今日は、昨今の市場の混乱・下落について考察したいと思う。
<考察>
今回の下落について、新聞やら評論家、そして、ツーチャンネルの素人は、その理由を「欧州ソブリン」、「ドイツの空売り規制」、そして一部では「資本主義の終わりの始まりw」等に求めているようだが、僕の考えは違う。ある意味単純でテクニカルな要因が重なっただけと考える(勿論、上記も何らかの影響を与えたと思うが)。
今回の下落を引き起こした要因は「NYが1000ドル近く短時間暴走し下落と戻った 」日に端を発している。
初期段階において、当時の株式に加えて、通貨・金利の理由不明な市場の大きすぎる変動によって、キャリーであったり裁定・ペアトレードのリスクが計算値より大きくなったため、HF等は当初は「自発的に」ポジションを減らしたと思われる。
上記の動きが、加速し始めたところで、状況を懸念したプライム・ブローカー(HFに貸し株、貸し金等のサービスをする)がマージンコールをして、強制的にポジションを引き落とさせる動きに出たのが一昨日くらい。これによって、安値を買い向かっていたファンドが投げさせられてしまった(ex Long AUD BRL KRW等 Short EUR JPY USD、株式、商品)このためマーケットは、非常な混乱に陥った。混乱の足跡を水曜日あたりからの為替市場に特に見ることができる。
<今後の展開>
マージンコールに端を発した強制的なポジションのアンワインドとそれに伴う混乱が峠を越えたならば、戻りは途中まではかなり早い可能性が高い。今回の混乱からの脱出には次の2つが必要なはず。
①ポジションのアンワインドの減少
②マーケット自体の戻り
恐らく①は木曜夜に満たしていたので、問題は②だったが、昨日のNYで条件を満たした可能性が高い。
<急速な戻りのターゲット>
日経 10300-10500
NY 10500-10700
JPY 92.00-92.50
AUD 0.86-0.88
EUR 1.22-1.23
こんなところか・・・。レバレッジのの拡大は、少し時間がかかるので、そこからは・・・。
しらんけど