【8892】日本エスコン (東証1部) －－－
現在値 502円/100株 PER7.56 PBR1.87 6月優待 12月配当
京阪神を中心に分譲マンションを展開。09年に事業再生ADRを終結。
配当金は12月一括の15円の配当で、配当利回りは2.99%となります。
日本エスコンは株主優待制度を導入しており、1,000株以上を1年以上保有
する6末の株主に対して、1,000円相当のクオカードを進呈しておりますので、
配当金と合計した配当優待利回りは約3.18%となります。また2年以上の継
続保有で進呈額が3,000円となる長期優遇制度も導入しています。
業績を確認していきます。
■2013年12月期 売上高 135億円、経常利益 12億円 EPS 31.1円
■2014年12月期 売上高 188億円、経常利益 20億円 EPS 34.6円
■2015年12月期 売上高 277億円、経常利益 31億円 EPS 44.7円
■2016年12月期 売上高 343億円、経常利益 35億円 EPS 58.7円
■2017年12月期 売上高 455億円、経常利益 48億円 EPS 65.6円 ce
□2017年6月中間 売上高 117億円、経常利益 18億円 EPS 28.3円(8/8)
2017年6月中間期の売上高は前年同期比6.7%減の117億円、経常利益は
同36.2%増の18.7億円となり、ほぼ期初予想水準で着地しました。主力の
分譲事業においては、今期計上予定の高槻2(80戸)や京都伏見(83戸)の
販売が順調に進捗したほか、高槻1(95戸)や桜上水(42戸)が契約完売と
なり、当期引き渡し予定の541戸のうち425戸が契約/引渡済となりました。
また、販売用不動産に関しては利益率の高い開発型の3ホテル(茅場町・
馬喰町・札幌)を売却したため、減収のわりに利益が良化しています。
2017年12月期の通期予算は、売上高が32.5%増の455億円、経常利益は
同33.2%増の48億円を据え置いています。販売事業における契約/引渡率
は上期時点で既に78.6%に達しており、ウエイトの高い高槻2(80戸)や横浜
(69戸)、西宮(71戸)などが乗ってくる見通しです。このほか、ホテル販売で
大阪平野・金沢の2棟が売買契約済みとなっていることを踏まえると、通期
業績はほぼ固まっており、最低でも予算は確保するものと推察されます。
今期は2019年12月期を最終年度とする新3年中計の初年度となっており、
最終的には売上高343→600億円(CAGR20％)、経常利益は35.7→72億円
(CAGR26%)を目指しております。かなり意欲的な定量目標ではあるものの
この半年の評価としてはまずまず順調な進捗と言えそうです。新中計の中
で謳われている「減配しない」累進的配当政策では配当性向25%を目標と
していますので、上述の予算達成を前提に16円(+1円)以上～、の配当が
期待出来るような状況です。
そして当社が非常に特徴的な動きなのは、ここまで意欲的な定量目標を
掲げていながら、本年3月に発行済株式数の2.5%に当たる180万株を消却
していることであり、高株価をテコにエクイティを繰り返して業容を拡大して
(端的に言うと物件を買いまくって)好業績を叩き出す新興不動産会社とは
一線を画する資本政策になっています。この自社株消却により当面のPO
懸念も後退するため、現状の財務状況は余力残しであると考えられます。
そのような財務状況でも、物件の仕入れはかなり急ピッチで進捗しており
旗艦物件であるガーデンモール(トナリエ)南千里の底地取得により全部所
有に纏めたり、北名古屋商業建物や加東物流施設などの新規取得により
棚卸資産は半年前の450億円から710億円に激増しています(分譲含む)。
また固定資産の割合を下げ、棚卸資産とバランス調整したりし始めている
ので、「エスコンジャパンリート投資法人」の上場も意識される頃合であり、
無事にREITを上場出来るかどうかが、再飛躍期入りの鍵だと思われます。
*参考記事① 2017-03-26 416円 －－－
向こう3年間も年率2割超の高成長へ、日本エスコン(8892)。
*参考記事② 2016-10-08 311円 －－－
バルニバービやいちごと提携、中計上振着地が濃厚な日本エスコン(8892)。
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