AT1の（２）永久性（３）利息・配当の任意性も、債券を株式に近づけるための特質を備えている必要がある。（２）についての大きな検討事項としては２つ。１つ目は非常に簡単な話で、AT1では期限付きのものは認められない（満期が永久であることが必要）。
２つ目はコール条項とステップアップ金利に関する制約だ。コール条項とステップアップ金利の関係性については以前書いた。http://ameblo.jp/financialmarkets/entry-12038813123.html
AT1ではコールの禁止期間は最低５年で、ステップアップの付与は不可だ。投資家からするとステップアップが不可であることでコールの蓋然性が明確ではなくなるため、条件としては厳しいものになっている。
（３）利息・配当の任意性については、利息の支払を任意に停止できることを求めており、停止した利払については非累積であることが必要である。つまり、停止した分の利息は将来支払われることがないという意味だ。発行体が利息を停止したとすれば、その停止した利息金額は全て発行体が利用できることをバーゼルⅢでは求めている。そのほか、AT1の利息は配当に近い性格があるため、配当と同様に分配可能制限が存在する。
また、資本バッファーとの関係では、最低資本バッファー比率を割り込むと社外流出が一定程度制約されるが、その中にはAT1の利払も含まれている。つまり、資本バッファー比率を割る水準で自己資本比率が低下すれば、AT1の利払いを止める必要が出てくるということだ。
以上がバーゼルⅢ対応証券の概略だ。通常の債券よりは圧倒的にリスクが高いものだが、その分スプレッドも厚いため、良い投資対象となるのではないだろうか。今後のメガバンクによるAT1の追加発行に注目していきたい。