まだ、まだ上昇。世界の電力インフラ投資不足。
昨日、色々な面々に今後1－3ヶ月をどう見るか聞いてみた。90％程度の
人が上も下もありうる、という答え。そりゃ、ありうる。けど、今、
マーケットで起きていることは当然ほとんど知っているという前提で
今後どう思う？と聞いたわけで、そういう意味では１）上、２）下、
３）わからない、の３つの答えしか期待してなかったんだけど。で、
１であれば買い、２）は何もしない、３）は売り、ということになる。
上だと思うけど下のリスクもあるというのは当然で、であるから
どうヘッジをするのかというのがロングショートファンドで考えなくて
はいけないところ。僕は楽観的にお盆の前くらいまではラリーで
14,000円はありと思っているので。。。先週の米国の金融株の
大幅上昇が振り返れば短期反発のきっかけになったと言われるんじゃ
ないのかなと感じている。直にヘッジファンド解約の話がやってくる
8月後半までのラリーをまずは楽しもう派。で、主力はみずほとＪＴ。
で、資源価格がいいところまで下がってきているので商社、
中期投資のＪＧＣ，住友金属、コマツ、ダイキン、ナブテスコ、
日本電産、日本ケミコン、新光電気、大手不動産、マキタ、ヤクルト
とかのウェイトをちょこっと上げてもいいかなと思ってる。荏原や
武田薬品と並んで2000円に近づくところのソフトバンクもショート
でいいかなと思う。やっぱり、財務マネジメントの緩さが気になる。
米国景気の長期低迷は避けられない中で、新興市場国でもインフレに
苦しむ国がでてきてるけど、やっぱり資源開発やグローバルベース
でのインフラ網の構築はまだ今後数年の課題であることに疑いの
余地はないと思う。2010年にワールドカップが開催される南アフリ
カでも電力網不足は深刻で、この結果、南アフリカが豊富に持つ
貴金属は供給不足から価格高騰が止まらない。けど、このインフラ
投資不足というのは、こと南アフリカに限った話ではなくて世界中の
新興国で起きていること。05年までの5年間で国別のＧＤＰ成長率と
供給電力の増加率をみると、アルゼンチンは3.6％、2.1％、
中国は9.9％、8.5％、インドネシアは4.9％、1.2％、インドは7.4％、
5.3％。問題は資源開発（採掘）には大量の電力が必要となること。
これまでの過少投資の影響は甚大。これは、先進諸国の更新投資に
ついてもいえること。今後起こりうる中長期の株価上昇サイクルでは、
やっぱりこれらのインフラ投資関連は主力から外せない
再びみずほとＪＴ。で、ショートセルで荏原？
銀行の第1四半期決算についてネガティブな意見が多くなってきた。
というか、改めて警鐘する声が多くなってきた。基本的には
投信販売伸び悩みで手数料収入減、不動産などを含めて中小企業の
倒産増加によるクレジットコスト増により収益圧迫されると
いうこと。で、これらの事象を今言われて、”そうだな。
慎重にならなければ。”と思っている人ってどのくらいいるので
あろうか？何となく、最後に再認識する集団のように感じ
てならない。っていうことは、短期的には銀行株は上値トライか。
ＪＴについても同じ。今から売ってどうするの？と僕は思う。
売るんなら、荏原のショートセルかなと思うけどね。
ついでに、武田もショートセルかなと思うけど。。今日は
時間ないのでこの辺で。
ま だみずほ。ＨＦの解約
まだみずほ。で、地所、住友不動産。と中長期銘柄。米国の引け後
の決算で結構下がってる銘柄あるから、今晩の米国株式市場は
ちょっと注意が必要だけどそこで下がるようなら更に買い。
8月のどこかのタイミングで日経は14,000円。で、その後は反落か
個別銘柄ベースで混迷を極めるというちょっと寂しいシナリオ維持。
ＨＦの通常の解約って、3.6.9.12月末が多い。で、解約の際には
大抵45日前Ｎｏｔｉｃｅが必要。例えば、9月末に解約したいと
思うなら、それは8月中旬くらいまでに運用機関に伝える必要がある。
で、その解約額が大きいとヘッジファンドはそれに見合った
キャッシュを捻出する為に、自分のポジションをアンワインドする
仕組み。で、6月末のＨＦのパフォーマンスをみてみよう。
Ｍ○のチビクロに貰ってるデータを見てると、大体平均して年初来
5.9％の下落。これは母集団がちょっと少ないんだけど、恐らく僕の
感覚ではもっと負けてる人たちがいっぱいいるんじゃないかなと
思う。びっくりしたのは、Ｆ○ＮＮＥＸ。この表をみてる
と年初来で30％強の負け。あんなに優秀な人が揃っているにも
かかわらずこの数字とは。。
もちろん、数字のブレはあると思うので、皆さんも自分でチェックし
てみて。僕の数字も引用なので。ちなみに、一般的に言われてる
こととして、6月の最終週と7月の最初の週は更にパフォーマンスが
悪化してると！で、恐れているのは、アジア株式の下落、日本のＨＦ
の低調なパフォーマンス（この数年、グローバルにやってる人たちの
パフォーマンスが非常に良いなかで日本株のＨＦのパフォーマンス
の悪さが目立ってただけに、今回その逆を期待していた投資家は多
かったと思う）で傷ついた最終投資家は恐らく結構な解約を出すと
思う。そうすると、やっぱり皆なの好きな銘柄群はどうしても
大きな売り圧力を受けてしまう。ＩＮＰＥＸ、商社などは注意が
必要だね。今回のリバウンド（勝手に想定しているだけだけど）
局面ではこの手の銘柄は調子にのって持ちすぎない方がいいか
もね。売られてる、Ｖａｌｕａｔｉｏｎ安い、ファンダメンタルズ
悪くない、から商社など本来は持つべきだと思うけど、8月中旬
以降は一旦ショートしてみる方が大きくとれるような気がする。
まだ、気の早い話なんだけどね。あと、1ヶ月間は買いで頑張る
べきかな