【4923】コタ(東証１部) OP
現在値 1,616円/100株 P/E 21.4 P/B 3.66 3月配当優待
美容室向けヘア化粧品の製造・販売。一括販売とバーター無料コンサルの｢旬報店｣に特徴。
配当は3末一括の20円のため、配当利回りは1.24%となります。
コタは株主優待制度を実施しており、3月末の単元株主に対して5,000円相当の自社製品を進呈しておりますので、配当優待利回りは約4.33%となります。
業績は以下のとおりです。企業会計基準29号、30号を新たに適用しています。
■2018年3月期 売上高 67.3億円、経常利益 13.3億円 EPS 47.5円
■2019年3月期 売上高 69.9億円、経常利益 14.0億円 EPS 48.6円
■2020年3月期 売上高 74.6億円、経常利益 14.9億円 EPS 52.6円
■2021年3月期 売上高 77.6億円、経常利益 16.5億円 EPS 53.9円
■2022年3月期 売上高 87.6億円、経常利益 22.3億円 EPS 74.9円ce修正(新収益)
□2021年9月2Q 売上高 36.7億円、経常利益 7.6億円 EPS 25.4円
□2021年12月3Q 売上高 70.2億円、経常利益 21.6億円 EPS 71.2円(1/28)
2021年9月期の売上高はYoY+27.7%の36.7億円、経常利益はYoY+124.5%の7.6億円となり、予算比は無いものの、大幅な増収増益で進捗しました。主力品のシャンプー/コンディショナーである｢コタアイケア｣が新製品へのリプレイスにより減少したものの、5月に投入した最上級の高単価品「コタクチュール」が想定超で推移しました。その他商材については、育毛剤・パーマ剤がやや低調だったものの、その他商材は軒並み増となりました。
2022年3月期通期見通しについては、3Q時点で再増額しており、売上高がYoY+19.6%の87.6億円(期予：80.0億円)、経常利益はYoY+35.1%の22.3億円(期予：16.8億円)に修正しており、24期連続増収を確保するだけでなく、利益の成長モメンタムが一層加速する公算です。なお、新収益認識基準移行で売上高は5億円程目減りしますが、表記百分比は実績値を遡及修正した実力伸び率となっています。下期は高単価品「コタクチュール」がフル寄与するほか、実施した店販イベントの刈り取りが進むことから一段増となる見通しです。なお1月28日開示済の3Q決算については、売上高70.2億円＆経常利益21.6億円で進捗し、旧見通し比では既に過達状態となっていました。
当社の中計等は非開示であるものの、年限のない目標として「経常利益率15%以上、ROE10%以上」を定めていますが、足許ではいずれもクリアしています。当社の事業は顧客である美容院に対して、製品一括仕入れを条件に、｢旬報店｣と称する顧客管理システムの無料使用を許諾し、店舗経営コンサルを提供するという特殊なモデルを採っています。この｢旬報店｣は取引先のうち1,600店程に限られる一方、売上高占有率65%という優良取引先となりますが、会社側では｢旬報店｣の積み増しよりも、単純な取扱店の新規開拓を進めている模様であり、｢旬報店｣は微減傾向が続いています。
設備投資については、2012年の京都工場竣工により生産能力増強済であるほか、償却負担も大きく低下しています。他方、2021年に研究開発施設建設を目的とし、MS‐MUFGを割当先に自社株を活用したMSワラント約11億を調達する計画でしたが、本年3月に未行使分を全て取得し、全て消却することとしました。MSワラントにより既に7.6億円を調達済ですが、足許の急激な業績良化により手許現金が積み上がっているため、調達する必要が無くなったとみられ、本件取り組みにより自社株放出による希薄化が一部回避されることとなりました。
なお、配当については期中に2円増配してを公表して年20円を予想しています。当社は例年3月に1:1.1の株式分割を実施していることから、たとえ据置であっても実質的には連続増配となるため、今回の追加的な期中増配は異例であり、長年続けてきた18円配当からの積み増しは、事実上配当ポリシーが変更・強化されたものと考えています。
*参考記事① 2021-08-21 1,545円 OP
【4923】コタ/自社株活用のMSワラントによる調達はやや不可解も、業績自体は絶好。
*参考記事② 2020-08-06 1,070円*左記は分割遡及修正株価(/1.10) OP
【4923】コタ/財務盤石で底堅いが、「旬報(専売)店」の拡大ペースは鈍め。
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