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https://www.theguardian.com/business/2024/feb/18/anger-grows-at-china-struggling-shadow-banks
「合法化された強盗だ」：苦境にある中国の影の銀行への怒りが高まる
― 国の経営不振に陥っている金融信託の投資家たちは、もはや国家が自分たちを常に保護してくれるとは限らないことに気づいた ―
エイミー・ホーキンス 中国上級特派員
2024 年 2 月 18 日（日）10.00 GMT
王進は四川信託に投資できると確信していた。四川信託は、同氏が中国金融システムの「4本柱」と呼ぶ銀行、証券、保険、信託の1つである機関だ。 投資収益率8.3％を約束し、2019年に160万元（約17万8000ポンド）を手渡した。「信託には国家ライセンスがあったので、その誠実さを信じていた」と王（仮名）は振り返る。
同氏にとって不運なことに、同社は2020年5月、200億元の投資を返済できないと発表した。その後抗議活動が起こり、数百人の中年投資家が成都の本社前に集まり、資金の返還を要求した。 年末までに地方政府が同社を引き継ぎ、帳簿上300億元以上の不足があると報じられたが、同社は総額が250億元近くあると述べた。
現在、王は、3月5日までに、最小額の投資家には資本の80％を返還し、1000万元以上を投資した投資家には資本の40％を返還するスライドスケール返済計画を受け入れることが与えられた8,000人以上の投資家の1人である。 。 投資家は激怒している。 オブザーバーが閲覧したチャットメッセージでは、その申し出は「合法化された強盗」であると彼らの一人は述べている。
四川信託の問題は、景気低迷に政府の規制強化が加わり、伝統的な金融機関が残した穴を埋めてきた「影の」銀行業界の大部分が壊滅するリスクがある中、中国の2兆3000億ポンド規模の信託業界に広がる緊張の縮図である。
コンサルタント会社エノド・エコノミクスの首席エコノミスト、ダイアナ・チョイレヴァは「四川信託は最も早くに破綻した企業の一つだ」と語る。 「しかし、その問題は、不動産危機の到来により業界全体が直面している問題を広く代表している。」
信託は中国独特の現象だ。 これらは銀行業務、資産管理業務、ヘッジファンド活動を融合させた金融機関であり、機関や富裕層に投資商品を提供している。 これらは、不動産や鉱業など、伝統的な銀行からの融資にアクセスするのにこれまで苦労してきた経済の一部に信用を提供するために存在する。
民間企業、特に不動産開発会社が 2000 年代に活況を呈するにつれ、信託は経済の重要な部分を占め、飢えた企業に現金を提供するようになった。 これらはノンバンク金融システム（シャドーバンキングとしても知られる）の柱となっており、推定値は大きく異なるものの、中国のGDPの40％から60％を占めるようになっている。
四川信託は、この業界の問題の原因は規制による圧迫であると主張している。 しかしアナリストらは長年にわたり、同社の慣行について警鐘を鳴らし続けていた。 中国の信託部門に詳しいシンガポールのアナリスト、ジェイソン・ベッドフォードは、四川信託は「過去10年間、一貫して業界で最もトラブルが起きやすい企業の一つとして目立っていた」と語る。 同社は2021年、不正融資と株主への不正送金の罪で3490万元の罰金を科せられた。
ベッドフォードは、同社の問題を考慮すると、提案されている賠償額は「かなり高額」であり、「政府か他の資金がこれらの支払いに資金を提供している可能性があることを示唆している」と述べた。
複数の投資家が中国国家金融監督管理局に書簡を送り、信託投資の基礎となっている資産を知りたいと要求した。 しかし当局は1月、その情報は「国家機密」であるとして拒否した。
王は、「私たちのお金を受け取って投資するのは普通のことである。もしお金がなくなったり、投資が失敗したりしても、それは普通のことであり、私たちはそれを受け入れるつもりである。」と述べている。
しかし、特に同社の元支配株主である劉滄龍（Liu Canglong）が2021年に警察に拘束されて以来、同氏と他の投資家は不正行為を疑っている。四川信託はこの記事についてコメントを拒否した。
四川省は保有株を明らかにしていないが、不動産資産が含まれる可能性が高い。 信託は、2008 年以来中国の経済成長の主な原動力の 1 つとなっている中国の不動産ブームの資金調達に不当に貢献してきた。 そのため、不動産市場における現在の下降スパイラルの影響を特に受けやすくなっている。 公開されている財務諸表によると、融資の6%から7%は不動産向けである。 しかし、ベッドフォードは、融資が他の構造や産業に偽装されることが多く、そのエクスポージャーは30～35％程度であると推定している。
中国政府が2020年に不動産セクターのレバレッジ解消を目的とした規制旋風を巻き起こして以来、不動産は低迷している。その後、政府は市場を活性化するためにこれらの政策の一部を後退させたが、特に不動産開発業者が人々が買わないアパートを建設するための現金を欲しがらなくなったため、不動産開発業者への融資は依然として低いままである。
「長期的には、信託はビジネスモデルを根本的に変える必要があるだろう」とチョイレヴァは言う。 ハイテク製造業など、政府が優先する産業に融資を移す可能性がある。 しかし、銀行は20年前に比べてこれらの企業に融資する意欲と能力がはるかに高まっており、信託商品への需要は減少している。
「この分野での潜在的な投資収益率は、不動産成長のピーク時に比べてはるかに不確実であるため、個人投資家にとっての自社商品の魅力も低下するだろう」とチョイレヴァは言う。
王のような中流階級の投資家にとって、こうしたことは何の慰めにもならない。彼らは、人々が政治に関与しなければ金持ちになれるという社会契約を政府が破ったとますます感じている。 「それは人々の血と汗を奪っている。これを政府がやっているのだ。恥知らずだ」と彼は言う。
中国の指導者らは、経済バブルが続く場合に備えて救済策にあまり熱心ではなくなっており、王のような裕福な人々に同情的ではないという感覚がある。
信託投資家は通常、始めるために少なくとも約100万元の現金が必要である。 これらの企業は、より高いレベルのリスクと引き換えに、従来の銀行よりも高い金利を約束している。 しかし、彼らの実務は不透明であり、投資家が投資のリスクを十分に認識していないのではないかという懸念が広がっている。
ベッドフォードは、大手信託会社の社長が次のように言ったことを思い出す。「銀行は明示的に許可されていることなら何でも行う。 信託会社は、明示的に禁止されていない限り、何でもできる。」
2018年、中国の規制当局はシャドーバンキング部門を掌握しようと、金融機関による投資収益率の保証の禁止など、多くの改革を導入した。 近年では、信託会社のデフォルトも増加することも許している。 1月、最大500億ポンドの負債を抱える影の銀行である中志（Zhongzhi）企業グループが破産を申請した。
コンサルティング会社トリビアムの中国市場調査責任者ディニー・マクマホンは、「現在起こっていることは、政府が非常に長い間努力してきたこととほぼ一致している」と語る。 投資家は「目を見開いて投資するべきだ」という基本を確立するためである。
しかし、信託が危機に陥っているにもかかわらず、資金を国外に移すことができない裕福な中国人には、現金を投資する場所がほとんどない。 中国の好景気の時代、富裕層は不動産、株式市場、資産管理商品などに資金をつぎ込んだ。 これら 3 つの産業はすべて崩壊している。
これは中国の経済政策決定における広範な変化を反映しており、中国政府は経営破綻した企業を救済することにも、経済学者らが低迷する経済を再起動するために必要だと経済学者が主張する大規模な刺激策を導入することにもますます消極的となっている。 一部のアナリストは、中国の指導者、習近平はもはや経済を自分の成功の最終的な指標とは考えていない、とさえ信じている。
2018年、戦略国際問題研究所の研究者ダニエル・ローゼンとローガン・ライトは、政府が「あらゆる金融不安を解決するため介入するだろう」という信念のため、「危機の可能性を伴う財政ストレスの期間は比較的短期間だった」と書いた。しかし、その信念は薄れ始めている。
Tau Yang による追加研究
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仮訳終わり