時には指標を無視した優待投資

PF第４位までコロワイドが躍進してきたようです。

最凶優待株のコロワイドとアトムの上昇が止まりません。

どちらも財務指標からはまったく買えない超超割高株ですが、３０万弱で年間４万円という高額優待にがっちり株価は支えられております。

高額優待を出す背景には・・・・株価を高値維持して資金調達を行いたい経営者の意図が間違いなくあると思われます。実際に２００９年のアトムの２回の売出、２０１０年のコロワイドの公募増資で大きな資金調達が出来ました。

この２０１０年の資金調達に至るまで、割とグレーなM&A手法を行っていたように思えるが、そこで整理がついてからは、収益性の改善に努めている現状。

両社の株価は売出、増資により大きく低迷することとなりました。株主数大幅増による優待改悪も間違いなくあるのではと思われていました。しかし、増資後優待カードへの変更を行い、優待改悪はしばらくなさそうな雰囲気になってきてからは上昇し続けています。このような会社への投資には、業績は割安性の判断ではなく、優待制度が維持できるかどうかの判断にしか使用しません。

個人的にはコロワイドに対しては、ものすごくタイミングよく投資できているので、それなりの確定利益と大きな含み益があります。

・2010年増資後の低迷時
優待改悪リスクを取って４０４～４５０で買い

・震災直後の上昇時
財務悪化リスクを嫌って４８０前後で全部売り

・震災後の月次好調を確認
上方修正期待４５０で買い

・権利落ち後の急上昇

５０６で売り、下落後４９８で買い

今後も優待改悪さえなければ、株価が大きく下落する可能性は低いだろうと思われます。
だからといって人におすすめすることは出来ない会社です。

過剰な優待による高株価政策は、株主は会社から搾取し、会社は株主から搾取する関係にあり、コロワイドグループと心中する覚悟が必要です。PFの一角としてなら、ハイリスクハイリターンもいいのかもしれません。

リバランス

今日はヤーマンが噴いてくれたらやろうと思ってたのを実行しました。

利回りの高い会社への乗り換え。

重要性が低いのに意外と利益が出てしまった日本ロジテムも２０５→２３０で一部売りです。

売り：

・ヤーマンのごく一部

・日本ロジテムの一部

買い：

・ゲームカードジョイコＨＤ

・ラウンドワン

・リックコーポレーション

ゲームカードは優待新設以降、買い時をねらっておりました。

ＰＢＲ０．５(時価総額１８４億）

・現預金１５６億

・有価証券１００億

合計２５６億

ということでＰＢＲの質は申し分ないです。

会社自身も自己資本比率を重視すると言っており、ニッチ産業で本業集中の姿勢が見える。

斜陽産業のトップシェアということで、第一興商をイメージさせます。

チャートだけ見ると買いにくいけど、優待発表されて以降は別会社というように考えなければなりません。それくらい優待パワーは大きなカタリストになります。長期投資対象としては十二分に魅力的に思えます。

ＰＥＲの質

ＰＢＲを重視すると負けない投資が可能となりますが、株価の上昇を目指すならば、それにつながる何らかのシナリオを描けることが必要です。

低ＰＥＲの会社に投資することで割安修正が期待できますが、なぜ低ＰＥＲになっているか、それが修正されるシナリオがあるかを考えることがポイントになります。

ここで、何らかの理由で今期の最終利益が小さくなっているため株価が低迷しているが、来期にはそれがなくなり大きく利益が出る＝ＰＥＲが大きく下がり株価上昇のきっかけになる、であろう会社というのが魅力的なシナリオの１つです。

ＰＦ第２位のダイヤモンドダイニングは２月決算。

今期は①震災の影響を３月４月にもろに受け売上利益が激減し、②資産除去債務会計基準で特損が発生し、③減損損失（予定外の閉店）も発生するという三重の重い負担を背負っています。

そのためか、１４万円台というＰＥＲ５台に低迷していました。

しかし、来期はこの特殊要因がすべてなくなります。
中間の上方修正を１つのきっかけに上昇トレンドへの転換となりそうな雰囲気が見え、突撃買い！

その後

http://www.nikkei.com/markets/ir/irftp/data/tdnr2/tdnetg3/20120113/79iy06/140120120110063654.pdf

配当の決定に加え、「当社グループの12 月商戦が計画を上回って推移いたしました」との記載もあり、利益の大幅回復が見込まれる来期に向け２０万円台を回復してきました。

すでに大きな含み益となりましたが、来期が本当に楽しみな会社です。

個人的には来期の一転最高益を期待しているので、当面の目標株価は４０～５０万に設定します。