FRBの判断とその後

ここ数か月

FRBの利上げにも関らず、決定日からドルは急落、実はその数日前からドルロングの利食いは始まっていた。その日はロングの利食いというか、ショートメイクまで入っていた可能性も感じられる。委員の何名かは利上げに反対したようで、最もな理由がここ数か月の景気動向である。指標は若干予想を上回った程度で、前回１２月の利上げ後はあまり変化は見られない。住宅価格の上昇継続やトランプ大統領の減税、本国税等の景気対策からの景気上昇予測が利上げに動かした感じもある。

FRB議員も人の子、景気を予測して動いているが、イエレン議長の会見で緩和的な利上げを推進するという発言は市場関係者の中立度を表しているだろうか。予定でいけば、今週にもボラティリティーが上がってきてもおかしくはない十分な調整期間を経て、次なる方向性をヘッジファンド勢は出していきたいはずである。彼らだけで動くわけではないが、計算されるボラティリティーの変化期間は、急変動をしてもおかしくはないタイミングでもあるため、次の一手が注目される。

外国人は若干の日本株売りという程度、日銀は買い、凄い筆頭株主であり、一部上場株の企業のほとんどが信託の筆頭株主となっている。この買いが日本株を支えているから、崩れるとすれば円高からの株安となる。来月のフランス選挙はオランダ第一党の勝利で不安感が収まっているが、まだ予断は許さない。ユーロに注目が集まりやすいが、個人を含めシカゴ先物もユーロショートの高水準はまだなんとか保っている。これが本格反発し、ドル売りの引き金になれば、ドル指数９９割れのターゲットに向かう可能性も出てくる。　要注意である。

予言集再開

ここ数年、ブログも釣りが中心、為替以外にも株の動きに目をとられ、アベノミクス相場で円を追っかけ少しずつの稼ぎは出ていた。　2012年10月から始まった円安は、今までの日銀シナリオを払しょくするような黒田総裁のサポートというか、主役の登場で、円安一気の展開となっていった。と同時に株高が私の中での演出のイメージが強く、そちらへ乗ることにした。

まずソニー株を９００円台で仕込み、ソフトバンク、野村不動産、オリンピック抑えで建設の大林組、当時マザーズのガンホーなど、仕込み株満載で結構な利益をあげることができました。

FXにおいては、ドル円ロングを基本とし多くはないが、確実な儲けはとれましたが、資金を株に回していたせいで、片手間となってしまいました。

さて、FXの現在の相場から将来へですが、ここ数年で円キャリーも続いていますが、世界的な金融緩和相場で中国を中心とした新興国の減速をカバーし、リーマンショック直後の逆パターンとなっていきます。まず仕掛けたのが米国のバーナンキ前FRB議長、次にECBのドラギ総裁、その後やっと出てきた、強烈な緩和主義の黒田日銀総裁、この3役で世界金融緩和を主導していき、株高演出となっていきました。　その中での最もインパクトの強かった黒田総裁が勢いをつけ、アベノミクスと相まって円の大相場76円から125円と約６５％の円安となり、日経平均も2万1千円まで上昇となりました。

しかし、約3年が過ぎ、金融緩和が景気、物価を上昇させることもままならず、中国からのインバウンドまでは良かったのですが、その後は円安一服、金融緩和懐疑も台頭してきての１００円までの円高局面となっています。

ここにきて、イエレンFRB議長を中心としたメンバーは市場との対話から相場への影響を模索していると思われ、黒田日銀総裁とは逆に上手い（予定）の舵取りをしているようです。ECBのドラギ総裁もイギリスのEU離脱の悪影響はあっても、金融緩和を拡大するより、キープし市場に過大な期待を持たせないよう、やはり市場との対話が重要だとの認識となっているようです。そうなると黒田日銀総裁もサプライズより対話への方向転換で、いつしかプラス金利へ転換する悪影響を緩和しようとなるはずです。

それが相場へ波及する影響は、市場対話を大切にする動きが好感される可能性もあり、予想が難しくなってはいきますが、悪影響よりは逆との認識となってきそうです。

来週、21日と22日、日本、米国の金融政策委員会次第で大きな相場となる可能性が出てきます。先週あたりから為替のボラティリティーがじりじり上昇していっています。イベント前のFRB側のコメントに左右されてボラの提供は、大相場の予感もあり、注意が必要となってきそうです。イベントまでは２％以内のレンジとなりそうで、市場を動かしたい向きがその幅を簡単に狭くしないでしょ。

可能性はあり得る。

＝日経電子版からの抜粋＝

1964年の東京オリンピック開催を決めたのは、59年５月26日に西ドイツのミュンヘンで開かれた国際オリンピック委員会（ＩＯＣ）の総会だった。開催年の５年前だから、タイミングとしては今（今年は2020年の７年前）よりも２年遅い。開幕日の64年10月10日から逆算すると、土曜・日曜も含めて1964日前のことだった。2020年の夏季オリンピックは７月24日から始まる予定だから、開催地が決まる９月７日は2512日前ということになる。

開催決定日から開幕日にかけての日経平均を振り返ると、グラフのように59年５月26日に786円17銭だったのが64年10月10日には1230円51銭になった。率でいうと56.5％の値上がりだ。ただ、この間は決して一本調子での上昇ではなかった。国民所得倍増計画を背景にした消費ブームに彩られた岩戸景気（58年７月～61年12月）のなかで、日経平均は57年12月21日の471円53銭から61年７月18日の1829円74銭まで一気に４倍近く駆け上がった。しかし、そこからは65年の証券不況に至るまでは、深刻な調整局面をたどった。

　今回も開催決定日に先立つこれまでの日経平均の値動きは、当時とよく似ている。前回の開催決定日にはすでに株式相場は上昇局面に入っていて、日経平均の安値からの値上がり率は66.7％に達していた。今回も日経平均の３日終値は、野田佳彦前首相が衆院の解散を表明した昨年11月14日の前日（11月13日）の8661円05銭を61.4％上回っている。このまま東京開催が決まれば、見事な助走といえそうだ。

前回の開催地の決定日から開幕日に至る1964日間に実現した値動きを約1.28倍に引き延ばし、これから2512日間かけてなぞると仮定すると、日経平均は16年６月５日ごろに３万2642円前後まで上昇する計算だ。その後の展開が前回のように、証券不況に至る深刻な調整になることは証券界も投資家も望まないだろうが、参考のために計算すると、開幕日の20年７月24日の日経平均は２万1952円程度になりそう。前回同様、日銀の金融政策が緩和から引き締めに転じることが、相場の方向転換を促すのかもしれない。

”行った行った”

　やっと、98円後半までやってきたドル円、要因は米国金利上昇によるものだと思うが、円は他の通貨に対しても弱く、円安の動きが顕著となっている。　ドル高もそうだがそれ以上に円安の要因は？と言われても3ヶ月後には105円、来年早々にも110円だと言って理由を濁しているアナリストがほとんどだ。

　さて本当の理由は何であろうか、それは変動率の低下がもたらしたレンジトレードの罠にあるのではないだろうか。　ファンダメンタルで動いてくれれば理由も簡単で様々な見解も出てくるだろうが、今回はそうでもなさそうだ。　若干のプロも含め、セミアマチュアまでの多くの投資家が円ロングを作って、米国株価の下落がアジア株に波及し、それがまた日経平均株価に伝導しているために、株取引を行っている投資家は円を買って、連動性の高い株価のヘッジをしているのではないかと想像している。　店頭株の代表格であるガンホーがここまで下げればなんとかしたいものだが、信用売は規制で出来ず、持っている株は利益が目減りか損失が増えてそのまま持ちたい。　という心理がドル円のショートを作らせる。　

　そればかりではなく、単なるレンジ内での気軽なショートが増えていき、出来高の少ない夏休み中に作ったポジションが持ち上げられ、いつの間にか上昇していき、押し目も作らず上がっている。　となるとナンピンしたい向きはショートを増やしており、99円到達でこれからどうしようかと頭を悩ましている雰囲気が感じ取れる。　今日は、ドル円の上昇にも支えられ日経株価は上昇したが、店頭、マザース株は主力が軟調でどうもこうもやってられない、愚痴が聞こえてきそうだ。

　恐らく、第２弾の円安へ向けて日本の年金機構や一部の海外勢は円売りを始めたのかもしれない。　9月7日のオリンピック決定に向けて期待買いもあるだろう。　これからの吹き上がりは、意外と主要先進国各国の中銀総裁の不参加から目立ってくるだろうである、黒田日銀総裁のコメントかもしれない。　デフレ脱却へ向けての強い意志確認が100円の大台突破の背景として、来週は理由付けられるかもしれない。　

　大きく、長いポジション取りが功を奏する時期がやってきたのだろうか。

レンジ・イン・レンジ

　ドル円の98円割れでは買い、99円に近づくと売りが今週は戦略的には良いようだ。　ロングは９７．３０、ショートは９９．５０付近でのストップ設定で、数回儲けそう。　これも夏休み相場のなせる技、しかし材料しだいでは2円ほどの膨らみの可能性はいつ起きてもおかしくはない。　動かないが、こういう時は本気で流れが出だすと一方通行ひた走りとなりやすい。　その通貨が次のイベントを控えているときは戻す可能性が大きいが、数日何もなさそうなら、上がったままか下がったまま推移し、いずれもストップハンティングに精を出すニューヨーク勢の餌食になりやすいから気を付けよう。　その外側に掛かりの良い針を垂らしておけば、引っかかるかもしれない。　釣り上げたら、逆のトレンド騙しまで辛抱しよう。　夏旅行の小遣いくらいは稼げるかもしれない。

　今日は、豪ドルの戻し中心に動いているが背景に米国金利と連動したドル売りが豪ドルの戻しを後押ししている感じ。　ただ今週末に中国指標があって余談はまだ許さない状況である。　ポンドドルは昨日から反転し、経済指標の好結果での上昇が、あすのフォワードガイダンス次第で上のストップハンティングとなるか、ポジション調整となるかという具合。　ユーロは基本的に下がると買いが入る展開だが、ユーロオージーの利食いも出て日中は押されやすい展開が数日続きそう。　

　クロス円は外債の買いも、8月に入ってからはあまり見当たらず、ドル円はレンジで本当に動きがないタイミングとなってきた。　休むも相場とはこういう時に一息つかせてくれる言葉だろうか。　

　さあ来週のお盆で、久々に家族集まって和気あいあい、相場のことも隅に置いて楽しむのが筋なのかもしれない。

ポジション調整中心

　短期筋のドル買い戻しが米国雇用統計前に出て、ポジションが大体中庸になったところで始まったが、デイトレ組はどうもドルロングで100円超えを狙っていたようだが、失業率は良かったものの非農業部門雇用者数が予想を若干下回りポジション調整を余儀なくされていたように見える。　今日もまたロングが残っているようで、ドル売りの展開が続いている。　しかし、全般はレンジ内の取引に終始しており、夏休み相場の雰囲気を醸し出しているような感じがしている。　

　現在、ドル円は９８．３０－４０レベルだが、あすになるとまた99円台があってもおかしくなく。　９７円半ば以下の買いの多さは先日確認しているため、97円台は堅いであろう。　

　また、ここまで中国絡みで売られている様子の豪ドルも、今は最後の下げ場が来ていると見ているが、エクステンドの下げが出ると０．８５を下回る可能性もまだ残っている。　０．９３辺りまで戻すのに７０％という感じだろうか。　買ってもいいが、ストップは１００ポイントほど下には入れておきたい。

　夏相場だが、ポジション調整主導でユーロクロスの戻しがある可能性もあり、ユーロ豪ドル、ユーロポンドの下げも気をつける必要があるだろう。

テクニカル VS ファンダメンタル

　FOMCでの声明は、やや微妙なニュアンスであった。　QE縮小のヒントなくドル売りというのが専門家の見解だが、今日のドル買いはなんなのであろうか？　イベント前は、金融緩和長期化への文言が記されるかが焦点であったのに、すり替えての理由付けはいまいちピンと外れではないか。　結局は今日のドル買いは株式の上昇が影響したが、株式は昨日までの短期先物ショート筋の買い戻しだったのであり、ファンダメンタルは何ら影響していない様子。　最近の株価の動きは決算期で個別中心とはいえ、先物パワーは健在で、5月の急落が示すようにファンダメンタルを脇に置いて、テクニカルが主役を演じているのは、以前とは違って変動率の上昇を促す。　FX市場は６～７割テクニカル、３～４割はファンダメンタルが専門家たちの認識だったが、最近はFXが米国金利を気にしてファンダメンタルが主役になろうとしていて、株式市場と逆転分析状況の動きとなっているようだ。

　個別株では店頭市場のガンホーは、一日で簡単に１０％以上の値幅を得る。　しかし、FXは１ー１．５％の動きが通常であろうか。　そこに証拠金が乗っているので一概には言えないが、FXの25倍のレバレッジではなかなか手が出せない。　FXがファンダメンタルを注視している時には、イベント時に急激に動き出し、方向性が見えなく、テクニカルのサポート、レジスタンスを中心に”騙し”と呼ばれる動きが頻繁に起きる。　今は流行っている自動売買には都合が悪く、テクニカル中心ではなかなか勝てない市場動向となっているがイベント前後はFXらしくテク中心となってくる傾向がある。

　今夜はBOE,ECBの金融政策委員会からドラギECB総裁の声明、これでまた動く。　最近は主役をバーナンキ議長に譲ったが、未だ健在な影響力で相場の動きを操作する。　裏にテクニカルはあるものの、需給要因と中銀の方向性がファンダメンタルに影響を与えることがよほど気になるのか市場は右往左往、FX市場参加者の中で個人の占める割合が大きくなっていることも騙しをするのに好都合になっているから読むのは難しい。　

　しかし、イベント前後の短期動向はテクニカル要因である需給要因とポジションの傾きがイベント後吐き出されるように調整されるので、これらを読む方が効率が良いはず。　昨日までは、ドル売りの方向でここ一週間は動いていた。　ということはその巻き戻しが今のややドル買い方向となって出ている。　さて、こんやの相場は何処に？？

　明日は米国雇用統計がザ・イベントとして迎えられる。

予想通りの参院選

やっと真夏の参議院選挙が終わり、相場の動きを期待していたがほぼ利食いの動きが中心で、午前９時にドル円の大口の売りがあった以降はレンジ内での取引となった。　株も先週金曜日の動きの速い先物の仕掛けがよぎったような下げも感じさせたのも一瞬で変わらずで引けたのは、夏休みへようこそということなのだろうか。

　　予想通り、参議院選挙は自民公明の過半数でねじれ脱却となった。　これで以後３年間は、ねじれ現象は起きない可能せが非常に大きくなった。　さてアベノミクスはどうなるのかということだが、それよりねじれ無くしが成功し、まず公選挙法の改正と集団的自衛権などの憲法改正への取り組みが加速しそうだ。

　　これらが変わって一体、国民生活に影響あるの？と首をかしげる人たちも多いだろう。　集団的自衛権とは・・他の国家 が武力攻撃 を受けた場合に直接に攻撃を受けていない第三国が協力して共同で防衛 を行う国際法 上の権利 である。　その本質は、直接に攻撃を受けている他国を援助し、これと共同で武力攻撃に対処するというところにある。 つまり、自衛隊が軍隊と変化していく意味合いを持つ、これまで第二次世界大戦などの大戦の反省から妨げられてきた、他国に対しの武力行使が可能になることから、中国への挑発の背景ともなり得る。　また、駐在米軍の排除が可能となること。　などの理由が挙げられるが、防衛費拡大が日本の財政赤字へ影響しなければ良いがと心配の種の一つとなっていくであろうか。

　公選挙法の改正は一票格差をなくすものであろうが、そんなこと気にしている国民は非常に少ないはずだ。　各自治体の財政問題の大きさが影響していて、州、道制に動く道しるべとなる可能性は否めないだろうか。

　ただ、憲法が戦後に作られたもので今の世の中の風潮に沿っていないことで、全体を見直すことは意義があると思う。　ただそれも一般の人が気にしているとは思えないが。

　それを前面に出すよりやはり経済問題は解決不可避であって、デフレ脱却と失業問題解決には、再度大きく動いていってほしいところ。　累進課税強化、内部留保への課税などやることは山ほどあるはず、消費税や社会福祉のバランスを再考し、若年層にしわ寄せがいかないように仕向けることが結局は日本の経済再生への近道になるのではないだろうか。

　大口の売りが出たドル円は、下押しにも関わらず１００円台にジリジリ戻しているところを見ると、大きく下げるリスクはなさそう。　今日はどちらかというと、ドル売りの雰囲気であろうか。　株価も夜間取引で１４７３０円に上昇していて、明日からの外国人投資家待ちといったところか、夏休み相場だけはなんとか避けて欲しい運用家たちの嘆きが聞こえてくる。

短期ポジションからの流れ

　昨日のバーナンキ議長の議会証言で、金融緩和継続への再度の意思表示と緩和解除は景気次第であるとし、前回の意図を強く確認するように証言を行った。　前々回のFOMCでの国債買取額を減らす意思とは裏腹に、世界の市場が動揺しないよう配慮しているように感じられる。　ダウが最高値更新なのに、金融緩和解除への言及を行ったのに、なぜ前回から打ち消すようなことになったのだろうか？　新興国への配慮、はたまたドル高への警戒か、それより株式市場の過熱感への警告という意味では、緩和解除という方向性は示しても良かったのではないだろうか。　あまり市場の一喜一憂は気にしない方が良いのに、さすがのFRB議長もそれに惑わされてしまうのだろうか、はたまた政治圧力なのだろうか。　歴史を紐解くと、後者であることの確率が非常に高い。

　市場はドル高からドル安を睨んでの取引きであったが、今度は短期のドル売りが行き過ぎての買い戻しだからファンダメンタルはあてにならない。　市場の短期ポジション方向を想定してトレードするのが流れに乗る奥義であるーテクニカルの動きの方が為替相場には強く出やすい。　今日もすでにドル円は100円越えで、ユーロやポンドは低迷している。

反動売り ＶＳ 押し目買い

昨日のフジテレビだったか、党首が集まり討論会のような番組が組まれていたので、ちょいと覗いてみた。　気になったのが、安部首相の消費税に関してのコメントだった。　野党は一様に消費税上げを反対（自分たちに投票してもらいためだけの為だが）していたのに呼応したとは思えないが、４－６月の経済指標によって判断したいという考えを貫いており、財政赤字削減への考えは見えたが、それにしてもニュートラルな総理の言及だったと感じられた。

　参院選前だからそういうことを言っているのならわかるような気もするが、本音だとサプライズもあるのだろうか？と考えた。　もし消費税を上げないとすると、円売りの好材料となるが、財政赤字拡大で格下げの懸念で、株価も一旦は上昇するのだが長続きするか疑問も出てくる。　そう、株価は消費増税を織り込みにいくはずだから、導入しても波乱は少ないと思われるが。。

　消費税導入に関しては、要は中身が重要であり、生活必需品には付加価値税として税率をそのまま据え置き、所得税は累進課税を強くし、企業の規模によっての法人税率を変化させる。　それと内部留保に若干の税を適用するとか。　その辺の中身が見えないと国民は不安になるばかり、早く内容を開示していって欲しい。

　今週末のＳＱ前の仕掛け売りがやっと出て、日経平均先物は高値から既に２８０円ほど（引け値からは１２０円ほど）下げており、先月の下げを思い起こさせる動き出しとなっている。　ドル円もそのサポート役なのか、１００円をあっさりと割れて、１０１円台の売りの多さを確認した様子。　９８円半ばがターゲットであろうが、今夜のＮＹＫダウが大幅に下げたりすると日経平均の１４０００円割れなども意識されて、下値の目途が難しくなる。　

　今夜は指標もこれといったものはないが、企業決算の始まったばかりであまり大きな企業の発表は週末までなく、薄い相場の中。　このところの買い持ちの増加が目立つダウ平均先物にも今日は材料がないところをみると、利食いからのポジション調整日となる公算となりそう。