【3557】ユナイテッド＆コレクティブ(東証マザーズ) ＮＴ
現在値 1,113円/100株 P/E 140.0 P/B 141.0 2月無配優待 8月優待
主力は鶏料理居酒屋「てけてけ」。ハンバーガーチェーンも展開。店内調理に特徴。
配当は支払い実績がなく、今期も無配を予想しています。
ユナイテッド＆コレクティブは株主優待制度を実施しており、2月末・8月末の時点の単元株主に対して5,000円分の飲食券を年2回進呈しておりますので、優待利回りは約8.98%となります。
業績を確認していきます。
■2018年2月期 売上高 63.4億円、営業利益 2.0億円 EPS 34.8円
■2019年2月期 売上高 72.9億円、営業利益 2.0億円 EPS 22.4円
■2020年2月期 売上高 80.0億円、営業利益 1.4億円 EPS 12.0円
■2021年2月期 売上高 33.5億円、営業利益▲14.2億円 EPS▲539.3円
■2022年2月期 売上高 57.8億円、営業利益▲4.9億円 EPS 7.9円 ce
□2021年8月中 売上高 25.0億円、営業利益▲6.0億円 EPS▲60.5円 四e
2021年2月期の売上高は前期比58.1%減の33.5億円、営業利益は同赤転の▲14.2億円となり、非公表の期初予算との比較は無いものの、壊滅的な減収減益となりました。期初から新型肺炎禍の影響を受け、主力の「てけてけ」を中心に休業や時短の影響を受け、この対応策としてデリバリーやテイクアウトの家飲み商品を投入したほか、アルコール販売を前提としない夜定食導入店舗を増やすなどしたものの、“焼け石に水”となりました。なお出店については、計画8店に対し7店の出店を果たしたものの、FCを含め11店を閉鎖したため、期末店舗数は純減4店の93店となりました。
進行期である2022年2月期の見通しについては、売上高は72.5%増の57.8億円、営業利益は▲4.9億円と赤字継続を予想しており、新型肺炎禍の“7割経済”を前提としつつも、営業外(特別利益)で5億円程度の雇用調整助成金の計上を織り込んでいます。出店は計画6店を予定しているものの、殆どが「the 3rd Burger(3rd)」となる見通しです。「てけてけ」の浮上が全く見えない中、昨年から大幅に値下げした「3rd」を中心に数字を作っていく計画としており、デリバリーやテイクアウトの強化にくわえ、自社加工拠点(PPM)の新設により人件費の5%削減、6%の原価削減により採算性の良化を図る目論見です。
当社は2017年に上場し、2021年2月期を目処に200店を目標KPIとして定めていましたが、直近期末で93店止まりとなりました。今後の中長期的な目標としては、この200店の達成目標期限を2026年2月期まで延ばすとともに、ＦＣ比率を半々まで引き上げ、現状2%弱の営業利益率を5%まで引き上げる計画に修正しています。新型肺炎禍で都心繁華立地店舗の多い主力の「てけてけ」が大きく後退しているため、当面は無添加ハンバーガー業態の「3rd」を伸ばす計画であり、採算性重視の観点から「PISP戦略(可能な限り店内仕込で手作り感を出す)」を取りやめ、セントラルキッチン方式で原価の削減と、FC加盟店を開拓しやすいフォーマットへと変更しています。
他方、「てけてけ」の既存キッチンを利用した唐揚げやサラダ、もつ鍋といった商材でゴーストレストランを開始したほか、新業態としてモツ串うちの「やるじゃない!」、鉄板焼肉大衆食堂「なんしようと?」を開発し、非効率な多業態戦略を開始しています。会社側はロングテール戦略、と説明しているものの、リソースが限られる中でお世辞にも合理的な判断とは言えず、ある意味で割り切ってしまった「3rd」のセントラルキッチン化と比べると、経営に迷いを感じる部分は否めません。
財務の状況については、2017年の上場時に4.3億円(＠810円)を調達していますが、2018年にアサヒビールと宝酒造に第三者割当増資を引き受けさせ、約4億円(＠2,920円)を追加で調達しており、株価水準が比較的高い段階で実施できた後者の三者割が効く格好で一定水準の財務レベルが維持できていましたが、期末ベースでは0.4%に沈んでいます。そのため年初にSBI証券を割当先にMSワラントを(＠635円)を発行し、最大8億円程を調達することを明らかにしています。足許では既にその半分程度の行使が完了したことから、3.5億円程度の自己資本が拡充されたものとみられ、とりあえず一息ついたような格好となります。
*参考記事① 2020-07-04 1,036円 OP
【3557】ユナイテッド＆コレクティブ/てけてけ競合激しく、3rdバーガーに軸足か。
*参考記事② 2019-06-19 1,290円 OP
「てけてけ」苦戦も、アサヒビールと宝酒造への三者割は評価・U&C(3557)。
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