【3221】ヨシックス(東証一部) －－
現在値 2,832円 PER21.1 PBR4.8 3月配当優待 9月配当優待
名古屋地盤の居酒屋チェーン。すし居酒屋、低価格均一居酒屋展開。
配当金は年2回合計20円のため、配当利回りは0.71％となります。
ヨシックスは株主優待制度を実施しており、100株以上を保有する3末・9末の株主に対して、
3,000円相当の食事券(および食事2割引券10枚)を進呈しておりますので、配当優待利回り
は約2.82%となります。
業績を確認していきます。
■2015年3月期 売上高 90.1億円、経常利益 9.3億円 EPS 55.9円
■2016年3月期 売上高 109億円、経常利益 12.7億円 EPS 69.8円
■2017年3月期 売上高 127億円、経常利益 13.8億円 EPS 84.8円
■2018年3月期 売上高 156億円、経常利益 19.5億円 EPS 118.8円
■2019年3月期 売上高 185億円、経常利益 22.4億円 EPS 133.9円 ce
□2018年9月中 売上高 86.7億円、経常利益 11.6億円 EPS 72.8円(11/7)
2018年9月中間期の売上高は前年同期比16.0%増の86.7億円、経常利益は同20.7%増の
11.6億円となり、トップラインから2桁の伸びをキープしたものの、期初予算との比較では、
減収増益となりました。主力の「や台ずし」を中心に19店舗を出店したほか、一部の店舗
で業態転換を実施した結果、総店舗数は284店→301店(+17店)へと順調に増加しました。
一方、月次の既存店売上高については豪雨・台風といった天候不順の影響もあり、上期
の前年クリアは6月と8月の2箇月のみに留まりました。
なお、2019年3月期の通期予算については期初計画を据え置いており、売上高が前期比
18.0%増となる185億円、経常利益は14.4%増となる22.4億円を予想しています。今期出店
は主力業態の「や台ずし」「ニパチ」を中心に過去最高となる56店の出店を計画しており、
上期で19店が出店済のため、ネットすると37店が下期の出店店舗数となります。上期末
時点で18店が既に名有りになっていますが、今期は通年でバラつきなく出店する方針で
あったことを鑑みると出店は未達公算です。また、既存店についても、繁忙期である12月
の月次が前年割れとなっているため、上期末時点では利益が上振れ着地していますが、
既に上期の貯金を食い潰しまっている可能性もあり、予算達成は微妙な線かと思います。
当社は実績期である2018年3月期に超過達成した中期目標をローリングしており、期限の
定めこそないものの、店舗数500店・売上高300億円・経常利益30億円(経常利益率10%)
を新たに掲げています。成長のドライバーについては、「1.5～2等」立地で出物がある物件
を賃料負担率7%以内の家賃で賃借し、自社で抱える建装事業部を活用した低原価・早期
完工により高速出店を実現するとともに、早々に(内装等の)投資回収を進めるというのが
基本戦略となります。足許で出店ペースがやや陰っている？のが気掛かりですが、一応
会社側でも出店による外部成長戦略を強力に推進するために、エリアごとに8事業部制に
拡充するなど手を打っているため、まずは会社側の出店戦略を支持したいと思います。
「や台ずし」「ニパチ」に続く業態開発として、焼鳥の「や台どり」を開発しましたが、こちら
は藤井寺店の一店舗に留まっているため、おそらく失敗フォーマットだと思われます(もし
流行っていれば、当社は新店・業態転換で直ぐ出店出来るはずなのにそうしていない)。
また「いきなり!ステーキ」のインスパイア系と思われる、「やっぱステーキや!」も数店出店
しましたが、当社に限らず外食業態全体が肉ブームに相乗りして焼畑農業をしているよう
な状況に陥っているため、こちらのフォーマットも早晩廃止される可能性がありそうです。
よって、これは当社に限った話ではないものの、地方でも対応出来るような客単価帯の
新業態を開発しない限り、ご自慢の出店力が活かせないので、「や台ずし」や「ニパチ」
に次ぐレベルの新業態の早期開発が期待されます。
なお、財務に関してはほぼ無借金状態を継続しており、配当も【5→12→16→20円(予】と
連続増配を予定しています。ただこれでも配当性向は15%にも満たない水準であるため、
資金需要が殆どないことを考慮すると、まだまだ追加還元が出来る状況となっています。
当社は使用人への還元も重視しているため、成長幅に比して増配の幅が出せないのも
理由かと推察しますが、少なくとも株価下落時にはスポットで自社株買いをしてほしいと
考えております。
*参考記事① 2018-07-06 3,025円 －－
年50店を超える大量出店で、2度の増額修正・ヨシックス(3221)。
*参考記事② 2018-01-04 3,930円 －－
通期再増額濃厚だが、バリュエーション妙味は薄い・ヨシックス(3221)。
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特定の証券・金融商品の売買の推奨ないし勧誘を目的としておらず、本記事に 
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