塾長
内憂外患で調整色を強めるか ！？
日直：塾長～日経平均は -108.59円と続落。下寄りスター
トから5日移動平均線を超える場面もあったが、結
局は往って来いの展開に。日足均衡表の転換線9
613円を終値で下回って取引を終えました。
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塾長：そうだな、あすは転換線9613円が横ばいに変化す
る。転換線の抵抗は弱くなると思われ、その水
準を超えられるかが注目される。5月25日安値9
459円を維持しながらも、値固めから短期二番底を
形成できるかがポイントだ。
日直：はい。さて首相在任8カ半月で、突如辞意を表明し
た鳩山氏。辞意表明といえば、福田氏（2008年）と
安倍氏（2007年）以来だが、取引時間中に辞意を
表明した安倍氏辞任の際（2007年9月12日）のマ
ーケットの反応を振り返りたい。当時は、日経平
均が心理的な節目の16000円で頭打ちとなり、商
いも膨らまず方向感に欠いていました。しかし、13
時頃に「安倍首相が辞意を固めた」との第一報が
伝わると情勢は一変。先物主導で上げ幅を拡大し
ましたが、仕掛け的な買いが一巡すると政局不安
に対する警戒感から下げに転じ、14時頃に安倍
首相の辞任の真意が伝わると下げ幅を拡大す
るなどマーケットは混乱しましたね。
塾長：うむ 引け後に辞意を表明した福田氏（2008年9月
1日）の際は、翌日に朝方の売り一巡後に上昇する
も、13000円を目前に頭打ち。13時頃に下げへ転じ
ると14時過ぎから先物主導で急落するという展開。
今回も鳩山首相の「辞意を固めた」との第一報が伝
わった9時半過ぎから急速に下げ渋りプラスに転じ
たが、後場は政局不安から売りに押されたな。
日直：でしたね。 肝心なのは今後の相場動向。欧州ソ
ブリンリスク、新興国の引き締め、地政学リスクな
どの外部環境に対する不安に加え、国内でも首相
辞任による政治的空白を抱えてしまった。日経平
均は、内憂外患の現状に対する懸念から、5月27
日につけた安値（9395円）を割り込むと、昨年11月
のドバイ・ショック時の安値（9076円）まで調整
する可能性は否定できないですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
6月相場のパフォーマンスは！？
日直：塾長～日経平均は -56.87円と反落。下値では5日
移動平均線がサポートとなり終日小動きが続きま
したが、25日移動平均線が200日移動平均線を下
回るデットクロスが示現しました。
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塾長：そうだな、 5日移動平均線の上昇基調は続きそう
。三ツ星から反発基調が強まるかどうか、引き続
き注目したい。 一方、日足転換線は9778円から
あすは9613円に下落する見込み。同線を下回るス
タートのケースでは深押しの可能性あるだろうな。
日直：はい。日経平均は5日ぶりに反落。前日が月末恒
例のお化粧買いで底上げされていただけに、当然
の下落といえますね。また、円高進行に加え、寄り
付き直後にドイツ証券が225先物で誤発注した
ことも、投資家心理を悪化させたようでした。
塾長：うむ 手掛かり材料難のなか、6月から子ども手当
てが支給開始となったことで、関連銘柄に短期資
金が向かった。学習塾（東京個別指導など）や子ど
も服の西松屋チェーンといった代表銘柄のみなら
ず、家具のニトリ、ネットショッピングの楽天やヤフ
ーなど幅広い意味で、小売株に買いが波及したよ
うだ。子ども手当ては、貯蓄に回るとの冷ややか
な見方は多いが、外部環境が不安定なだけに
内需関連を選好する流れが続きそうだな。
日直：了解です。 6月自体のパフォーマンスは良好です
が、パターン的に今年は下落のケースに該当して
いるだけに注意したいですね。また、今年はサッカ
ーW杯イヤーであることにも留意したいですね。直
近の2006年ドイツ大会では、日本がオーストラリア
に逆転負けを喫した翌日に、村上ファンド問題も重
なり日経平均は同時多発テロ以来の下げ幅（614円
安）を記録し、年初来安値を更新。2002年の日韓共
催でも、日本が敗退した直後から調整色を強めまし
た。W杯サッカーの勝敗と株式市場の騰落を結び
つけるのは、やや強引な感が否めないとはいえ、
テレビ商戦やのピークやシリコンサイクルがW杯
前後に訪れ、その後在庫調整局面に陥るという
ケースが多々みられただけに、注意しておきたい
です。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
明日はマンション関連！？
日直：塾長～日経平均は5.72円と4日続伸。前日終値を
意識してもみ合いが続きました。日足転換線9791
円に上値を抑えられましたが、逆に5日移動平均
線まで下押す場面もなく底堅い展開でしたね。
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塾長：そうだな、 あすは二ツ星から一段高なるか。5日
移動平均線の上昇で反発基調が強まるかどう
かに注目したい。一方、上値を抑えられた日足
均衡表の転換線はあすは9778円に下落する見込
み。同線に上値を抑えられ、しばらくもみ合いが続
く可能性もあるだろう。
日直：はい。本日は日経平均は約3カ月ぶりの4日続伸と
なりました。先週末の米国株式相場が大幅反落
したことや、寄り付き前発表の4月鉱工業生産が
+1.3％と市場予想（+2.6％）を大幅に下回る着地と
なったことで、ある程度の調整はやむなしとのみ見
方もありましたが、思いのほか底堅い推移をみせ
ましたね。
塾長：うむ 為替相場の円高進行がやや一服した影響も
あろうが、一番の要因は月末恒例のお化粧買いだ
ろう。東証1部の売買代金は前日比29％減の1兆2
559億円と急減し、約2カ月ぶり（3月23日以来）の低
水準に留まったのは、今夜の米英市場が休場（メモ
リアルデー）で市場参加者が減少したためだろう。
そのような中で、お化粧買いが入ったため、相場を
下支えしたとみるのが妥当だろう。あすは、お化粧
買いの反動に加え、底堅く推移していた上海総
合指数が大引けにかけて崩れたこと（2％安）を
勘案すれば、売りに押される展開が予想される
だろう。
日直：了解です。 あすから6月となりますが、制度面の変
更を着目してみたい。手掛かり材料難で主力株を
手がけにくいなか、子ども手当て関連やマンション
関連に短期資金が向かうとみたいですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
来週の展望！？
日直：塾長～日経平均は+123.26円と大幅続伸。5日移動
平均線を超えるスタートとなったが、伸び悩む展開
となりました。5日移動平均線が横ばい止まりになり
やすいタイミングでもあり、上昇力を鈍らせる要因
に。週初は一押し入れる可能性もありますが、週
前半からの5日移動平均線の上昇で反発基調が
強まるかどうかに注目したいですね。
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塾長：そうだな、 週足均衡表では転換線は横ばい、基準
線は上昇続く見込み。今週の下ヒゲの長いローソ
ク足の形状からは、雲を抜け出し反発を期待した
い局面だ。 ただ、移動平均線では13週移動平均
線は下落、26週移動平均線は今後徐々に下落に転
じてくる公算大。横ばいの52週移動平均線（28日現
在、10250円）まではリバウンドの可能性はあるが、
今後下向き推移となってくる13週や26週移動平均線
などに上値を抑えられるといったシナリオなども想定
されよう。
日直：はい。来週は戻りを試す展開を期待したいですね。
外部環境が落ち着きを取り戻しつつあるだけに、日
経平均は心理的な節目の10000円を奪回すると、20
0日移動平均（10349円）や25日移動平均（10412円）
に迫る場面も期待できそうですね。
塾長：うむ 週末の欧米市場の動向次第だが、週明け
31日は月末のため恒例のドレッシング買いにより
10000円の大台を回復できるかどうか注目される。
その一方で、再び外部環境が悪化して年初来安
値（9395円）を更新すると、ドバイ・ショック時の水
準（9076円）および9000円の大台割れも覚悟
せざるを得ないだろう。
日直：了解です。 来週も、外部環境の動向がカギを握り
そうですね。ソブリンリスク問題に揺れる欧州では、
ドイツの空売り規制に始まり、スペインの銀行救済、
中国によるユーロ債権を巡る報道などで為替・株式
相場の乱高下が続いています。週末にかけてやや
平静を取り戻しつつありますが、様々な火種が燻っ
ており、予断を許さない状況が続いていることには
変わらないですね。米国では、重要な経済統計が
多いですが、週末の雇用統計が注目したいです。
塾長～本日もありがとうございました。
来週も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。皆様もよい週末をお迎えください
ませ。
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塾長
半年ぶりに9500円割れ ！？
日直：塾長～日経平均は朝方の買い一巡後に伸び悩む
場面もありましたが、後場底堅く推移し、9500円台
を回復しました。一方、TOPIXは小幅ながら続落
し、連日で年初来安値を更新しました。東証1部
の値下がり銘柄数は1016（全体の60.6％）に達し、
規模別株価指数はすべて下落でしたね。
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塾長：そうだな、バルチック指数が昨年11月末以来の高
値をつけたことで、海運株が商いを伴って上昇。直
近売り込まれていた商社株などにもリバウンド狙
いの買いが入った。その一方で、石油関連が軟
調だったほか、主力ハイテク株などで朝高後下げ
に転じる銘柄が多かったな。
日直：はい。ほかにも松井証券が毎日公表している「ネッ
トストック信用取引指標」によると、5月25日時点で、
買い方の信用評価損益が-18.2％に達したとのこと。
追証発生に伴う投売りが懸念される一方で、売り方
の評価損益が+0.6％となったことに注目したいで
すね。信用取引の場合、含み益が発生すると即利
益確定売りをするケースが多いため、評価損益がプ
ラスになることは珍しい。そのため、買い方で評価
損益がプラスになるときは相場が天井圏、売り方が
プラスになるときは底値圏となる可能性が高いです
ね。
塾長：うむ 基本的には下値模索の状況にあり、9200円
～9100円処まで下げ幅を広げる可能性はあるが、
いつ反発してもおかしくない状況だろう。
日直：了解です。本日は6日ぶりの反発。伸び悩む場面が
目立ちましたが、前日の長い陰線にはんだ動きとな
る陰の陰はらみ足を形成。下降力の消耗を意味
することから、弱そうに見えるが底打ちの可能
性のあるパターンの1つ。次線（あす）で上寄り陽
線か、下寄りでもきょうの陰線を包み込むような陽
線となれば、底打ち感が強くなる可能性はありそう
ですね。
塾長～本日もありがとうございました。
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