【8877】エスリード(東証１部) BY
現在値 1,791円/100株 P/E 5.58 P/B 0.53 3月配当優待 9月配当
マンション企画開発・販売。大阪で供給トップ級。森トラスト子会社。
配当は年2回、合計40円配当のため、配当優待利回りは2.23%となります。
エスリードは株主優待制度を導入しており、3末時点の単元株主に対して、3千円相当のグルメカタログを進呈しておりますので、配当優待利回りは約3.90%となります。
業績を確認していきます。
■2018年3月期 売上高 483億円、経常利益 67.0億円、EPS 279.0円
■2019年3月期 売上高 571億円、経常利益 72.3億円、EPS 290.0円
■2020年3月期 売上高 616億円、経常利益 80.0億円、EPS 328.5円
■2021年3月期 売上高 640億円、経常利益 70.0億円、EPS 292.0円
■2022年3月期 売上高 750億円、経常利益 81.0億円、EPS 320.8円 ce
□2021年9月2Q 売上高 256億円、経常利益 21.2億円、EPS 82.6円
□2021年12月3Q 売上高 391億円、経常利益 32.3億円、EPS 125.2円(1/27)
2021年9月中間期の売上高はYoY+28.3%の256億円、経常利益はYoY+38.2%の21.2億円となり、概ね予算並みの進捗となりました。柱の分譲マンションについては、WEB営業システムやIT重説等の活用により、大津におの浜(98戸)、難波(90戸)、新栄プライム(120戸)、新栄デュオ(50戸)等を引き渡し、新型肺炎禍で営業が制限された前年同期に比べて、大幅な増収増益で進捗しています。また、投資用分譲のサブリース賃貸業や、管理業、再販仲介といったその他事業も連れて好調に推移しており、セグメントとしては4割を超える増収を確保しています。
なお2022年3月期の通期見通しは期初のものを据え置いており、売上高がYoY+8.7%増の750億円、経常利益はYoY+15.7%の81.0億円を予想しています。分譲マンションの引渡予定物件は、御幣島(180戸)、岸和田(117戸)、桜川(90戸)、新開地(70戸)など推定2,800戸程と前期並みの販売が見込んでいます。期初時点の契約残は1年前より400戸強少ない307戸に留まっていたものの、1月27日に開示済の3Qまでは好進捗が確認されるほか、例年通りの期末偏重を踏まえると、6期連続の最高益は揺るがない状況とみられます。
当社は2013年に森トラストによるTOB(@915円、約40億円)で同社傘下入りをしており、中計等は非開示であるものの、①分譲事業(名古屋開拓)深耕、②周辺事業拡大、③不動産証券化事業が今後の注力取組事項として挙げられています。①については、関西首位のプレサンスに大きく水をあけられた万年2位が当社の定位置でしたが、2024年3月期までの3ヵ年で年間販売戸数を2,323戸→3,000戸まで引き上げる計画です。また、プレサンスを追うように2018年に名古屋のナディアパークに支店を開設したほか、一昨年はサブリース子会社も出店し、今年度は新栄と栄で2棟の分譲を予定しています。
②の周辺事業のメガソーラーについては、子会社の綜電が昨年12月に北広島市(北海道)、あわら市(福井県)で累計6・7基目を稼働を開始させています。太陽光発電それ自体のほか、既分譲マンション向けの高圧一括受電サービスの拡大も企図しているものの、電力高騰で外部調達は難しいため、当面の伸び幅は限定的となりそうです。③については、昨年AM子会社を設立しており、REITや私募ファンドへの参入を目指しています。ただこれは安定的なAMFee収入の確保というよりは、自社開発1Rの出口活用とみられ、①の名古屋物件の積極的な組入れが想定されます。
他方、株主還元については横ばいの年40円配を予想しています。自己資本比率50.3%という高水準ながら、配当性向は12.5%とのため株主還元の拡充を期待したいところですが、自社株買いの場合は親会社の森トラスト（持分53.5%）が更に切り上がってしまう可能性を孕んでいます。そのため、あくまで配当による還元が現実的であり、特に本年5月で創業30周年を迎えることから、記念配当に期待したいところではあります。
*参考記事① 2021-08-12 1,577円 BY
【8877】エスリード/AM子会社設立により、本格進出の名古屋エリアの出口活用を企図か。
*参考記事② 2019-08-27 1,582円 OP
【8877】エスリード/ホテル用地競合無くなり仕入れ易化か、業容拡大に改めて期待。
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