【5842】インテグラル(東証グロース) OP
現在値 3,910円/100株 P/E --.- P/B 3.06 12月配当 株主優待なし
日本特化型PEファンドの組成・運用、ファンド資金と自己資金を併用
配当金は12月一括の24円予想のため、配当利回りは0.61%となります。
なお、インテグラルは株主優待制度を導入しておりません。
業績を確認していきます。インテグラルは2023年9月のIPO、IFRS採用となります。
■2021年12月期 収益 38.6億円、純利益 11.7億円 EPS 44.0円
■2022年12月期 収益 54.3億円、純利益 20.2億円 EPS 74.5円
■2023年12月期 収益 140.8億円、純利益 75.7億円 EPS 262.4円
■2024年12月期 収益 (未定)億円、純利益 (未定)億円 EPS (未定)円 ce
★2024年12月期 収益 210.0億円、純利益 150.0億円 EPS 331.9円 四e
□2024年3月1Q 収益 50.0億円、純利益 25.2億円 EPS76.0円(5/9)
□2024年6月2Q 収益150.0億円、純利益 90.0億円 EPS 271.5円 四e
2023年12月期の収益はYoY*2.6倍の140.8億円、純利益はYoY*3.7倍の75.7億円となり、上場時見通しとの比較は無いものの、大幅な増収増益となりました。新規投資は4号FでUPT、TCS-HDに実行したほか、投資回収は2号のコンヴァノ(TOB)、スカイマーク(鈴与・エアトリに譲渡)、3号FのJRC(GRT上場)、日東エフシー(イチネンに譲渡)するなど案件が積み上がりました。なお、IFRSのため公正価値評価による変動分が58億円が含まれています。
2024年12月期の予算は非公表ながら、外部予想によれば、収益はYoY*1.5倍の210.0億円、純利益はYoY*2.0倍の150.0億円が見込まれています。新規投資は2020年組成の4号Fの出資消化率が7割に達しているほか、更に大型となる5号Fのファンドレイズに着手します。既に回収期間に入っている2号F・3号Fの管理報酬こそ漸減するものの、2号Fのスカイマーク(残分も鈴与に売却)とJRC(創業家に売却)は1QでフルExitしており、キャリー収益が積み上がります。5月9日に開示済の1Qは純利益25.2億円ながら、うち公正価値変動分が35億円含まれるため、計画通りながら実態低進捗と解されます。
当社は中計等を特段公表していないものの、収益性AUM成長率10～20%、リカーリング利益率30～40%、自己投資リターン3倍、ROE15％/5y平均を目標KPIとしています。目下のAUM2,179億円で、内訳は2号Fが442億円(2014年組成/回収中)、3号Fが730億円(2017年組成/回収中)、4号Fが1,238億円(2020年組成/投資中)などとなっています。
当社の収益構造は①ファンドからの管理報酬、➁キャリードインタレスト(成功報酬)、③プリンシパル投資収益(自己資本によるセイムボート投資)の3本柱となっています。2号Fは上述のスカイマーク売却でファンドライフは終盤にかかっているものの、3号Fは昨年6月にDXコンサルのBTCをキャップジェミニに売却するなど順調にExitが進んでおり、ダイレクトマーケティングミックス(7354)や2020年にMBOした豆蔵HD(3756)等が控えています。
本年募集の5号Fについては、5月に最終クローズを迎えており、強い運用ニーズから4号Fの倍以上となる2,500億円(上限)を集めており、一定程度織込済であはあるものの、進行期からの管理報酬が発生します。また、将来収益の源泉となる各ファンドの簿外キャリードインタレストは1Q時点で287億円(うち54億円が実現済)積み上がっており、潜在的な含み益が順調に拡大しています。
財務の状況については、ネットキャッシュが130億円程、自己資本比率は70.8％で他人資本活用型ビジネスモデルということもあり、大変盤石な状況です。株主還元については、ファンドのExit時期にムラがあることから、DOE2.0％基準で年24円の初配を予定していますが、自己投資の資金ニーズを考慮してもキャッシュがダブつき気味のため、増配含みと解されます。
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