【9010】富士急行(東証１部) NT
現在値 4,630円/100株 PER--.- PBR10.3 3月配当優待 9月優待
富士山麓周辺で別荘・リゾート施設等を展開。富士急ハイランドが主力。バスに強み。
配当は3月末一括の6(～10)円配当のため、配当利回りは約0.13%となります。
富士急行は株主優待制度を導入しており、3月末・9月末の年2回、単元株を保有する株主に対して、遊園地フリーパスなどとの交換が可能な電車・バス・観光共通優待券を5枚進呈しておりますので、1枚500円換算した場合の配当優待利回りは約1.20%となります。
業績を確認をしていきます。
■2017年3月期 売上高 517億円、営業利益 48.5億円 EPS 49.6円
■2018年3月期 売上高 526億円、営業利益 52.9億円 EPS 49.9円
■2019年3月期 売上高 544億円、営業利益 61.7億円 EPS 39.0円
■2020年3月期 売上高 529億円、営業利益 44.9億円 EPS 29.7円
■2021年3月期 売上高 322億円、営業利益▲23.9億円 EPS▲42.9円 ce修正
□2020年9月2Q 売上高 126億円、営業利益▲34.0億円 EPS▲45.9円(11/4)
2020年9月中間期については、期初予算との比較はないものの、売上高が前年同期比57.5%減の126億円、営業利益は同赤転の▲34.0億円で着地しました。運輸事業において、前期にJR線乗入れの「富士回遊」増発や、乗合バス事業におけるシステム向上等の施策を実施したものの、元よりインバウンドや観光客といった定期外収入の多い当社は、これら施策が全て裏目に出る形で新型肺炎による影響を他社比で色濃く受けました。また、レジャー事業におけるハイランドについても、5月下旬から山梨県民限定での営業となったほか、全面的に受け入れを再開した書入れ時の夏場についても国内感染者数が再拡大傾向になったことから、極めて低調に推移しました。
2021年3月期の通期見通しについては、中間決算時点で開示に踏み切っており、売上高は前期比38.3%減の322億円、営業利益は同赤転の▲23.9億円を予想しています。上期実績を織り込むとともに、直近の状況(見通し策定時期は10月とみられる)を反映して下期の前提を組んでいるため、赤字幅が縮小するという数字感的にも緩やかな回復基調を前提としている可能性が高く、足許の冬場の感染拡大までは織り込んでおらず、既に未達の蓋然性が高い状況と判断されます。なお上期に雇用助成金8億円(対になる休業手当は▲6億円)を計上しており、下期も同水準の“入れ繰り”が営業外で発生すると思われます。
今期は3年中計の最終年度となっており、この2021年3月期にも累計売上高を1,553億円から1,667億円へ(年35億円程の増収)、累計営業利益156億円を183億円へ(年9億円程の増益)引き上げる計画でしたが、足許における新型肺炎による影響が甚大であり、過年度2年間の数字を考慮すると、累計営業利益は目標の半分以下となる80～90億円で着地するものと判断されます。リスクイベントであった2018年のハイランドの入場料無料化を通過し、国内中高年客の増加など想定を超える成果があったものの、韓国との関係悪化、米中摩擦、そして今次新型肺炎禍によりインバウンド及び国内客まで蒸発してしまったため、強力な“簿外”観光資源である富士山や、ハイランドへの依存度が大きい当社は打撃が大きくなっています。
当社個社の経営努力でどうにか出来る状況ではなく、新型肺炎の沈静化やワクチンの早期開発、政府による強力な観光業振興策といったマクロ環境改善の方がはるかに業績に寄与するものの、昨春に新アトラクションの導入を公表しています。当社の代名詞でもある大型のコースターに約36億円を投資する計画であり、これは既設コースター3種（FUJIYAMA/ドドンパ/高飛車）の投資額が各30億円、ええじゃないかが36億円だったことを踏まえると過去最大級に並ぶ投資額となります。なお、開業予定時期は2022年夏を予定しているため、足許よりはマクロ環境が改善している公算が高いと思われます。
なお財務状況については、自己資本比率が22.6%まで低下しており、現中計上で目標としていた有利子負債500億円水準までの借入削減はもはや困難となりました。かような状況もあり、株主還元についても絞ってきており、微増配を予想していた期初計画から一転して前期の半分以下となる「6～10円」配当を予想していますが、おそらくレンジ下限の6円での配当に落着するものと思われます。
*参考記事① 2020-08-25 3,120円 NT
【9010】富士急行/ハイランドや定期外の収入多く、新型肺炎影響は深刻。
*参考記事② 2020-02-04 3,745円 NT
【9010】富士急行/台風と新型肺炎が直撃、下方修正後もなお過大。
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