 27.4 | -5.84% | ||||
| Citigroup | 2.62 | -6.76% |
さて、これから期末まで、
どうなることやら
ところで明日 ３月２９日は
お知らせとのとおり 新営業年度直前の マクロ経済セミナーを開きます。
DJI 30
報道など極めて良く耳にするNYダウ、いわゆる（ダウジョーンズインドルトリアルアベレージ）
DJIの採用銘柄はわずか30社しかありません。
ただこの30社とはまさに世界を代表する大企業であり、その多くは、多国籍企業であって、
この指数はNY市場がどうこうということ以上に世界の株式市場の今の状況をとても強く
反映しているといってもいいでしょう。
この30社に選ばれている企業、金融業の割合が元々多かったのですが、じつは
金融子会社などを含めると、もはやINDUSTRIAL というより金融指数ではないか？
という批判も出たりはしました。
さりとて世界経済への影響度なども考えると、実際の世界経済が金融に偏りすぎてい
ましたが、2007年以降、世界経済に対して非常に大きな影響を及ぼしたことは事実です。
とはいえ,世界のBOG3はもはやデトロイトローカル企業になったとか、DJIの計算方法が
日経平均とおなじ単純平均であるのに、10ドル以下の銘柄がたくさんあって、計算方法
そのものが、市場全体を現すには不適切であるという話も一面では正しいのでしょうから
（TOPIXとS&Pは加重平均・平たく言えば市場のある範囲の時価総額の変化率を表します）
そのあたりも頭の片隅にいれつつも・・・
実務的には、30くらいでしたらそこが何をやっている会社であるのかを覚えていて
前日のNY市場での騰落状況を押さえていくと、夕べのアメリカで何が起きたのかを把握し、
翌日の東京市場でどういった銘柄がどのように動くのかを占う作業というのはは極めて
シンプルな基本動作であるんだと思います。
今日は、その30種の会社の名前と業種をここに書いておきますね。
| AA | Alcoa | アルコア | 非鉄金属 | |
| AXP | American Express Co. | アメリカン・エキスプレス | 金融 | |
| BA | Boeing Co. | ボーイング | 航空機 | |
| BAC | Bank of America Corp. | バンク・オブ・アメリカ | 金融 | |
| C | Citigroup Inc. | シティグループ | 金融 | |
| CAT | Caterpillar Inc. | キャタピラー | 重機 | |
| CVX | Chevron Corp. | シェブロン | 石油 | |
| DD | du Pont de Nemours and Company | デュポン | 化学 | |
| DIS | The Walt Disney Co. | ウォルト・ディズニー・カンパニー | 娯楽・メディア | |
| GE | General Electric Co. | ゼネラル・エレクトリック | 総合電機・金融 | |
| GM | General Motors Corp. | ゼネラルモーターズ | 自動車 | |
| HD | The Home Depot Inc. | ホームデポ | 小売業 | |
| HPQ | Hewlett-Packard Co. | ヒューレット・パッカード | 精密電機 | |
| IBM | International Business Machines Corp. | アイ・ビー・エム | コンピューター | |
| INTC | Intel Corp. | インテル | 半導体 | |
| JNJ | Johnson & Johnson Inc. | ジョンソン・エンド・ジョンソン | 医薬品 | |
| JPM | JPMorgan Chase and Co. | JPモルガン・チェース | 金融 | |
| KFT | Kraft Foods Inc. | クラフト・フーヅ | 食品 | |
| KO | The Coca-Cola Co. | コカ・コーラ | 飲料 | |
| MCD | McDonald's Corp. | マクドナルド | 外食 | |
| MMM | 3M Company | スリーエム | 化学 | |
| MRK | Merck & Co. | メルク | 医薬品 | |
| MSFT | Microsoft Corp. | マイクロソフト | ソフトウェア | |
| PFE | Pfizer Inc. | ファイザー | 医薬品 | |
| PG | Procter & Gamble Co. | プロクター・アンド・ギャンブル (P&G) | 医薬品 | |
| T | AT&T Inc. | エーティーアンドティー | 通信 | |
| UTX | United Technologies Corp. | ユナイテッド・テクノロジーズ | 航空宇宙・防衛 | |
| VZ | Verizon Communications Inc. | ベライゾン・コミュニケーションズ | 通信 | |
| WMT | Wal-Mart Stores Inc. | ウォルマート・ストアーズ | 小売業 | |
| XOM | Exxon Mobil Corp. | エクソンモービル | 石油 |
寄り付き前、外資系証券経由の注文状況
売り注文 2100万株
買い注文 2180万株
差し引き80万株の買い越し観測 とのことです。
外資系の、しかも朝だけの数字を持って、
これがすべていわゆる外人の売り買いを
きちんと示している訳はないのではありますが。。。
なんと31営業日ぶりの買越し。
さて、これから期末まで、どうなることやら
外国人の売買動向～彼らは日本株を買い始めたのか。
おはようございます。
26日もNY市場は続伸しており、CMEの日経先物の終値も8820円（ドル建て）、8735円（円建て）と日本市場の夕場の引けより高くなっています。今日もまた踏み上げ相場になるのでしょうか。ファンダメンタルズで見た時は相当に下駄を履かしても、このレベルは売りなんでしょうが、理由が予想できない上昇ほどに踏み上げが入るようですね。一部では機関投資家の先物のヘッジ外しが間に合っておらず、30日までは買い戻しが入るという見方もでてきていますが、はたしてどうなるのでしょうかね。
昨日東証から投資部門別の売買動向（3月16日～19日）が発表されました。これによると外国人投資家は少しですが買い越しているようです。大幅な買い越しは自己部門で、これは裁定取引に絡む現物株の買いとみてよいてしょう。このところの裁定買い残の増加がそれを裏づけています。
それに反して売りは個人投資家が大幅な売り越しになってきています。これは利食いの売りが先行しているとみてよいのでしょうが、驚いたのは公的資金の買いを入れる信託銀行が売り越しているということはどういうことなんでしょうかね。数字としては１２３億円の売り越しでそう多くはないのですが、ここまでの上昇の原因とされた公的資金の買いは実際に入っていなかったのでしょうか？？
これはたぶん投資顧問の決算が２０日というところが多く、これらの期末にむかっての売りが公的の買いを上回ったということではないでしょうかね。
ところで、外国人投資家が少しですが現物株で買いに回っていること（６０００万円）は意外でした。また先物はTOPIX型が８９０億円の大幅な買い越し（これはCTAやヘッジファンドが買い戻しを行ったと思います）、日経先物は１２９億円の売り越しになっています。一方で財務省の発表する対内株式投資（３月１５日～３月２１日）については６２４１億円の出超になっています。
これは、通関ベースでは売り越しているけれど、東証ベースではほとんど差はないということです。この意味するところは、海外投資家でも買っている属性と売っている属性が替ってきたということなのでしょう。おそらく国内で債券等で運用していた海外投資家（オイルダラー？）などが、債券を売って株式を買っていると見てよいのではないかと思います。この動きが続いていくのかどうかは、これからの動きを見てみないとわかりませんが、一部海外投資家は安値の日本株を拾っているということになるのでしょうか。
権利配当落ち相場は？？
さて今日の日本株市場ですが、まずは権利配当落ち分を埋めることができるかどうか注目しなければなりません。 それに技術的に需給が締まる相場展開は昨日で終了、現物株とのヘッジ交換の先物等のデリバティブの買い戻しも昨日で終了しています。したがって今日からは再び外部要因にも振られる展開が待っています。 つまりは買いの主体の一つが無くなったことです。それに月中平均は7500円以上ですが期末の簿価の着地もほぼ固まってきていることで、金融法人などはいったんはそれ以上の株価はいったん益だしの売りヘッジをかけていくために上値は抑えられます。
ということでやや下値を意識した動きになることが予想されてきます。つまりは8000円割れに向かっての動きが出てくるのではないかと思っています。
二段波動での動きを見ると、下値目処は
直近では、8460－（8510－8370）＝8320円が下値目処。
またW足では、8430－（8470－8340）X2=8170円が下値のめどになってきています。
はたして今日は権利配当落ちを埋めることができるのでしょうか。
閑話休題
相場では様々なことを、きっちり数値に置き換えることは非常に大切なことだと思っています。
ただ、キャパシティというものがございまして(笑)
あまりにも、情報が多いと整理できないという意味で「数字の羅列だけでは初心者は引いてしまう」と申し上げたのですぅ。
その数字が何をどう意味するのかということを理解するには、やはりもう少し簡単なところから入っていった方が、アタクシにはわかりやすいかと思っただけで・・・。
眺めているだけでも、もしかしたら脳がそのうち認識してくれるようになるかもしれませんが(笑)
そんな、怒ってなんかないです
・・・・・・うにゃ・・・もしや、「わからん」と逆ギレしたのでしょうか(笑)
内容的には閑話休題となっておりません、ご了承くださいませｍ（＿ ＿）ｍ
花凛さんに怒られる・・・
前2つの記事ですが、
オプションになじみのない方は、何いってるのよ～～？？？
えー、オプションってそんなに難しいのー
ってドン引きされ、かねない展開でした。
いつも、花凛さんに、「まつよしさん、数字の羅列は女性は、引きますよ！！！」
と注意されているにもかかわらずぅ
でもご安心ください、 先ほどのネタは、まつよしの趣味の領域からでた
マニアックなネタなので、
初級コースなど、ではもっともっと、簡単に、噛み砕いて進めてますからね
プットコールパリティ から先渡しレートを推定する
前の記事から続きます。以下 その日のレジュメより
プットコールパリティ
同じ限月の同じ権利行使価格の Call と Put Optionのプレミアムの
関係を表す一般式。
P = C + e-rTK - S
ここで
P Putのプレミアム
C Callのプレミアム
K 行使価格
S 現在の現資産価格
e-rT ディスカウントファクター
≒ 1/(1+r･t)
この式の意味するところは
コールを買って満期（Expire Date）まで持つ経済効果と
プットを買って、原資産を保有し、金利rでK/(1+r･t)の借入をする経済効果と一緒
繰り返しますね
PutCallParityの式 を書き換える
P = C + e-rTK - S
e-rTK = C ‐Ｐ - S
ある日のオプション市場がこんな感じだとすると
行使価格 8000円で
日経終値 7945.96
CALLのプレミアム 255.8
PUTのプレミアム 376.23
今は金利ゼロに限りなく近いので
ディスカウントファクターを 1 として見積もると
=255.8-376.23-7,945.96 ＝ -8066.39
つまり、8066.39を本日付で投資 し途中で配当を貰い、金利分の調整をして
清算日に8000円受け取る事と同じ経済効果となることをしめしています。
※ 現在の日経とSQの差額は、現物とオプション価格は完全に
テレコになる（相殺される）のでOK。
8066.39 + （予想）配当 - キャリーコスト(金利コスト）が 8000円
でつりあう理屈で、市場価格がこれより逸脱すれば裁定取引で儲かるわけです。
ということで結論ですが表示されてるに計現物から、この日の取引なら
66円ぐらい下を見積もって計算すると
IV の値がいい感じに出てくるわけです。
話は違いますが、
為替オプションでは、今の値段か先渡しの値段か
を区別するのにこういう用語を使いますね。
ATM SPOT ← 今
ATM FORWARD ← 先渡し
ところで、これ 別の行使価格でやっても、理屈は同じなわけで、
実務としては、複数の行使価格で計算してみて按分（インターポレーション）して、
推定値を出せば,まぁOKということをやってた記憶がありますです。
3月29日 東京でのマクロ経済セミナー
詳細はこちらをご覧ください。
配当落ちをまたぐオプションのATM推定
BS式は 配当のない株式を対象としていますが、為替のオプションは
金利2つを扱います。
まぁ、最近は、世界中の金利がガンガンゼロに近づいちゃってますが。（笑）
金利が二つといえば債券も長期金利と短期金利の二つがあり BSモデルを
修正して使います。 僕がmixiのレビューなどで勧めているオプションの本の
著者ハル教授は、金利の期間構造研究の第一人者で、この修正方法を
確立してモデルの名前になった。。。と記憶しています。
ショールズ先生たちがノーベル賞貰う前ですね・・・と遠い目
とまぁいきなり、かましてはじめましたが、、、、
本題としては、26日から配当落ちで日経の水準がその分すとんと落ちます。
ごく簡単な話、現物で持ってればもらえる配当を、先物やオプションでは現物
もってないし、それはつまり受渡しは4月ですからこの配当もらえない。
配当落ちすれば指数は落ちるので昨日までは、現物日経そのままをATMで
計算するとそのIVが、CALL安く、PUT高く映っちゃうので配当落ち分を
修正する必要があったわけですね。
※ 事前にいえよって（笑）
まぁ今回の3月末の配当、未定とか多いし、減配も多くて（TｏT）・・・
ということはさておき、その配当調整をして研究会のＨＰの参考データを
だしています。
http://dwt.qee.jp/newhp/sampledata.html
その際、配当いくらよってのは、マクロ的に計算すれば一番いいわけですが
手っ取り早く、オプション市場ではどのくらい見積もってるんや！と
市場そのものに聞いちゃって考えることができるのですね。
この考え方、先日のセミナーでも少し紹介しました。
ようするにPutCallParityを使えばいいんですね。
つうことで、次の記事に続きます。