2014年3月23日 マーケットコメント

先週は、イエレン議長の会見で、米国の利上げ時期が想定よりも前倒しになるとの思惑が浮上し、株は下落、米債はベアフラットしました。
完璧なハト派と思われていたイエレンが議長になった事で、マーケットもゼロ金利が長続きすると安心しきってましたが・・・・
議長は意外に冷静で、この異例な緩和状態を、できるだけ早く脱したいという気持ちが会見で現れたのだと思います。

米国の方向性としましては、利上げ方向というのは間違い無いですが・・・・
個人的には、FEDのメンバーが予想する利上げペースより遅れると考えております。
米国経済は緩やかに回復中ですが、FEDが予想する潜在成長率3％のペースで成長できるほど力強くは無いと思われること。
中国経済が内包するリスクが、今後明るみに出てくる事や、目先のロシアを巡る地政学リスクの高まりを考えると、米経済が順調に回復し、利上げまでスムーズに行くとは思えないです。

なので・・・・
利上げ期待を織り込みすぎたところは、米債は買うべきだと思いますし、、、
過度に悲観的になりすぎた時には、売るべきという事でレンジ相場が継続するとの見通しは不変です。
今、2.5－3.0％、コアレンジ2.6－2.8％が徐々に切りあがっていくという見通しで良いと思います。

そんな中でのダウですが・・・・
先週は、中国やウクライナ懸念で、15,000ドル台へ調整するかと思いましたが、、、、予想外に底堅い展開となりました。
ただ、金曜日のロウソク足が出来高を伴いながらの上ひげの長い陰線になっておりまして、下落リスクが高まっていると思います。
出来高を伴うときは、相場の転換点になる事が多いです。
もちろん、更に上昇する為のシグナルだったりする可能性もありますが、、、、
24日は、中国のPMIが発表されますし、G7ではロシアへの制裁内容などがでてきますし、リスクオフから下落する可能性が高く注意が必要です。

そういう意味では、日経平均の動向にも注目が集まります。
先週は、海外投資家が前の週に1兆円売り越したと伝わったことが、日経平均の上値を重くしました。
そんな中で、ダウが調整すれば、日経平均の一段の調整も余儀なくされそうです。
14,000円がサポートになっておりますが、注意が必要なチャートの形となっております。
目先13,000円台前半くらいが、テクニカル的なターゲットになってきそうです。

ドル円ですが・・・・

ぜんぜん底堅いです（笑）

101－103円のレンジというのがメインしなりおですが・・・・

上記に挙げたようにリスクオフとなるようならば、先週ターゲットにした100円割れも十分ある為、注意が必要です。

いずれにせよ、週前半の中国のPMIやG7でのロシアへの制裁内容に注目が集まる週になると考えます。

2014年3月16日 マーケットコメント

中国やウクライナの話題で、引き続きリスクオフの展開となっております。

中国は、先週前半に発表された貿易統計が極度に悪化しており、経済の失速を表す結果となりました。
その輸出企業をサポートする為か、中国人民銀行が人民元の中心レートを大きく引き下げております。
週末には、人民元の変動幅を1％→2％へ拡大しており、介入によって、もう一段の人民元安へ誘導する思惑もみてとれます。
ただ、中国経済は一時期に比べて失速気味とはいえ、経常収支は黒字の国であり、、、
今の介入によって一時的には人民元安に動くかもしれませんが、大きなトレンドは人民元高に変更は無いと思われます。

中国は、リーマンショック後に4兆元（約60兆円）の大規模な経済政策で経済を押し上げました。
その時の成長率は10％以上であり、今の成長率8％以下では投資は回収できず、調整を余儀なくされるのは確実です。
当局は如何にソフトランディングさせようかと必死ですが、ボロが出るのは、時間の問題だと思います。
理財商品を含めて、色々なシグナルが出始めてます。
ただ、中国の債務調整が余儀なくされるのが今年か？と言われますと・・・
ちょっと早い気もしますが、、、
いずれにせよ、遠くない近い将来に、中国リスクが一段と高まってくると思います。
今は、その序章だと思われます。

ウクライナに関しましては・・・・
16日にクリミアの住民投票が行われました。
今は、その結果を待っているところですが・・・・
この結果次第では、欧米とロシアの緊張感が一段と高まり、リスクオフが進む可能性がある為、注意が必要です。

そんな中での、日経平均ですが、、、、
リスクオフが進み、14,000円前半まで下落しました。
テクニカル的には、MACDも売りシグナルに転換しておりますし、P＆Fでも売りシグナルとなっております。
第一ターゲットは、13,800円アラウンド、第二ターゲットは13,300円アラウンドとなっております。
中国・ウクライナのテーマが、どこまで続くかだと思います。

ドル円ですが・・・・
こちらも日経平均同様、テクニカル的に売りシグナルとなっております。
第一ターゲット99.50円アラウンド、第二ターゲット97.50アラウンドとなっております。
貿易収支赤字の定着化を考えますと、それほど円高に行くとは思えませんが・・・・・
テクニカル的には円高示唆している為、日経平均同様注意が必要と考えます。

とりあえずまとめますと・・・・

なんとなーく、リスクオフが続きそうですが・・・・

一方で、米国経済は、さほど悪くなく、綱引き相場が継続しそうです。

株や為替は、良いDipが来たと待ち構えるくらいのほうが、よいと考えます。

2月のマラソン

2月のランニングは、約23km。。。
筋トレもサボりぎみ(´・ω・`)。
いかんね。

2014年2月9日 マーケットコメント

先週は、週前半こそは、リスクオフが継続し、株も一段安となりましたが、、、
週末にかけては、雇用統計を待ちながらも、リスク資産が徐々に値を戻す展開となりました。

その雇用統計ですが、ヘッドラインは、113Kと予想を大幅に下回りました。
一方で、失業率は6.6%と5年ぶりの水準を回復。
どう見るべきか悩ましい数字ではありましたが・・・・
寒波の影響などがあるにしても、景気の失速を示唆する内容だったと思われます。

米国の経済指標は強弱混在しておりますが、、、年初多くの人が考えてた程、強くは無い事は、徐々に確実になっております。
個人的な見通しである、緩やかな景気回復中というのを覆すほど弱いのか、今後の経済指標を丁寧に追いたいところです。
そういう意味では、今週火曜日に予定されているイエレン新議長が、どう見ているかにも注目が集まると思います。

雇用統計を受けたマーケットの反応は、週前半にリスクオフで下げすぎた分の巻き戻しの展開となりました。

ダウも15,794ドルまで戻しておりますが・・・・・
暫くは15,000ドル台後半で揉み合うのではと考えます。
新興国が弱いながらも、先進国は強いというのが、今年のシナリオだったと思いますが・・・・
先進国も弱いのかどうかは、まだ判断がつきにくく、経済指標等もろもろを待ちたいところです。

ドル円も同様のプライスアクションをしております。
雇用統計を受けまして、再度101円台まで下落しましたが、、、結局102円へ戻す展開となりました。
年末に向けて円安に傾いてたポジションが、新興国懸念で一旦捌けておりますし、、、、
日米の金融政策を考えますと、地合いとしましては、まだ円安地合いな訳でして、下値は限定的なんだと思います。
とは言え、目先は株同様に揉み合う展開を予想しておりまして、101－103円くらいのレンジになると考えます。

2014年2月2日 マーケットコメント

先週は、新興国懸念が続くかどうかに注目が集まりましたが・・・・
週末にかけて、再度懸念が高まり、株は下落、円高も進む展開となりました。

年末にかけて楽観論に傾いていたマーケットが、FEDの緩和縮小開始と中国の景気減速懸念から、リスクオフモードになっているのだと思います。
先進国の株安からのリスクオフはもちろん、新興国は酷く、特にブラジル、トルコ、南アフリカ、インド、インドネシア等の経常収支が赤字の国は、トリプル安に見舞われております。
正直、ちょっと前までは、上記５ヶ国は有望な新興市場と言われておりましたが・・・
米国の緩和縮小で、ここまで騒がれるのも意外は意外ですが、、、、まぁ、マネーの流れ上しかた無いんでしょうね。

米国は確かに緩和縮小ですが、日本は引き続き緩和を拡大しています。
欧州も、先週はCPIの悪化等もあり、追加緩和観測が持ち上がっており、米国以外の日本、欧州は引き続き緩和拡大中です
グローバルにマネーを見た場合は、アメリカに資金が戻る分もありますが、日本、欧州から出てくる分もあります。
2000年の初期も、米国が利上げを初めて金融引き締めに入った時に、一旦はリスクオフになりましたが・・・・
当時は日本が緩和を継続しており、それがグローバルにバブルを作りました。
最終的には、日本も引き締めに入って、リーマンショックへと続くのですが・・・・
現段階では、まだ、そのフェーズではなく、新興国懸念は一旦のものだと考えます。

ただ、今週に関して言いますと、中国が春節で市場が休場であり、マーケットが薄いこと。

そんな中で、週前半には中国の経済指標も発表されますし、引き続きリスクオフが継続しやすいと思います。
また、大雪の影響もあった、悪い雇用統計が予想されているのも、相場の重しになるのではないでしょうか。
なので、本格的（金融危機的）なリスクオフにはならないと思っているものの、今週は警戒感が長引く週になると考えます。

欧州は、再び追加緩和観測が高まってきました。
利下げが限界的であるならば、マイナス金利の導入も十分可能性があると思います。
まだまだ、ハードルは高いですが・・・・
このマイナス金利が導入されますと、ベーシスを絡ませた日本の短国市場への妙味が相対的に増してきますので、欧州からの買いで、日本の短国の需給がさらに逼迫してくる可能性があります。
ただでさえ、今年のマネタリーベースを達成するにあたり、短国の需給が逼迫している中なので、一段と短国の金利低下を促すかもしれません。
短期金利が低下すれば、おのずと中期もしっかりしてきますので、JGB市場の更なる金利低下も視野に入れておかなければならないような気がします。
まぁ、まだ早いですが・・・・頭の体操はしておきたいところです。

さて、今週のドル円ですが、、、、

引き続き上値の重い展開が継続しそうです。

テクニカル的には、101円割れ、100.60－70くらいまでの下落はありそうです。

基本は、戻り売り戦略が、まだ有効だと考えます。

ただ・・・・・

雇用統計次第では、再び一気にリスクオンになる可能性も否定はできず、週後半にかけては、ポジションをスクウェアーにして、結果を待ちたいところですね。