【4310】ドリームインキュベータ(東証１部) －－－
現在値 2,304円/100株 PER20.5 PBR2.14 3月配当・株主優待なし
大企業向け戦略コンサルとＶＢ投資・育成が柱。ペット保険などの事業投資へ。
配当予想は非開示ですが、実績ベースでは26円のため、配当利回りは1.12%となります。
なお、ドリームインキュベータは株主優待制度を実施しておりません。
業績を確認していきます。
■2015年3月期 売上高 133億円、経常利益 13.7億円 EPS 103円
■2016年3月期 売上高 126億円、経常利益 5.2億円 EPS 43円
■2017年3月期 売上高 145億円、経常利益 5.2億円 EPS 10.3円
■2018年3月期 売上高 184億円、経常利益 19.1億円 EPS 92.4円(5/10)
■2019年3月期 売上高 190億円、経常利益 20.0億円 EPS 112円 四e
□2018年9月期 売上高 76億円、経常利益 4.1億円 EPS 30.7円 四e
2018年3月期の売上高は前期比26.8%増の184億円、経常利益は同3.6倍の19.1億円となり
ました。戦略コンサル事業は前期の海外大型案件が剥落したものの、大企業からの継続
受注や、新規顧客の受注が進んで増収を確保しました。また、営業投資事業については、
エル・ティ―・エス(6560,持分16.5%)の上場により、10億円以上のキャピタルゲインを顕在
化させ、その他の投資先2件で営業投資有価証券の減損があったものの、トータルでは大
幅なプラスを確保し、保険事業についてもペット保険市場の拡大にともない、トップライン
段階から2割超となる高い伸びをマークしました。
当社はいつも予算非公表となりますが、進行期である2019年3月期については、売上高
190億円、経常利益は20億円がコンセンサス水準のようです。成長の続く戦略コンサル
事業だけは、会社側の成長モメンタム目標値として「売上高CAGR15%」が示されており、
保険事業の業績予想も含めた上で、前の期比24億円の増の180億円という部分的予算
のみが開示されています。営業投資事業の予算はブラックボックスとなっているものの、
ドロップシッピング事業を行う‘もしも’社の株式の譲渡を5月に公表しているほか、他に
も1Q終了時点までにあと1件のExitがあることを明らかにしています。
今期最大のトピックはアイペット損害保険(7323)の上場であり、公募増資により当社の
持分は64.6→58.9%へ低下していますが、同社業績はペット保険市場の飛躍的な拡大
基調を追い風に高い伸びをキープしており、直近3月期の売上高は前期比21.8%増の
122億円・経常利益は同28.7%増の4.4億円となっています。同社は首位のアニコムHD
(8715)に次ぐ2番手の位置にあり、マーケットシェアはアニコムの2~3分の1と差がある
ものの、新規契約数の伸びは同社が上回っているため、少しずつシェアを食っている
状況となっており、市場自体の伸びとともに当分は高いモメンタムが期待出来ます。
事実、既に公表されている同社の今期予算では売上高、利益ともに18%を超える伸び
が予想されているような状況であり、このような背景もあって当社は上場時に株の売出
を全く行いませんでした。そのため、期待された大きなキャピタルゲインの獲得は当分
見送りとなったものの、本年4月のマザーズ市場への上場に伴い、約80億円におよぶ
巨額の含み益が発生したほか、この1Qには上場時の時価増資による持分変動益が
5億円程度発生する見通しとなっており、今期の業績にもいくらか寄与する見込です。
アイペット以外で中長期的に効いてきそうなのは、アジアでデジタルマーケティングを
展開するDI Marketingの会員数が100万人を突破し、今期黒字化が見えてきたことと
DIインドデジタルファンドを組成し、最大50億円規模での運用を決定している点です。
逆にマイナスなのは、当社の看板創業者である堀紘一氏が会長から平取へ引っ込ん
でしまったため、コンサル・VC界隈での当社プレゼンス低下が懸念されるため、本当
の意味での山川体制となる今期は、サステイナブルな成長を占う試金石と言えます。
*参考記事① 2017-06-19 2,066円 －－－
アイペット上場リーチと"ひふみ"の参戦、ドリームインキュベータ(4310)。
*参考記事② 2015-07-07 2,451円 －－－
傘下のアイペットが上場準備へ、ドリームインキュベータ(4310)。
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