【6061】ユニバーサル園芸社(東証STD) OP
現在値 4,070円/100株 P/E 11.2 P/B 1.80 6月配当優待 12月優待
オフィスなどへの観葉植物レンタル大手。園芸・生花などの小売を拡大。
配当金は6月末の年1回24円のため、配当利回りは約0.59%となります。
ユニバーサル園芸社は株主優待制度を実施しており、単元株を保有する6月末の株主に対しての株主に対して2,000円分、12月末の株主に対して1,000円分のクオカードを進呈しておりますので、配当優待利回りは約1.32%となります。
業績を確認していきます。
■2021年6月期 売上高 95.7億円、経常利益 13.4億円 EPS 152.5円
■2022年6月期 売上高 115.9億円、経常利益 19.6億円 EPS 288.5円
■2023年6月期 売上高 138.1億円、経常利益 21.8億円 EPS 315.3円
■2024年6月期 売上高 158.8億円、経常利益 24.6億円 EPS 363.6円 ce
□2023年9月1Q 売上高 31.5億円、経常利益 2.7億円 EPS 32.7円(11/13)
□2023年12月2Q 売上高 72.2億円、経常利益 10.6億円 EPS 160.3円 ce
2023年6月期の売上高はYoY+19.1%の138.1億円、経常利益はYoY+11.2%の21.8億円となり、対前・対計画で増収増益となりました。主力のグリーン事業・国内については、正常化によるオフィス回帰でビル向け需要が復元したほか、ホテル(商業)向けも増勢となり、懸念の海外事業も大きく回復しました。他方、卸売事業・小売事業については“巣ごもり特需”剥落したほか、人件費・光熱費といった店舗運営経費の増加が利益を圧迫したものの、高単価商材が好調だったほか、関連商材の拡販により増収を確保しました。
進行期である2024年6月期の予算については、売上高がYoY+15.0%の158.8億円、経常利益はYoY+13.1%の24.6億円を予想しています。小売事業は需要後退、店舗コスト増で弱含みが見込まれるものの、主力のグリーン事業については、正常化継続でオフィス・商業向けの回復基調が持続するほか、7月開設の両国支店が新規貢献します。尚、11月にはブリザーブドフラワーの販売会社を買収(※後述)を公表しており、予算に織り込まれていないため、11月13日開示済の1Qは弱いものの、新規連結効果で計画線とみられます。
当社は中長期の目標として、2028年6月期までの向こう5年間で売上高300億円＆営業利益30億円まで引き上げる計画としてきましたが、今次本決算で“最終利益”30億円目標(営業利益で42億円見当)に置き換えており、業績好調を背景とした事実上の上方ローリングと解されます。今次中計の取組事項については、①シェア拡大、②M＆A、③新商材・販路拡大、④小売拡大、⑤海外事業展開の5本柱となっています。
当社は特に②のM＆Aに特徴があり、2015年・2016年に米国で一部事業譲受を含む3社、2018年に園芸ネット、SGのミラージュを買収しています。また2020年には植木・花卉・種苗生産の小林ナーセリーを事業譲受したほか、2022年には江戸川区、横浜市、川口市で園芸店やカタログ販売会社を相次いで買収しています。
この度当社はフラワーボックスの“ハシリ”として大変有名なNicolai Bergmann(ニコライ・バーグマン)の買収を公表しています。本件買収により、理論上は売上高22億円/営業利益1.5億円がオンされるものの、被買収企業の純資産は4億円程であり、のれん償却で利益貢献は僅少と解されます。然しながら、既存の当社法人販路の商流に乗せることが出来れば相応のシナジー効果が見込まれることから、それを前提とした買収と解されます。
会社側では本業のグリーンレンタル市場の国内TAMを推計400億円として認識し、現状7%程度のシェアを引き上げる方針であり、園芸事業者の相続等を触媒に事業拡大を目指します。なお、④の小売事業については専ら新規出店による拡大を志向しており、此方も中長期的にはニコライ社の買収シナジーが見込まれます。
配当は2円増配の年24円配当を見込んでいます。当社は無借金で良好な財務状況を維持していることから、配当性向2割水準すら大きく下回っている現状(今期予想6.6％)は明らかな還元不足となっています。自己資本比率は80.9%という空前の高水準であり、6月には株主優待の拡充(従来基準に復元)を実施したものの、もう一段踏み込んだ株主還元が望まれます。
*参考記事① 2023-05-11 3,105円 OP
【6061】ユニバーサル園芸社/経済正常化で順調な回復進む、中計後ろ倒しはコンサバな印象。
*参考記事② 2022-11-19 3,390円 OP
【6061】ユニバーサル園芸社/レンタルグリーン回復強く増配も、株主還元の不足感は根強い。
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