한국에서 외국 자본 도피 기본도 접근한다.
2019/12/01
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연일 주식 시장이 대혼란
최근 무한 폐렴 바이러스 (코로나 19) 소동의 영향으로
주로 주식 시장이 대혼란을 계속하고 있습니다.
『Why did Korea suddenly say "G20 swap"?
한편 10 년 일본 국채 수익률은
전날 대비 + 1.2bp (베이시스 포인트)이되는 0.012 %로 상승하고,
외환 시장에서는 달러 엔이 전일 대비 + 0.65 %가된다
1 달러 = 106.60 엔 전후로 추이하고 있습니다 (※ 모두 도쿄 시간 마감 시점).
이런 가운데 이웃 나라에서는 외환 시장의 움직임이 매우 이상합니다.
일본 시간 밤 10시 이후 시점에서 원화의 대미 달러 환율 (US DKRW)가
1 달러 = 1240 ~ 1245 원 정도에서 추이하고 있으며,
순간적으로 2010 년 6 월 11 일 (종가가 1 달러 = 1,246.10 원)
이후 최고치를 붙인 모습입니다.
이것이 일시적인 것인지, 아니면 앞으로도 당분간 계속 될 것인가,
또는 더 원화 약세가 가속인지는 현시점에서는 읽을 수 없습니다.
다만 시장에서는 기본적으로
"무슨 일이 있어도 이상하지 않다"라는 세계이기도합니다.
상황에 대해서는 계속 주목할이라고 할 수 있습니다.
경제 붕괴와 주가 하락
경제 파탄 · 경제 붕괴는?
그런데 본고에서는 조금 관점을 바꾸고,
"경제 파탄"또는 "경제의 붕괴"에 대해 생각해 봅시다.
그렇다고해도,
"경제 파탄" "경제 붕괴"상태가 무엇을 가리키는 것인가,
그 제대로 된 정의는 없습니다.
따라서 이것에 대해 생각하는데는
구체적으로 몇 가지 사례에서 생각하는 것이 빠를지도 모릅니다.
종전 직후의 일본처럼 주요 도시가 죄다 소이탄과 폭탄 등의 피해를 입어
물자도 부족하고 많은 국민이 먹는되자 먹지 않고 몰린 같은 상태까지되면
확실히 "진짜 경제 파탄 상태"로 인정하여도 좋습니다.
또는 물자의 부족이라고하면, 최근의 짐바브웨와 베네수엘라 등처럼,
경제 운영을 잘못 화폐 가치의 급락 (하이퍼 인플레이션)을 수반하는 사례
그것도 있으면 북한처럼 국제 사회의 제재를 뭉크,
생활 물자 등이 극단적 빈곤하는 사태도 있습니다.
짐바브웨, 베네수엘라, 북한처럼,
원래 어느 정도의 경제력이 있었음에도 불구하고,
어떤 이유로 국민의 압도적 다수가 건강하고 문화적인 생활을 영위 할 수없는 상태
그 상태되면 확실히 "경제 붕괴 '상태에 있다고 할 수 있습니다.
에서는 국채의 채무 불이행 등을 발생시킨 남유럽 국가 등의 경우
등은 어떻게 생각하면 될까요.
남유럽 국가에서는 대체로 사회 전체의 실업률은 매우 높지만,
어떻게 든 생활이 이루어지고 있고,
국민의 대부분은 (언뜻) 명랑하고 태평 살고있는 것 같습니다.
원래 남유럽 국가의 실업률은 높지만,
그래도 국민 생활은 이루어져 있기 때문에,
이를 '경제 붕괴'라고 할 것인가는 미묘합니다.
또한 금융 위기 (2008 년) 직후의 아이슬란드의 경우
국가 차원에서 금융 시스템이 거의 파탄 상태에 몰 렸습니다
이 아이슬란드 국민의 대부분은
"실직도 또한 어민에 돌아 오면 살아갈"
하면 무작정 낙관했다라고합니다 (※ 친구 이야기).
한층 더 말하면 외화 국채의 디폴트를 발생시킨
남미 아르헨티나의 경우도 원래 농업 국가에서 식량 자급률이 높은
사정도있는 것입니까 국민 전체가 먹는되자 먹지 않고 생활을하고있다,
는 말은 아닙니다.
기본적인 생활 물자를 수입에 의존하지 않는 국가는 통화가 폭락하고도 강합니다.
(※ 무엇보다, 베네수엘라처럼,
자원 국이면서 경제 파탄 상태가 된 사례도 있으므로,
"자원 국이라면 경제 파탄하지 않는다 '는 것은 아니지만 .... )
한편 눈에 띄는 채무 불이행 사건 등을 발생시키고 있지 않아도,
필리핀처럼 사회 격차가 증가하고 너무 결과
치안이 극도로 악화 가난한 사람은 철저하게 가난한 생활을 강요 당하고있다
그런 사례는 어찌 보면 '국민 생활이 붕괴하고있다 "
라고 할 수 있을지도 모릅니다.
주가 급락 자체는 반드시
"경제 파탄 '을 의미하는 것은 아니다
이런 가운데 최근
일부 웹 평론 사이트 등의 논의를 바라보고 조금 신경이 쓰이고있는 것은,
"주가가 급락하면 외자가 도망쳐 경제가 파탄"이라는 설명입니다
하지만 이것은 사실은 올바르지 않습니다.
주가 '만'이 급락 한 곳에서
그 기업이 도산하는 것도 경제가 파탄하는 것도 아니기 때문입니다.
원래 이론이지만, "주식"은 상환 의무가있는 부채는 없습니다.
기업 회계에 밝은 분이라면 아시라고 생각 합니다만,
회사가 주식을 발행했을 때의 납입금은
주주 자본의 부 자본금과 자본 잉여금에 계상되어 있습니다 (※ 일본 기준의 경우).
그러나 주식은 일단 발행되면 자본과의 관계는 끊어지고
그 회사의 자본 금액과 주식의 실질 가치는 전혀 연결되지 않습니다.
상장 회사의 경우 주식은 증권 거래소 등에서 거래되고
투자자가 주식을 매매함으로써 가격 (시가 또는 공정 가치)가 성립합니다.
그리고 그 기업의 실적 예상 공표 및 주식 분할, 기업 구조 조정, 거시 경제 환경
등에 영향을 미치는 사회적인 사건 (예를 들어 전쟁 등)에 의해 주가가 변동합니다.
한편, 비상장 회사의 경우, 원래 주식은 증권 거래소 등으로 거래되고 있지 않기 때문에,
공정 가치가 잘 모릅니다.
일단, 장부 가액 순자산 등의 방법으로 실제 가격을 요구하는 것은 가능합니다
가 일본 기준이라고 비상장 주식은 시가 평가 대상에서 제외됩니다.
(※ 무엇보다, 사기 회계 기준
IFRS 등은 비상장 주식도 시가 평가의 대상이되는 것 같습니다만 .... )
외국인이 주식을 팔면 ...?
그런데, 잘 듣고,
"외국인이 주식을 팔면 주가가 급락하고 그 나라에서 자본 도피"
라고 설명입니다.
이 점, 외국인 지분이 높은 국가의 경우,
이러한 외국인 투자자들이 일제히 주식을 매각 해 투자 자금을 끌어 올리면
그 나라의 주가는 급락 할지도 모릅니다.
하지만 그래서 손해를 보는 것은
일차적으로는 투자자 (주주)이며, 발행 한 회사는 없습니다.
물론, 주가 하락에 따른 '역 자산 효과'에 따른 소비자의 유보에 의해 경기가 악화하고
돌고 돌아 실적이 악화하고 도산하는 기업이 나올지도 모르고,
과거 일본처럼 주식 상호 보유를하고있는 것 같은 나라라면
주가 하락을 계기로 주식을 가지고 서로 기업의 재무 내용이 악화,
하는 효과는있을 것입니다.
또한 주가 하락하게되면 국내 주식 자산 운용하고있는 연금
등의 기관 투자자에 평가손이 발생하는 등 있으며,
경제에 나쁜 영향도 우려됩니다.
그러나 '역 자산 효과'로해라 "주식 상호 보유 주식의 평가손의 나선 '에해라,
혹은 '연금 평가손 "해라, 아무도 특수 요인입니다.
기본적으로 주가가 하락해도,
그 기업이 시장이나 은행으로부터 돈을 빌려 있다는 사정 아니라면,
그 기업이 '주가 하락'을 직접적인 원인으로 도산하는 것은 아닙니다.
따라서 주식 시장에서 "자본 비행"
(자본 도피)가 발생해도 걱정할 필요가 없습니다.
인과 관계가 중요
즉, "외국인 투자자가 어느 나라의 주식을 매각했다"
를 직접적인 원인으로 그 나라의 경제가 파탄한다는 것은 생각 괴로운 것입니다.
하지만 뭔가 다른 원인이 있고, 그것이 주식 시장에 파급했다고하면 이야기는 별도입니다.
예를 들어, 최근의 무한 폐렴 바이러스 (코로나 19) 소동 같은 전염병이 전형적인 예입니다
이 전염병의 확산이 주식 시장에 파급 된 경우
주식 시장뿐만 아니라 채권 시장
(또는 외채 시장에서 그 나라의 이름 채권)과 외환 시장에
도 그것이 파급 될 수 있습니다.
또한 그 나라가 국제 사회의 경제 제재 대상으로 지정된 같은 케이스
(예를 들어 2014 년의 러시아 같은 경우)이고,
"경제 제재를 식등"는 사실이 주식 시장과 외환 시장, 채권 시장에
동시에 파급하는 사례가있을 수 있습니다.
무엇보다, 이런 경우는
"주가 하락과 경제 파탄이 동일한 원인에 따라 동시에 발생하고있다"는 말이며,
역시 "주가 하락 되었으니 경제가 파탄"
은 아니라는 점에주의가 필요 하겠지요.
자금 융통이 중요!
정말 무서운 것은
"금리 시장에서의 자금 도피"
는 이른바 '캐피탈 플라이트'라는 현상이 생겼을 때
정말 걱정해야 할 것은 도대체 무엇일까요?
그것은 "금리 시장에서의 자금 도피"입니다.
신문이나 텔레비전이 '시장 (市上) "라고하면
"주식 시장"과 조건 반사적으로 보도하는 경향이 있기 때문에,
"시장"라고 묻자 "주식 시장의 것이다"라고 착각하는 사람이 많습니다
가 '금융 상품 시장」은, 실은'주식 시장 '뿐만 아닙니다.
"외환 시장 '과'금리 시장」이 있습니다.
이 중 '외환 시장'은
아직 "들어 본 적이있다 '는 분들도 많을 것입니다.
뉴스 프로그램 등에서 자주,
"오늘 도쿄 외환 시장 종가는 1 달러 110 엔 60 전에서 62 전으로 거래되고 있습니다."
보도되는 것입니다 만, "외환 시장"는 딱히 도쿄 증권 거래소와 같은
"거래소"가 존재하는 것은 아닙니다.
보도하는 것은 어디 까지나 "은행 간 시장 '의 기색입니다.
또한,
최근이라고 FX 마진 (FX) 등을하고있는 개인도 증가하고 있기 때문에,
"웰링턴 시간"이니, "토론토 시간"이라고거야
같은 용어를 아시는 분도 계실지도 모릅니다.
다만, "외환 시장"보다
더 작은 (그리고 사활 적으로 중요한) 시장이 있습니다.
그것이 "금리 시장"입니다.
예를 들어,
"국채 시장"및 지방채, 財投 기관 채 등의 '리퀴드 채권 시장 "
사채와 신용 부도 스와프 (CDS) 등의 "신용 시장"
이자율 스왑 등 "스왑 시장"
등에서는 매일 거액의 거래가 이루어지고 있으며,
단기 금리는 보고서 (Repurchase transaction) 시장,
통화 시장이 성립합니다.
레포 거래 (Repurchase transaction)
본래는 채권이나 주식 등의 유가 증권을 환매 조건부로 할 거래
일본에서는 특히 채권 대차 거래에서 돈 (현금)을 담보로 내민다
"현금 담보부 채권 대차 거래 (채권 레포 거래)"
채권 레포 거래 (Repurchase transaction)
현금을 담보로 한 채권의 소비 대차 계약 (대차 거래)이며,
당사자 (채권자)이 다른 (대출) 채권을 대출,
그 대가로 담보금을 수용,
일정 기간 경과 후 동종 동량의 채권의 반환을 받고, 담보금을 반환하는 구조
통화 시장
금융 기관들이 단기 자금을 융통 서로 시장에서
은행 간 시장을 구성하는 시장 중 하나
금융 기관에 단기 자금 대차의 장
은행 간 시장
은행 간 시장을 말합니다,
은행 만이 참여할 수있는 단기 자금 및 어음, 외화를 거래하는 시장.
실제 시장이있는 것은 아니고, 전화 또는 온라인 거래를 수행하는
특히 일본 국채 (JGB) 시장에서
기관 투자자가 그야말로 1 회 거래로 수십 억원에서 수백억 엔
라는 단위로 거래를하고 있으며,
단기 금리는 그야말로 수백 억원, 수 천억원의 자금을 움직여
단자 회사의 벌이가 몇 만원이라는 놀라운 이익 차액이 얇은 세계이기도합니다.
(참고로 채권 시장 관계자로부터 보면,
고작 1 조엔의 채권 약세가 온 것처럼,
"1 조엔의 일본 국채가 시장에 넘치는거야!"라고 경계하는 것은있을 수 없습니다.
수익률에 굶주린 투자자가 맛있게하시는 것이 고작 (Seki-no-yama) 것입니다. )
고작 (Seki-no-yama)
Well, or that 's up to that estimate.
No matter how hard I try, I could only that.
더 이상 할 수없는 한계.
글쎄, 또는 그것은 그 견적에 달려 있습니다.
아무리 노력해도 그럴 수밖에 없었습니다.
통화 (Cross Currency) 스왑
(※ "Bilateral Currency Swap"대신 "Cross Currency Swap"쪽)
나 베이시스 스왑, 통화 스왑 (이른바 FX 스왑)
개발 도상국 통화에 관해서는 NDF 등의 시장도 밀접한 관련이 있습니다.
정말 무서운 것은 자금 조달 위험
그리고 "정말 무서운 캐피탈 플라이트 '는
(주식이 아니라) "외국으로부터 돈을 빌릴 수 없게 될 위험"입니다.
그렇다고해도 일본에 관해서 말하면, 일본의 자본 비행은
"하늘에서 운석이 머리에 떨어지는 '정도의 확률을 감수하고 좋습니다.