【7921】宝印刷(東証1部) －－
現在値 1,840円/100株 PER17.1 PBR1.38 5月配当優待 11月配当
上場企業のディスクロージャー事業大手。上場準備から継続開示まで。
配当金は5月末・11月月の年2回計50円のため、配当利回りは2.72%となります。
宝印刷は株主優待制度を導入しており、5月末に100株以上を保有する株主に対して、
1,500円分のカタログギフトを進呈しておりますので、配当優待利回りは約3.53%となり
ます。なお、3年超継続して保有する場合は、長期特典により2,000円相当のカタログ
ギフトにグレードアップしますので、その場合の利回りは約3.80%となります。
業績を確認していきます。
■2015年5月期 売上高 134億円、営業利益 9.0億円 EPS 50.2円
■2016年5月期 売上高 146億円、営業利益 15.7億円 EPS 97.0円
■2017年5月期 売上高 151億円、営業利益 14.7億円 EPS 96.8円
■2018年5月期 売上高 157億円、営業利益 15.3億円 EPS 99.3円
■2019年5月期 売上高 169億円、営業利益 16.0億円 EPS 107.3円 ce
□2018年8月1Q売上高 59.1億円、営業利益 13.0億円 EPS 82.0円(9/28)
□2018年11月中売上高 95.0億円、営業利益 13.5億円 EPS 84.9円 ce
2018年5月期の売上高は前期比4.2%増の157億円、営業利益は同4.7%増の15.3億円と
なり、下期で巻き返して期初予算も守りました。当社は証券会社同様に株式市場への
感応度が高い銘柄ですが、日経平均は概ね22,000円の水準を維持して推移したため、
事業環境としてはまずまずでした。個別要因としては、大型銘柄の目論見書や、海外
オファリングの増加、招集通知の翻訳業務の増加が牽引したほか、開示作成ツールの
上位機種の拡販や、統合報告書の受注増加もあり、全セグで増収確保となりました。
進行期である2019年5月期予算については、売上高が7.0%増の169億円、営業利益は
4.3%増の16.0億円を見込んでいます。基本的に6月を跨ぐ1Qが最繁忙期となりますが、
9月末に既に開示がなされており、売上高は同時期比で5%増加しているものの、営業
利益は逆に同6.7%減少している状況です。推察するに、カラー刷りで高単価化に成功
した株主総会招集通知の発送が早期化(納品時期は5月?)したことが影響しているもの
と思われ、実績期の業績が4Q期間で伸びてキャッチアップしたのも、今期の“先食い”
をしたことが効いていると考えられます。この招集通知が含まれる会社法セグ以外は
どれも増益基調をキープしているため、当社のこれまでの業績信頼度等も勘案すると、
今回のように1Qがネガティブでも、最終的には予算を守ってくる蓋然性が高そうです。
今期は3年中計の中間年度となっており、翌2020年5月期に売上高191億円(CAGR8%)、
営業利益19億円(CAGR11%)を目指しています。前回中計は目標達成されていますが、
今期予算を照らすと、未達ペースで推移している印象です。株式市場の地合いに頼る
以外では、同業のプロネクサスからIPO/PO、短信/有報のシェアを奪うのが基本戦略
となりますが、IPO企業を中心にプロネクサスがシェアを伸ばしており、同社は顧客の
リピート率が96%と極めて高いため、シェアを奪うのは困難な状況です。開示書類作成
ツールの上位機種入替や、アニュアルレポートから統合報告書へのシフトなど、任意
開示書類の高単価化についてはオーガニック成長としてアテに出来る部分もあります
が、関連事業のMAなどで業容を広げない限りは、目標の達成は厳しいとみられます。
財務面については、ほぼ完全無借金状態を継続しており、67億円もの現金が遊んで
いるため、関連事業のMAなどは別途資金調達をしなくとも、ある程度の会社であれば
手金で十分カバー出来るだけの余力があります。一方、株主還元については、旧村上
ファンドの一派であるストラテジックキャピタルから揺すられた際に増配した年50円配
(配当性向ベースでは50%)安定的に維持しているものの、同業のプロネクサスが湯水
のごとく自社株買いをして超高還元しまくっていることを踏まえると、当社も追随して
くる可能性は高く、去る7月21日の日経朝刊が来期の4円増配を観測記事で“飛ばし”
た経緯はあるもの、4円増配くらいであれば今期中の実現すらあり得るかと思います。
*参考記事① 2018-03-15 1,851円 －－
新中計やや過大で、興味の矛先は株主還元の再強化・宝印刷(7921)。
*参考記事② 2017-10-07 1,718円 －－－
前中計クリアで、株主還元の更なる強化に期待・宝印刷(7921)。
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