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https://www.bbc.com/news/business-67562522
恒大：危機に見舞われた中国の不動産大手に清算命令
2024 年 1 月 29 日 07:34 GMT
大井真理子
ビジネス記者
負債を抱えた中国の不動産大手、恒大は香港の裁判所から清算を命じられた。
判事リンダ・チャンは、経営難に陥ったデベロッパーが債務再編計画を何度も策定できなかったことを受けて、「もう十分だ」と述べた。
同社は3千億ドル（2,360億ポンド）以上の負債を抱え、中国の不動産危機の象徴となっている。
2年前に恒大がデフォルトしたとき、世界の金融市場に衝撃が走った。
恒大のエグゼクティブディレクター、ショーン・シウ（Shawn Siu）は今回の決定を「残念」としながらも、同社は中国本土での事業を継続すると述べた。
同氏は声明で、同社の香港部門は本土の事業から独立していると付け加えた。
この判決が恒大の住宅建設事業に与える潜在的な影響は現時点では不明だが、同社の危機によりすでに多くの住宅購入者が新しい物件を待ち続けている。
中国政府はこれまで、人々が微博など中国のソーシャルメディアサイトで恒大などの開発業者に対する不満を共有する中、不動産危機に対する国民の懸念を和らげようと努めてきた。
当局が株式市場の下落を抑えようとしている中、この裁判所の判決は中国金融市場にさらなる波紋を広げる可能性もある。
中国の不動産セクターは、世界第 2 位の経済大国の約 4 分の 1 を占めています。
月曜日の発表後、恒大株は香港で２０％以上下落した。 現在、株式の取引は停止されている。
清算とは、会社の資産を差し押さえて売却するプロセスである。 その後、その収益は未払いの負債の返済に充てることができる。
本日の判決に先立ち、中国最高裁判所と香港司法省は、中国本土と香港の間の民事・商事判決の相互承認と執行に関する取り決めに署名し、本日発効する。
ただし、このプロセスに従うかどうかは中国政府次第であり、清算命令は必ずしも恒大が倒産して崩壊することを意味するわけではない。
この訴訟は2022年6月に、投資家の1社である香港に拠点を置くトップシャイン・グローバル社によって起こされ、恒大社は自社株買いの合意を履行していないと主張した。
しかし、彼らが負っているのは恒大の負債総額のほんの一部だ。
恒大が負っているお金の大部分は中国本土の金融業者に向けられており、彼らはお金を要求するための法的手段が限られている。
対照的に、外国債権者は中国本土外で自由に訴訟を起こすことができ、一部の債権者は恒大や他の開発会社が上場している香港を選んで訴訟を起こしている。
清算命令が出されると、企業の取締役は支配力を失うことになる。
専門サービス会社デロイトの世界倒産担当リーダー、デレク・ライによると、政府職員か専門会社のパートナーのいずれかである暫定清算人が裁判所によって任命される可能性が高いという。
債権者との会合を経て、数カ月以内に正式な清算人が任命される。
しかし、恒大の資産のほとんどは中国本土にあり、「一国二制度」のスローガンにもかかわらず、管轄権には厄介な問題がある。
中国と香港の裁判所の間には清算人の任命を認める合意があるが、ライの知る限り、中国本土の3つの試験地域の裁判所が認めたのは「6件の申請のうち2件だけ」だという。
中国共産党はまた、建設工事が始まる前に不動産を購入した住宅購入者が支払った対価を確実に得られるように、開発業者を存続させたいと考えているようだ。
「たとえ任命された清算人が香港と中国本土で相互に認められていたとしても、香港で承認された清算関連事項を行う際には中国本土の法律に従う必要がある」とライは付け加えた。
親会社に対する清算命令も恒大の建設工事の即時停止を意味するものではない。
ビジネス顧問会社グラント・ソーントンのリストラ担当マネージング・ディレクター、ナイジェル・トレイアーズは「これによってすべての子会社が清算されるわけではない」と述べ、清算人が調査を行った上で特定の子会社の経営権を掌握しようとする可能性があると付け加えた。
「しかし、そのためには、子会社を清算するか、自らを子会社の取締役に任命するかのいずれかが必要になるだろう」と同氏は付け加えた。
「これを行うには、企業構造を階層ごとに移行する必要があり、これを実際に行うには一定の課題が生じる可能性がある。」
ライは、清算命令にもかかわらず、「企業が破産した場合、無担保債権者が債権全額を回収する可能性は低い」と指摘する。
外国の債権者が本土の債権者より先に資金を手に入れる可能性も低い。
たとえ判事チャンの命令が中国で履行されなかったとしても、それは強いメッセージを送り、他の開発者や債権者がどのようなことに直面するかについてのヒントを与えることになる。
彼女は恒大だけでなく、融創中国控股有限公司（Sunac China）、嘉遠汽車（Jiayuan）、佳兆業集団（Kaisa）などの他のデフォルト開発者も統括している。
昨年5月、彼女は嘉遠の弁護士が債務再編案を練り上げるのにさらに時間が必要な理由を説明できなかったため、同社の清算を命じた。
香港の世界的な法律事務所デチャートのパートナーで、アジアでの事業再編問題を専門とするダニエル・マーグリーズは、「地元の有力な債権者がいる場合、オフショアの清算人がオンショアの利害関係者からどのように扱われるか、検討事項はまだ分からない」と語る。
恒大は新たな返済計画に取り組んでいたが、取引に取り組む中で米国資産を守るため、昨年8月に米国で破産を申請した。
翌月、会長の許家印（Hui Ka Yan）が警察の監視下に置かれた。
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仮訳終わり