■ トウモロコシからエタノールの効率は悪い

■ 投資インプリケーション： Short ADM（ArcherDaniel）、DE（Deere）、CPO（Corn Products）、 Long DD（DuPont）、MON（Monsanto）

結構興味深い数字だったのでメモ。

・ ブラジルの燃料販売額に占めるエタノールの割合は40％にのぼる

・ 2004年のエタノール生産量は（ブラジル：40億ガロン、アメリカ：35億ガロン、中国：10億ガロン、インド：5億ガロン、フランス：2億ガロン）

・ 世界全体ではガソリン消費量の2%に代わるエタノールが生産されている

アメリカではエタノール生産にトウモロコシがほぼ100%用いられていますが、、、

・ トウモロコシを栽培・輸送・蒸留して１ガロンのエタノールを生成するには、エタノールに含まれるエネルギーとほぼ同量のエネルギーが必要となる

・ テンサイはトウモロコシよりは効率がよく、生産エネルギー１単位につき２単位近くのエタノールが生産できる

・ 突出して効率的な原料はサトウキビで、収率は生産エネルギーの８倍に達する

更に、

『セルロース原料（作物の茎葉、林地の残材、草や成長の速い木など）を主原料にする必要がある。目下、酵素でセルロースを分解し、得られた糖を発酵させてエタノールを生成する有望な新技術が開発されており、カナダでは昨年、この技術を用いた実証プラントが2015年までの大量生産化を目指して稼動した。

　トウモロコシの茎、麦わら、イネの茎などは通常畑や水田に捨て置かれ、最終的には鋤き込まれるか焼却される。これらの１/３を集めてバイオ燃料をつくれば、一種の副産物として農家の収入が増え、なおかつ土壌養分を維持し、侵食を防ぐのに必要な程度の有機質も残せる。アメリカの場合、持続可能な方法で収穫される作物の茎葉から現在の４倍に相当する145億ガロンのエタノールが、新しい土地を開墾しなくても生産できる。』

ということは、、、

トウモロコシのエタノール需要プレイはShortかな、と。

農地と農業人口の観点からして、テーマは『単位面積当たり収穫量の上昇に貢献する銘柄』だと思います。トウモロコシの需要成長そのものにベットするには、供給能力の向上を考えると需給面で危険すぎるような気がします。

■ ペルー大統領選挙

■ 投資インプリケーション： Long 銅先物、 Short PCU（Southern Copper）

ペルー大統領選挙の第一ラウンドが一昨日行われたようで、左派のHumala氏と中道のFlores氏の決選投票が5月7日に行われます。

アナリストとか専門家はFlores氏の勝利を予想しているようですが、左派のHumala氏が勝利してしまった場合は、銅鉱山の国有化や（外資企業への）税率大幅引き上げは必至でしょう。

下のLexの記事を見る限り、ペルーは2000年以来、経済が年率5%ペースという非常に堅調な成長率を出しているにも関わらず、今でもペルーの有権者の半分が一日2ドル以下で暮らしているらしいですね。首都リマではFlores氏優勢でも、Humala氏が2ドル以下の生活者を取り込めれば、一気に勝てるでしょう。そうなった場合、銅の国有化 → 更なる銅価格上昇の展開も、、、

ただ、PCU （Southern Copper）などの銘柄は、結構厳しいでしょうね。ペルーが本拠ですし。

下のグラフは3月からの価格動向の比較です。白が銅価格、緑がPCU、赤がPD（フェルプスドッジ）です。

（クリックで拡大）

■ DisneyがABCの人気番組を無料でネット配信

■ 投資インプリケーション： Long DIS、 Short TWX、VIA

Disney は、Bob IgerがCEOに就任してから、ABCネットワークをもう一度勢いを取り戻させ、株価も今年に入ってから16%ほど上昇しています。市場全体は2%程度です。

メディア企業は、インターネットなどの代替の急台頭で、唯一無二の立場は享受できなくなっています。ただ、『ネットとメディアの融合』っていうのは楽天とTBSを見てもわかるように、結局はTV番組をネットで流して料金を取る、といったことしかできていないのが現状です。

Monetizeも、正直ユーザーから金をとっていく形態は難しいかな、というのが第一印象です。GYAOの成功はコンテンツの質ではなく、無料という点につきると思います。だって、なんでテレビ見ればタダなのに、わざわざ金払って画質悪いPCでみなきゃいかんのよ。

その意味では、Disneyが今回やったような、『番組は早送りできるけどCMはできませんよ』っていうのは、今のところの落としどころなのかな、と思いました。

僕個人としては、メディア企業はこれからコンテンツ作成よりも土管屋（インフラ）と『コンテンツの目利き（必要とあらば自己資本投資も辞さない』を別会社形態で行っていく未来を描いています。夢がないけど。