１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月19日

 きょうのマーケット

銘柄　　　 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　　　　 157.37　　　　　 +1.24
金　　　　24/08　2447.6　 -12.3　 -20.9　　-7円
銀　　　　24/09　30.010　-0.367　-0.570　-1.7円
白金　　　24/10　 981.8　 -26.3　 -29.6　-109円
原油　　　24/09　 80.85　 -0.59　 -1.09　-440円
コーン　　24/12　405.00　 -6.75　 -3.25　　 0円
大豆　　　24/11 1043.00　 +2.00　 +9.75 +1030円

米２年国債利回り　4.471%

米１０年国債利回り　　4.199%

SP500　5544.59-43.68

イールドスプレッド　　-0.2%

１０年実質金利　1.89%

ＮYダウ　40665.02-533.06

VIX指数　15.93+1.45

 セクター別騰落率

1. エネルギー　０．３％

• 一般消費財　ー１．３％
• 金融　ー１．３％
• ヘルスケア　ー２．３％

 TSMC

４－６月期決算　前年比

• 売上高　６７３５億１０００万ドル+40.1%
• 純利益　２４７８億４５００万ドル+36.3%

CEO

　⇒　AI需要は増えている

　⇒　今後も成長期待できる

　⇒　２０２４年通期の売上高見通しを上方修正

トランプ氏発言について

　⇒　今のところ変更はない　アメリカや日本で工場の拡張を続ける

 ECB

金利据え置き

• ９月利下げ道筋確定せず

シュナイダー恵子　昨年的中確率　７６．９％ 

大和証券ＣＭアメリカ

昨日のマーケット

半導体関連株

　　⇒　ＡＩ株反発　グロース売りがいったん落ち着いた

バイデン撤退の報道

　⇒　不透明感でリスクオフ

• 政治の混乱が収まるまで落ち着かない
• モメンタム株の調整幅はまだ不十分
• 　⇒　利益確定の波に押されている

• 一極集中の調整
• AI関連以外の銘柄に物色が広がっている
• ロングショート戦略（グロース買　低位株売り）の巻き戻し

小型株の急騰

　⇒　パウエル議長が９月利下げ示唆なら利益確定の可能性

　大型ハイテク株は成長確認で上昇基調を取り戻す

米　医療テックに注目

　⇒　ボストン・サイエンティフィック

• 不整脈用カテーテルが成長
• 　⇒　メドトロニック
• 　⇒　J&J

渡辺勉 

東京大学

全国消費者物価指数

　⇒　都区部の消費者物価指数は下落してきている

• 注目点はサービス　６月外食が上がった
• 　⇒　全国についても注目

☆　明らかにピークは付けた

ニューディール政策から学ぶ教訓

　⇒　今の日本の政策と似ている　（最低賃金　価格転換）

フランクリン・ルーズベルト

　⇒　デフレスパイラルを止める

• 最低賃金の導入
• 労働時間の上限
• カルテル容認

☆　効果はあった

　⇒　岸田総理の骨太の方針

圷正嗣　昨年的中確率　７５％ 

BofA証券

バイデン氏　ついに撤退か？

　⇒　トランプ勝利で株価上昇の反動が出やすい

• バイデン以外で見通し不透明でマーケットは動きにくい
• 毎年　大統領選前は不透明感で変動が大きくなる

今日の予想レンジ

４００００円～４１０００円

• 本日も売り優勢

日本株　上昇基調の背景

　⇒　６月末以降上昇が続いていた

• 需給的な要素
• FRBの利下げ期待
• トランプトレード

☆　ファンダメンタルズに反した動きではなかった

リビジョン指数と予想PERは従来から連動性が高い

• ４月以降PERが下落したがリビジョンの下落に沿ったものだった
• 直近のPER上昇はリビジョンの改善に基づくものだった

なぜリビジョンインデックスはこうした動きをしているのか？

　⇒　４月以降のリビジョンの鈍化は本決算で会社計画が例年に増して保守的だった

その後リビジョンは上向き始めた

• 月次統計の確認
• アナリストの企業取材
• 円安継続確認

• 過去　９月と１２月にリビジョンが回復する

☆　年末にかけては株価上昇

　７－９月期は波乱要因が残っている

• 大統領選
• 日銀７月利上げ
• FRB９月に利下げできないリスク

大統領選の行くへと米中対立

　⇒　サプライチェーンを日本が担う

中国から日本へ工場誘致

小野寺孝文　昨年的中確率　６６．６％ 

三菱UFJ信託銀行NY

今日の予想レンジ

１５６．７０円～１５７．７０円

日米の政策金利の変更のタイミング

• FRBの様子見スタンス継続

• 日米ともに９月まで政策金利変更はないだろう

• 本格的に円高への転換はないだろう

☆　落ち着けば再び１６０円に戻る

 国立公園に高級ホテル

岸田総理きょう表明

• 観光立国推進閣僚会議で表明

 きょうの予定

• 日本　６月　全国消費者物価指数
• 日本　６月　訪日外国人数
• 英　６月　小売り売上高
• 米　決算　アメリカン・エキスプレス　ハリバートン

誤字すみません！

10分でモーニングサテライト ２０２４年7月18日

きょうのマーケット

銘柄　　　 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　　　　 156.33　　　　　 -1.70
金　　　　24/08　2461.9　　-5.9　　-7.1　-171円
銀　　　　24/09　30.510　-0.948　-0.540　-4.4円
白金　　　24/10　1009.5　　-2.0　　-3.7　 -74円
原油　　　24/09　 81.49　 +1.78　 +1.94 +1060円
コーン　　24/12　411.75　 +3.00　 +1.25　-200円
大豆　　　24/11 1041.00　 -2.25　 -4.25　-900円

米２年国債利回り　　4.438%

米１０年国債利回り　4.157%

SP500　　5588.27-78.93

イールドスプレッド　-0.24%

１０年実質金利　1.90％

ＮYダウ　41198.08+243.60

VIX指数　14.48+1.29

半導体株下落

• AMD　ー１０．２％
• クアルコム　ー８．６％
• ブロードコム　ー７．９％
• エヌビディア　ー６．６％
• マイクロン・テクノロジー　ー６．３％
• アプライドマテリアルズ　ー１０．５％
• ラムリサーチ　ー１０．１％
• KLA　ー９．９％

　⇒　半導体の中国への規制報道

　⇒　ハイテク株以外への物色

米　バイデン政権

　⇒　日本とオランダが中国に半導体技術の提供を続ければ輸出規制の強化を検討

• 東京エレクトロンとASMLは米政府の承認を受けなければ対中輸出不可
• ２社の中ごじゅでの修理・点検業務を問題視
• 　⇒　規制強化ちらつかせ撤退迫る

東京エレクトロン　ー７．５％

ASML　ー１０．９％

トランプ前大統領

　⇒　中国が侵攻した場合　台湾を守るか明言せず

”台湾はアメリカに防衛費を払うべき”

• TSMCのADR　ー８．０％

 セクター別騰落率

1. 生活必需品　１．４％
2. エネルギー　１．１％
3. 金融　０．９％

• 一般消費財　ー１．８％
• 通信　ー２．１％
• 情報技術　ー３．７％

米　ウォラー理事

”利下げの時期が近付いている”

• インフレ率は今後も低下し続ける可能性高い
• 利下げ遅れれば景気後退に陥るリスクあり
• 実際に引き下げるにはインフレ率低下の裏付け”あと少し”
• 　⇒　９月以降の利下げ示唆

 米　地区連銀経済報告

アメリカの経済活動はわずかながら小幅な拡大を維持

• 経済活動が横ばい　もしくは縮小している地区は２から５に増加
• 賃金は小幅からゆるやかに上昇
• 物価は小幅に上昇
• 今後６か月の見通しは選挙やインフレば度の不確定要素から成長が鈍化する

高橋諒至 

大和証券ＣＭアメリカ

トランプ再選を見越し

　⇒　グロース売り　バリュー買い

• 対中規制強化
• １８日　TSMC決算発表

半導体株下落は続くか？

　⇒　長期的には心配していない

• 　来週はアップルかra
• 主要ハイテク株決算始まる
• 　⇒　半導体需要につながる設備投資額開示
• 　⇒　半導体株決算　今月末から始まる

エヌビディア　

　⇒　TSMCへの注文を２５％積み増し

☆　徐々に買い戻しが強まるだろう

田中理 

第一生命経済研究所

極右躍進とEU運営への影響

• 今後フランス格下げのリスクあり

深谷幸司　昨年的中確率　１６．６％ 

マーケット・リスク・アドバイザリー

円高

　⇒　トランプ氏　”ドルは高すぎる”

　⇒　河野　”日銀に利上げ要請発言”

• 梯子外しになった
• 米利下げ　日本介入

☆　円買い戻しの余力は残っている

今日の予想レンジ

１５４．５０円～１５６．４０円

• ㇻガルド発言注意
• ユーロ円　１７０円切ると円高トレンドへ

円キャリー環境に変化の兆し

　⇒　内外金利差に注目

• 円高トレンドに変化
• このままいけば下値支持線を割り込む
• トレンドがなくなれば金利差頼みになってくる
• 収益を支える足場が崩れる

☆　米国株が調整されると円高になりやすい

トランプ政策綱領

　⇒　円高要因

　⇔　足元の要因の方が重要

小川佳紀　昨年的中確率　６０％ 

岡三証券

今日の予想レンジ

４００００円～４０５００円

• まだ買えていない投資家も多い
• 今日の売り一巡後の反発力が試される

日本企業の課題解決力を再評価

２０２４年上半期に時価総額が増加した主な企業の増加額

• 日立　７．３兆円
• SBG　６．０兆円
• 東京エレクトロン　４．５兆円
• リクルート　４．１兆円
• 三菱重工業　３兆円
• ディスコ　２．８兆円
• キーエンス　２．１兆円
• NEC　１．３兆円

☆　課題解決力がカギになる

価値創造型企業

　⇒　新たな製品やサービスを通じ新たな価値を創造することで顧客のニースを満たす

課題解決型企業

　⇒　既存の社会課題にフォーカスし　それを解決することで顧客のニーズを満たす

日本が抱える長期課題

　⇒　人手不足　：　リクルート　キーエンス

　⇒　電力不足　：　日立　三菱重工　NEC

　⇒　半導体不足　：　SBG　東京エレクトロン

 きょうの予定

• 日本　６月貿易統計
• 台湾　決算　TSMC
• ユーロ圏　ECB理事会　政策金利決定
• 米　６月景気先行指数
• 米　７月　フィラデルフィア連銀製造業景気指数
• 米　決算　ブラックストーン　ネットフリックス

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月17日

 きょうのマーケット

銘柄　　　 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　　　　 158.37　　　　　 -0.30
金　　　　24/08　2471.7　 +42.8　 +38.5　+173円
銀　　　　24/09　31.550　+0.614　+0.535　+2.4円
白金　　　24/10　1015.4　　+4.4　　+9.6　 +39円
原油　　　24/09　 79.80　 -1.04　 -0.55　-700円
コーン　　24/12　408.75　 +4.50　 +2.75　+120円
大豆　　　24/11 1043.25　 +3.25　 +3.00　 +60円

米２年国債利回り　4.421%

米１０年国債利回り　4.157%

SP500　5667.20+35.98

イールドスプレッド　　-0.17

１０年実質金利　1.96

ＮYダウ　40954.48+742.76

VIX指数　13.19+0.07

 セクター別騰落率

1. 資本財　２．５％
2. 素材　２．０％　
3. 一般消費財　１．５％

• 情報技術　ー０．４％
• 通信　ー０．６％

 IMF世界経済見通し

２０２４年成長率（４月時点）３．２％を維持

　⇒　アメリカ２，６％ー０．１

　⇒　中国５．０％＋０．４

　⇒　ユーロ圏　０．９％＋０．１

　⇒　日本　０．７％－０．２

 米　小売売上高

６月　小売り売上高　前月比

• ガソリンスタンド　ー３．０％
• 自動車・部品除く　＋０．４％

５月　上方修正

芝田達弘　昨年的中確率　１勝 

東海東京証券NY

トランプ相場　展望とリスク

米　共和党大会

1. トランプ氏を候補として正式指名

• トランプ氏の主張を掲げた政策綱領を承認

共和党の政策綱領

• アメリカの軍事力強化
• 同盟国に相応の負担要求
• 暗号資産・AIの規制緩和
• 住宅メーカーに政府保有地を開放
• 初回購入者に税優遇

　⇒　多くは立法手続きを必要とし民主党が議会握れば実現困難に

金価格上昇の背景

　⇒　インフレヘッジ　⇒　完全な収束しない

地政学リスク

　⇒　金保有の年間純増量

1. 中国　１７２トン
2. トルコ　１５５トン
3. ポーランド　１１０トン
4. インド　３５トン

• 米政府利払い額　コロナ禍以降倍増

丹治倫敦 

みずほ証券

国債買い入れ減額で日銀が抱えるジレンマ

　⇒　日銀の代わりに国債を買う主体は銀行

• 日銀が保有する前の主体は銀行だった
• 過去　銀行の余剰資金と国債発行残高は連動している

リスク許容度に注意

　⇒　

阪上亮太　　昨年的中確率　１６．６％ 

シティー証券G

米　小売り売上高が予想上回る

　⇒　マーケット好感

• 最近のアメリカの経済指標は全体として下振れている
• これだけで安心できない
• 特に雇用関連　失業率の上昇に懸念
• レストラン売り上げは０．１％の減少となっている

☆　アメリカ経済本当に強いのかどうかわからない

今日の予想レンジ

４１４００円～４１７００円

• 米ソフトランディング期待で日本株の上昇して始まる

日米長期金利のデカップリング

　⇒　ここ３か月は日米１０年債利回りが逆相関となっている

• 金融政策の方向の違い
• 　⇒　日銀の国債購入減額
• 　⇒　日銀の利上げ

• 長期金利の低下とPERはこれまで並行して発生してきた
• 日本の長期金利低下の背景はデフレがあった
• 内需企業　金融収益の悪化を意味していた
• 長期金利の上昇が内需業種の回復期待となる
• 日本株のPERは上昇する可能性がある

　⇒　アメリカの長期金利が下がれば株は堅調

　⇒　日本は長期金利が上がる方がＰＥＲの面でプラスになる

☆　アメリカの金利低下　日本の金利上昇は日本株にとって都合がいい

月次平均リターン（対TOPIX・２００５年～）

　⇒　日本金利上昇　米金利低下

1. 証券・商品先物取引　１．３％
2. 精密機器　１．３％
3. その他金融業　１．１％
4. パルプ・紙　１．０％
5. 機械　０．９％
6. 銀行業　０．８％
7. 化学　０．５％
8. 小売業　０．３％
9. 食品　０．３％
10. 空運業　０．２％

☆　素材　自動車など外需の景気敏感が買われた

　⇒　日本金利上昇　米金利低下

1. 保険業　３．０％
2. 鉄鋼　２．９％
3. 証券・商品取引　２．８％
4. 鉱業　２．６％
5. 非鉄金属　２．５％
6. 銀行業　１．９％
7. 輸送用機器　１．８％
8. 機械　１．６％
9. 卸売業　１．６％
10. 海運業　１．４％

☆　小売り　内需が高パフォーマンス

☆　共通するのは証券　銀行

後藤裕二朗　昨年的中確率　６６．６％ 

野村証券

今日の予想レンジ

１５８．００円～１５９．００円

• ウォラー理事発言注意
• 市場膠着感

FRB利下げ開始への地ならしと株価の反応

　⇒　９月利下げ期待

• ドル高圧力が弱まわる
• 利下げ開始から２か月前から米５年債利回りは急速に下がる
• FRBからの地ならしで金利低下

☆　ドル指数も１か月前からドル安が進む：８～９月から

株安やボラティリティー上昇に注意

　⇒　円は日米金利差に敏感

　⇒　円は株価上昇時には売られやすい

• 足元では米利下げ開始期待から株価が支えられている
• 金利差縮小の円高ドル安効果を相殺している

☆　米指標悪化で株価の調整が進めば対円でもドル売りが強まるだろう

 きょうの予定

• 日本　６月訪日外国人数
• 英　６月　消費者物価指数
• 米　６月　住宅着工件数
• 米　６月　鉱工業生産
• 米　地区連銀経済報告
• 決算　ASML　J&J

誤字すみません！

１０分でSTOCKVOICE 岡本平八郎

岡本平八郎 

マネックス証券

アメリカの大統領が狙われた事件を調べた

• １９６３年１１月２２日　テキサス州でケネディー暗殺
• 報道されたすぐあと取引停止となった
• 取引が停止されるまでに２．８％下げた
• 週が明けてマーケットがスタートすると１日で４．８％上昇した
• この年　史上最高値を更新した

レーガン大統領暗殺未遂事件

　⇒　１９８１年３月３０日

• 前日比　ほぼ変わらず
• その翌日　３％上昇

２３年第２四半期はマイナス５．８％だった

昨年第４四半期事前予想は１．２％の増益予想だった

　⇒　結果８．３％

今年第１四半期事前予想　３．９％

　⇒　結果　８．９％

今回の事前予想　９．３％予想

第２四半期以降も右肩上がり業績が伸びる

• 先週から銀行を皮切りに第２四半期決算発表が始まった
• 今週は４７社発表
• 来週　１４７社発表
• 過去平均で決算発表前の２か月間で３．３％の下方修正
• 今回の下方修正は０．５％
• その後回復基調でここまで来た
• 来年２５年　すでに今の段階で１％の上方修正が起きている

☆　アメリカの企業業績はマーケットが思っているより悪くない

• 現時点で今年９．５％　来年１４％伸びる

☆　現状の株価上昇はファンダメンタルズに基づている

アメリカ個人投資家協会のブルベアレシオ

　⇒　逆張り指数

• 弱気になるほどマーケットにとっては強気
• 指数が強気になるいほどマーケットにとっては弱気
• 　⇒　過去は５０以上もある

☆　異常な過熱感はないと考える

• 現在９７０兆円（６．１兆ドル）の待機資金が市場でスタンバイしている

今後利下げが年内１~２回起きるとすると

　⇒　MMFに金利も下がる　⇒　株へ

• 過去　MMFがピークを付けた後株価上昇している

アメリカ大統領任期中のSP500リターン

期間：１９２８～２０２３年

大統領就任４年目下半期が一番リターンが大きい

• 平均　７．２６％上昇
• 中央値　６．１２％
• プラスになる確率　８３．３３％

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月16日

 きょうのマーケット

銘柄　　　 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　　　　 158.05　　　　　 -0.03
金　　　　24/08　2426.8　　+6.1　 +16.4　 +81円
銀　　　　24/09　30.930　-0.232　-0.035　-0.2円
白金　　　24/10　1011.0　　-2.3　　+7.6　 +38円
原油　　　24/09　 80.80　 -0.22　 -0.16　-170円
コーン　　24/12　404.25　-10.50　 -6.75　-420円
大豆　　　24/11 1040.00　-25.25　-11.00　-650円

米２年国債利回り　4.460%

米１０年国債利回り　4.231%

SP500　5631.22+15.87

イールドスプレッド　-0.22%

１０年実質金利　1.94%

ＮYダウ　40211.72+210.82

VIX指数　13.12

 トランプ銘柄上昇

• スミス・アンド・ウエッソン
• コインベース
• GEOグループ
• トランプ・メディア＆テクノロジー

 セクター別騰落率

1. エネルギー　１．６％
2. 金融　１．４％
3. 資本財　０．７％

• ヘルスケア　ー０．４％
• 生活必需品　ー０．６％
• 公益　ー２．４％

 トランプ氏の起訴棄却

フロリダ州　連邦地裁判事

• トランプ氏が機密文書を持ち出したなどした基礎を棄却

トランプ氏側の主張

　⇒　捜査を担当したスミス特別検査官は違法に任命された

• トランプ氏にとっては追い風になった

 パウエル議長

• ４－６月分の指標でインフレ率２％に向けた持続的な低下への自信がいくらか深まった
• 利下げの時期はインフレ率が２％に低下するのを待つ必要ないとの考え示す

藤井摩耶　昨年的中確率　８０％ 

野村G

米　小売り売上高　予想

　⇒　野村では前月比マイナス０．４％

• 年初から下落傾向継続
• 融資申請者が審査に落ちた割合は２１．４％
• 　⇒　１年ぶりの水準まで上昇
• ローンで買うことの多い耐久財需要低迷を予想

雇用統計

　⇒　賃金の伸び減速

　⇒　雇用者数の伸び穏やか

　⇒　労働市場の減速は続いている

• 今後数か月にわたって消費活動も下押しされるだろう

矢嶋康次　昨年的中確率　７５％ 

ニッセイ基礎研究所

中国　長期低迷のシナリオ

　⇒　３中政策で今回出てこないだろう

• 中国経済下振れ
• 総合的に弱い

お金の動きでみるに日経平均

• 家計と　企業が黒字
• 政府と海外がお金が足りない

• １９９７年から日本企業は資金余剰
• 　⇒　３０年以上黒字
• 企業がリスクをとって設備投資して来なかった

この先に期待は？

　⇒　企業が投資を増やして資金不足になる

• 足元では企業（史上最高）　家計の資金余剰が増加している
• 　⇒　海外増加　一般政府が減少

☆　企業はお金を借りてまで設備投資をしていない

　⇒　経営者が判断

尾河真樹　昨年的中確率　５４．５％ 

ソニーフィナンシャルG

トランプ襲撃事件

　⇒　トランプラリーの片鱗がみられた

• ドル高
• 株高
• 金利上昇

今日の予想レンジ

１５７．３０円～１５８．６０円

• トレンド加減が１５７円付近
• ココが割れるかどうかが重要な局面

ほぼトラとドル相場

　⇒　テレビ討論会からバイデン支持低下

• ２０１６年のトランプ当選直後ははドル安株安
• その後のトランプラリーはドル高　株高
• 　⇒　今回は投票日を待つことなく前倒しの可能性あり

その後はドル安

　⇒　日米中の貿易政策

☆　投票日前まではドル円上昇　１６６円まで

　⇒　その後　ドル安円高へ

米　６月小売り売上

• 下振れているのも関わらずドルはずっと上昇してきた
• 　⇒　大統領選　日本の実質金利マイナスが影響

☆　今回はマーケットへの影響は小さい

　⇒　サプライズでは介入注意

 中村寛人

ワシントン支局

党大会会場になかにて

　⇒　まもなくバンス上院議員

• トランプ氏が副大統領候補として発表
• ３９歳　政界入り以降　投資家として活動
• ベストセラー作家としても知られる
• ウクライナ支援に反対
• トランプ氏と距離が近く政策面で多くが一致

党大会の最後にトランプ氏演説

安田光 

ＳＭＢＣ日興証券

今日の予想レンジ

４１１００円～４１４００円

• 反発して始まるだろう
• その後　方向感は出にくい

アクティビストと日本株市場

　⇒　今年の株主総会でもアクティビストの活動が活発化していた

• アクティビストの日本株保有は年々増加している
• 彼らの日本株への興味　期待が高まっている
• かつて日本ではアクティビストの提案は受け入れられにくかった
• コーポレートガバナンス以降その効果が出始めている
• 今後は政策保有かぶ解消の進展によって提案が受け入れやすくなる

銘柄の特徴

　⇒　アクティビストの保有銘柄は株価良好

• 過剰キャッシュ解消で企業価値を高めようとしている
• 政策保有株を売却させることで株価評価向上を狙っている

提案が企業価値向上

　⇒　政策保有株の清算が必要

• 政策保有株は保有している側も保有される側もPBR低下要因となっている
• 市場全体では売り圧力になることはないだろう
• 政策保有株を買いとるファンドも現れた

 中国成長率　鈍化

４－６月期実質GDP　前年比

• ＋４．７％　政府目標５％前後に届かず
• 不動産開発　１０．７％下落

 今日の予定

• ユーロ圏　５月貿易収支
• ドイツ　７月ZEW景況感指数
• 米　６月　小売り売上
• 米　決算　ユナイテッドヘルス　バンク・オブ・アメリカ

誤字すみません！

10分でマネーのまなび ２０２４年７月１５日

株式市場のプロが分析

２０２４年下半期　注目セクターは？

  井出真吾　昨年的中確率　４３．２５％

ニッセイ基礎研究所

半導体関連の需要は拡大

　⇒　中長期的に半導体需要が減るとは考えていない

日本が得意としている半導体分野

　⇒　製造装置

　⇒　検査装置

　⇒　部材

国内では金融関係

長期金利の上昇　高止まりで銀行の収益は拡大する

　⇒　銀行

　⇒　リース

　⇒　保険

  大川智宏

智剣・OSKARグループ

世界経済が後退するのであれば

　⇒　原油材料価格が需要とともに下がる

　⇔　食料品は景気が悪くなっても下がらない（ディフェンシブ）

• 価格は高くなるが原材料が抱かる
• 売り上げが落ちない食料品

円高になれば

　⇒　食料品はお勧め

一部の外食小売

　⇒　大手外食　すかいらーく

• 海外出店拡大
• 　⇒　日本は値上げしにくい

坂本慎太郎 

注目セクター

　⇒　自動車・輸送

• EVが欲しい人はある程度買ってしまった
• EV価格まだ高い
• ほぼトランプ

　⇒　アパレル

• 構造改革すすんでいる
• 昨年暖冬でも利益出している
• 　⇒　増益進む

注目銘柄

トヨタ　ホンダに注目している

　⇒　ミツバ

• 検査問題で下落
• 　⇔　海外中心に挽回
• ワイパー５割

　⇒　ユタカ技研

ホンダ車が売れると業績よくなる

円安の恩恵

• モーター系
• 制動系
• 熱マネ製品

　⇒　サックスバーHD

　⇒　オンワードHD

• 業績改善

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月12日

 きょうのマーケット

銘柄　限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　 158.87　　　　　 -2.86
金　24/08　2419.8　 +40.1　 +33.6　 -48円
銀　24/09　31.680　+0.666　+0.380　-0.9円
白金24/10　1018.6　 +11.9　 +10.8　 -38円
原油24/09　 81.65　 +0.58　 -0.05 -1520円
コーン24/12　410.75　 +3.50　 +1.75-350円
大豆24/11 1067.75　 +0.75　 -0.25 -1140円

米２年国債利回り　　4.515%

米１０年国債利回り　4.208%

SP500　5584.54-49.37

イールドスプレッド　-0.14%

１０年実質金利　2.01%

ＮYダウ　39753.75+32.39

VIX指数　12.92

 セクター別騰落率

1. 不動産　２．７％
2. 公益　１．８％
3. 素材　１．４％
4. 一般消費財　ー１．５％
5. 通信　ー２．６％
6. 情報技術　ー２．７％

 米　消費者物価

６月　消費者物価指数　前月比

• ２０年５月以来　マイナス
• エネルギー　ー２．０％
• 中古車　ー１．５％
• 　⇒　前年比も１年ぶりの低下

 米　失業保険申請

新規失業保険申請者数　６月３０日～７月６日

• ２２万２０００人　前週比ー１万７０００人
• 市場予想　２３万６０００人

新規失業保険受給者総数　６月２３日～２９日

• １８５万２０００人　前週比　－４０００人

 バイデン政権

EVの生産強化に向けた１７億ドルの補助金を発表

• GM　ステランティスなどが対象
• 自動車工場１１か所をEV生産向けに転換するのを支援

井野口志保　１勝　１００％ 

ＳＭＢＣ日興証券セキュリティーアメリカ

消費者物価指数　利下げは

　⇒　広範囲でインフレ減速

• 雇用市場　弱いCPIで利下げ期待高まる

米　医療保険政策に注目

　⇒　アメリカの医療保険支出は増加傾向

• ２０２３年の医療費支出はGDＰ１７．６％
• 　⇒　連邦予算の１２％
• 高齢化の進展　高額医療の増加

民主党

　⇒　処方薬の価格引き下げ

　⇒　富裕層の増税で財源確保

共和党

　⇒　メディケアや社会保障制度の支出削減せず

• 医療保険に注目

中島厚志　１敗 

新潟県立大学

日本　生活者に関するアンケート

　⇒　日銀の金融政策の参考

• ７月の金融政策では景況感はわずかに改善　物価は下落
• 景況感下落しない　物価は下落であれば利上げの後押しになる

フランスの国民投票から見える混乱

　⇒　経済　社会課題が後回しになった

• 今後も右翼は台頭しるだろう

松波俊哉　５勝　１００％ 

ニッセイアセットマネジメント

• これを踏まえると今後の９月利下げの確信度が高まっている
• ７月利下げもあり得る

☆　介入ではなくポジション調整だろう

　⇒　投機筋の円売りポジションが高水準だった

• 投機がロスカットを仕掛けたと考える
• CPI発表後金利は順当に下がったがナスダックが下落した
• ドル円も下落した
• ポジションが一番膨らんでいたドル円、ナスダックが調整した

今日の予想レンジ

１５８．１０円～１５９．６０円

• 今日もドル円は軟調

今年も”７月の円高”はあるか？

　⇒　過去１５年間のドル円の季節性

• ７月は年間最大の円高の月
• 　⇔　８月は円安の季節性がある
• 　９月がアメリカの利下げ開始時期とすると７月は２か月前

過去５回の利下げ開始前２か月前から利下げ開始までの期間１０年金利は低下

　⇒　この間の金利低下幅平均は３％

• これが７月のドル円の足を引っ張った
• ただ　今年のドル円の下落幅は限定的と考える

アメリカの金利低下によるドル安圧力を米国株上昇によるドル高圧力が相殺する

アメリカの１０年金利が点線で示した傾向線から大きく乖離した時点に注目

• ドル円はアメリカの金利に連動している
• その他の局面ではSP500に今年は連動して推移するだろう
• ７月にアメリカ金利が低下しても米国株高がドル円下振れの緩衝材になるだろう

アメリカ株の先行き

　⇒　中期的にはAIテック株がけん引して上昇基調継続

　⇒　チャットGPTを起爆剤とした現在のAIテック相場はWindows５発売を起爆剤とするインターネット革命相場をするトレースする公算が高い

株高に寄与

　⇒　AIスマホ販売の秋口に向けて需要が期待できる

　⇒　後半にはエヌビディアの次世代半導体の出荷開始

☆　７月のドル円は限定的な円高

　⇒　最大で５％程度　

• 年末少なくとも１５０円台は維持

ミシガン大学消費者物価指数に注目

• 原油価格上昇でガソリン価格上昇により消費はさえないと予想
• 　⇒　消費者信頼感が低下して景気の減速が確認されれば利下げ

志田憲太郎　１勝　　１００％ 

山和証券

今日の予想レンジ

４１２００円～４２０００円

• 日本の株式市場でも大きく変化する

EPSとPERで考える日経平均

• 海外投資家は日経平均横ばい時に売り越しが続いていた
• ６月第３週には差し引きゼロ　大型株が最も下がった
• 第４週から７月第１週で買い越しに転じ大型株が買われた

☆　海外投資家は大型株を買う傾向がある

　⇒　海外投資家のポジション調整が６月にあった

　⇒　その調整が完了して７月に買いに転じた

　⇒　オプションSQに向けたデリバティブの買い戻しも巻き込んだ

上昇の継続性はどう見ているか？

　⇒　短期的には本日のSQ値を上回るかどうか

　⇒　長期的には上昇に継続性があるだろう

• 日経平均のEPSは期を追うごとに増加している
• 今期も前期同様に上振れが予想される

QUICKコンセンサス予想（日経平均）

　⇒　EPS２５００円　PER１７．５倍で４３７５０円

　⇒　PER１８倍もあり得る＝４万５０００円

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月11日

 きょうのマーケット

銘柄 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　 161.58　　　　　 +0.12
金　24/08　2377.9　 +10.0　　+3.7　 +28円
銀　24/09　31.080　+0.024　+0.095　+0.6円
白金24/10　1007.4　　+8.4　 +12.1　 +67円
原油24/09　 81.35　 +0.79　 +1.30 +1380円
コーン24/12　407.25　 -1.25 -0.25　　 0円
大豆　24/11 1067.00　-13.00 -7.25　-380円

米２年国債利回り　　4.624%

米１０年国債利回り　4.282%

SP500　5633.91+56.93

イールドスプレッド　-0.14%

１０年実質金利　2.01%

ＮYダウ　39721.36+429.39

VIX指数　12.85

 セクター別騰落率

1. 情報技術　1.6%
2. 素材　１．３％
3. ヘルスケア　１．０％

 英　石油大手BP

• ２０２５年以降の世界の石油需要見通しを従来予想から上方修正
• 　⇒　来年にピークを迎える

• その後の減少は従来よりなだらかになる
• 　⇒　化石燃料からの脱却の難しさを表している

石光一彰　１００％ 

野村G

株価最高値いつまで？

• 今年も季節性に沿った予想通りの動き

SP500企業　EPS成長率予想　前年比

　⇒　マグニフィセント６社平均３０％上昇

　⇔　その他　４９４社平均　＋５％

☆　下振れリスクの時期に突入の可能性

吉川雅幸 

三井住友DSアセットマネジメント

米金利高　ドル高でも続く世界的な金余り

　⇒　ドルはプラザ合意　直後以来強い

• アメリカの金利が高い（実質金利）
• 　⇒　アメリカの再建にお金が流れている

２０２３年

• 米経常収支　－８１９０億ドル　
• 債券投資　＋９８３０億ドル

ドル高　銅高　新興国株高　⇒　金余り

• パンデミック時の拡張的な財政金融政策の巻き戻し少ない
• 米中対立による金融市場の分断傾向の影響
• 地政学リスクの高まり　⇒　オイルマネー上昇

• １９５０年以来の資金供給

• 中国からアメリカへ資金流入

西原里江　９０．９％ 

JPモルガン証券

パウエル議長の議会証言

　⇒　景気後退リスク警戒

• 年内利下げ予想を意識させた
• ７５％の利下げ確率　年内２回が多数

今日の予想レンジ

４２２００円～４２６５０円

• 上昇継続　
• 引けでは落ち着く

日本株上昇継続の条件

堅調な日本株の背景の４つの変化

1. 米消費者物価指数の低下
2. エコノミックサプライス指数の好転
3. リビジョン指数の上振れ（EPS）
4. 円安リスクの後退

　⇒　上記　が日本株の上昇の条件

• ココカラは決算
• 円安恩恵
• 業績良好

今後の有望銘柄

　銀行　

　保険業　

　ゴム製品

　精密機器

　海運業

　卸売業

石川久美子　０勝４敗 

ソニーフィナンシャルG

今日の予想レンジ

１６０．５０円～１６２．５０円

• ドル円下押し圧力は限定的
• 円売りドル買い続く

ドル売り局面での受け皿

　⇒　ドルが弱い場面でも円は最も弱い

• ドル売り局面では新興国通貨が買われる

日本が利上げを継続的に行うなら円は買われる

　⇒　現状はそうではない

 きょうの予定

• 日本　５月機械受注
• 日本　決算　セブン＆アイ　ファストリ
• 米　６月　消費者物価指数
• 米　６月　財政収支
• 米　決算　ペプシコ　デルタ航空

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月10日

 きょうのマーケット

銘柄　限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　 161.31　　　　　 +0.38
金　24/08　2371.0　　+7.5　　-0.1　 +28円
銀　24/09　31.095　+0.182　-0.245　-0.9円
白金24/10　 999.3　 -14.2　 -21.9　-101円
原油24/09　 80.83　 -0.69　 -0.76　-580円
コーン24/12　408.50　 +0.75+0.50　+90円
大豆24/11 1080.00　-19.50　-14.75　-720円

米２年国債利回り

米１０年国債利回り

SP500　5576.98+4.13

イールドスプレッド　　-0.14%

１０年実質金利　2.01%

ＮYダウ　39291.97-52.82

VIX指数　12.51

 セクター別騰落率

1. 金融　０．７％
2. ヘルスケア　０．４％
3. 公益　０．３％

• 資本財　ー０．５％
• エネルギー　ー０．９％
• 素材　ー０．１％

 米　パウエル議長

景気減速を強調　利下げ示唆

• 経済のリスクはインフレだけではない
• 利下げが遅ければ景気や雇用が必要以上に悪化する可能性もある
• 良好なでーやが続けば利下げへの自信が深められる
• 政策判断はデータ次第

　共和党

　⇒　１１月の大統領選前の利下げをけん制

 米　中小企業景況感

６月　中小企業景況感指数　前月比

• ９１．５＋１．０
• 平均の９８を３０か月連続で下回る
• 　⇒　インフレへの懸念がもっとfも高い

 イエレン財務長官

議会下院金融委員会の公聴会で証言

• 質と透明性がともに高い開発支援を提供したい
• それが中国に対抗できる唯一の現実的な選択だ

長谷川悠貴　１敗

明治安田アメリカ

米株式市場

　⇒　様子見が強かった

決算シーズン

　SP500　４－６月期決算見通し　前月比

　⇒　EPS＋９％

• アメリカ株は決算が近づくと下方修正される傾向がある
• 　⇒　過去５年間の予想EPSは平均３．４％下方修正された
• 　⇒　過去１０年平均では３．３％下方修正された

⇔　今期は０．５％の下方修正しかされていない

　⇒　期待値が高すぎる可能性があり注意が必要

テスラ上昇

　⇒　４－６月期　納入者台数　前年比ー４．８％

• それほど悪化していない
• 　⇒　２０２６年予想EPSは横ばいで改善していない

アナリスト投資判断の買いの割合

　⇒　アマゾン　９６％

　⇒　マイクロソフト　９３％

　⇒　エヌビディア　８９％

　⇒　メタ　８６％

　⇒　アルファベット　８２％

　⇒　アップル　６７％

　⇒　テスラ　４５％

　☆　テスラ今後上昇するかも

広木隆　１００％ 

マネックス証券

日銀減額

　⇒　２－３兆円減らすだろう

• 民間銀行が日銀の３割程度なら買える
• １７０～１８０兆円は５年分だ
• 銀行によって事情が違う

インフレ時代の企業　財務戦略

　⇒　キャッシュを持っていると目減りする

デフレ時代　（２０１３年４月～２０２３年２月）

　ROE：高低による差なし

　ROIC：高い＝パフォマンス良い

　レバレッジ：高い＝パフォマンス悪い

インフレ時代（２０２３年３月～２０２４年６月）

　ROE：高い＝パフォマンス悪い

　ROIC：高い＝パフォマンス悪い

　レバレッジ：高い＝パフォマンス良い

☆　ROEが低くてレバレッジの高い銘柄が株価上昇する

　⇒　結果的にROE　ROICの向上

山田修輔　１００％ 

BofA証券

パウエル議長

　⇒　今月利下げはなかった

• ９月利下げを否定するようなものではなかった
• 　⇒　大統領選への影響でも９月の可能性が確認された

今日の予想レンジ

１６０．８０円～１６１．６０円

• 今日は大きくは動かないだろう
• 下がったところは買われる

気になる信託勘定の動き

　⇒　円買いをしている投資家の存在

• この３か月　投資信託以上に外国証券を売っている
• 　⇒３か月で６兆円の相応の円買いが発生している

⇒　この円買いがなければ円安はもっと進んでいた

信託勘定：年金（GPIFなど）

• GPIFは海外証券を売っている
• 　⇒　円の買い支えの可能性
• 本来のリバランスは国債を売って株や外債を買う

☆　今後基本ポートフォリオに注目

企業物価指数

　⇒　輸入物価がどの程度反映されているか

• 減額と利上げは同時には難しい

窪田朋一郎　８１．２％ 

松井証券

今日の予想レンジ

４１２００円～４１８００円

• 分配金リバランスでも今日は底堅い展開

膨らむ信用買い残

　⇒　利上げが行われれば状況は変わる

　⇔　利上げは日銀の利払いが膨らむ

• 個人投資家が信用取引で株を買っている

• 一定期間後には反対売買が発生する
• 　⇔　２００６年とは状況が異なっている

• 時価総額に対する信用買い残の比率は０．４７％程度
• 　⇔　２００６年の半分
• 　⇒　需給に対するインパクトは小さい

☆　株高と信用買い残の増加が続くだろう

 きょうの予定

• 日本　６月企業物価指数
• 岸田総理　アメリカ・ドイツ訪問
• ニュージーランド中銀　政策金利発表
• 中国　６月消費者物価指数　生産者物価指数
• 米　FRBパウエル議長証言

誤字すみません！

１０分でモーニングサテライト ２０２４年7月9日

 きょうのマーケット

銘柄　 限月　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　　　 160.82　　　　　 +0.15
金　24/08　2366.5　 -31.2　 -25.4　-120円
銀　24/09　31.045　-0.644　-0.190　-0.8円
白金24/10　1014.7　 -31.3　 -20.1　 -99円
原油24/08　 82.27　 -0.89　 -0.42　-350円
コーン24/12　407.75-16.25-12.00　-730円
大豆24/11 1099.50　-30.25　-16.50　-910円

米２年国債利回り　4.635%

米１０年国債利回り　4.280%

SP500　5572.85+5.66

イールドスプレッド　-0.14%

１０年実質金利　2.00%

ＮYダウ　39344.79-31.08

VIX指数　12.37

 ボーイング司法取引に応じる

１８年と１９年の墜落事故

• 罰金２億４３６０万ドル
• 外部機関が安全対策を３年間監視

 フランス左派連合が逆転勝利

過半数　２８９議席

• 左派連　１８２
• 与党連合　１６８
• 国民連合　１４３

シュナイダー恵子　７６．９％ 

大和証券ＣＭアメリカ

賃金上昇　転換点か

　⇒　最低賃金上昇

くら寿司USA　

• 価格転嫁　⇒　業績ダウン
• 　株価下落

⇒　外食市場の過熱に転換点

エヌビディア株価

　⇒　２０２３年　約３．４倍

　⇒　２０２４年　約２．５倍

• 先週　アナリストが投資判断を中立に引き下げた

エヌビディア最高値　６月１８日　以降株価

• エヌビディア　ー７．２％
• アップル　＋５．６％
• アマゾン　＋９．４％
• マイクロソフト　＋４．８％
• アルファベット　＋８．９％
• meta　＋８．１％
• テスラ　３６．１％

SP500ソフトウェア株指数が５月末より買われている

　⇒　サブスク型で収益の安定が期待できる

☆　下半期

　⇒　利下げは成長株に追い風

　バイデン政権：巨大IT企業の分割掲げる　

　⇔　トランプ氏優勢なら規制緩和への期待も

今村卓　42.80% 

丸紅経済研究所

米　大統領選挙

　どうする民主党

　⇒　バイデン氏追い込まれる

• 撤退の可能性高い
• 早期決断はない　⇒　今月末までに決断するだろう
• 後継はハリス

国内半導体メーカー５兆円投資

　⇒　ソニーG・三菱電機など８社　設備投資牽引

• まずここまではできた　
• 　⇔　ここからさらに巨額な投資が必要
• 　⇒　民間の投資が続けられるかどうか

高島修　１４．２％ 

シティーグループ証券

来年以降ドルが値崩れ

今日の予想レンジ

１６０．００円～１６１．５０円

• 本日も様子見

スランス総選挙でユーロは？

　⇒　フランス　ソブリンリスクが急拡大した

• ユーロ安は限定的だった
• 　⇒　世界的なリスクオン環境による

☆　１ユーロ　１８０円を上限としてユーロ高円安地合いが続くだろう

国内半導体メーカー５兆円投資

日本としては２０２０年以降海外直接投資は伸び悩み始めている

　⇒　企業の設備投資判断が変わってきている

• 円安の影響がある
• ８０年代の日米半導体摩擦時には円高が進んでいた
• 　⇒　アメリカのカードの一つ

重要な転換点

　⇒　円安で日本への半導体投資が増加している

高田将成　８０％ 

JPモルガン証券

今日の予想レンジ

４０６００円～４１０００円

• 今日も底堅い展開

バリューよりクウォリティー株

海外勢はクウォリティー株に備え始めた

• 今後　クウォリティー株が有利となるだろう

バリュー

　⇒　割安銘柄買い・割高銘柄売り

• PBR　PERが基準
• 高リスク　高リターン
• 好況期に強い
• 低PBR銘柄の失地回復が勝ちパターン
• 期間は短期

クウォリティー株

　⇒　高収益銘柄買い・低収益銘柄売り

• 総利益率　ROEなど
• 中リスク　中リターン
• 不確実な局面に強い
• 高ROEの優位性発揮
• 期間は長期　

• 過去　政治経済不透明期にクウォリティー株がアウトパフォーム
• 秋口にかけてクウォリティー株有利となるだろう

　⇒　緩やかな利下げ局面に移り始めている

• 政治的な不透明感

 日本　経常黒字

２．８兆円　５月で最大　海外投資が好調

• 黒字は１６か月連続　

 きょうの予定

• 日本　６月　マネーストック
• 日本　債券市場参加者会合
• 米　FRBパウエル議長　上院で証言
• NATO首脳会議

柴田光浩

大和証券

業績に変化余地のあるAI銘柄

　⇒　エヌビディアに続く銘柄

ブロードコム　

　⇒　配当利回り１．２％

• AIアクセラレーター需要好調
• AI向け構成比率の高まりで成長加速
• ソフトウェア事業も買収効果が寄与
• 　⇔　AI以外がマイナス

マイクロン・テクノロジー

　⇒　配当利回り　０．４％

• 決算で下落
• 半導体メモリー　DRAMシェア３位

ASML

誤字すみません！