塾長
年初来安値を更新 ！？
日直：塾長～日経平均は -98.81円と反落。引け間際に
下げ渋る動きとなりましたが、5月安値9459円
を下回り年初来安値を更新しましたね。
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塾長：そうだな、4月5日高値から短期下落トレンドは継続
とみられ、昨年11月27日安値9081円まで主要な株
価の節目はない。5月25日安値から6月3日高値ま
で戻した上昇幅を、6月3日高値から倍下げた水準
9000円処まで下げてもおかしくない局面だ。まずは
週末にかけての5日移動平均線の下げに対して
株価の反応が注目されるだろう。
日直：はい。日経平均は、年初来安値を更新したことで、
昨年11月末のドバイ・ショック時の安値（9076円）ま
で調整する可能性が高まったといえそうですね。主
力株は軒並み安となりましたが、その中でも相場の
下げを主導したのが自動車株。大手3社がそろって
年初来安値を更新しました。円高進行やエコカー購
入補助金制度が9月末で打ち切られるなど厳しい経
営環境となっていますが、さらに追い討ちをかけた
のが中国のスト問題でしたね。
塾長：うむ 円高進行やエコカー購入補助金制度が9月末
で打ち切られるなど厳しい経営環境となっているが、
ホンダは8日に、中国にある完成車を生産する4
工場のうち2工場の操業を停止すると発表した。
系列部品メーカーであるユタカ技研が出資する中国
の広東省仏山市にある工場でストが発生したことが
要因だが、ホンダは4日に中国の変速機工場で約3
週間続いていたストがようやく完全決着し、中国全
工場が通常操業に戻ったと発表していた矢先の出
来事だっただけにインパクトは大きそうだな。
日直：ふむふむ。また、ロイター通信によると、独メルケル
首相と仏サルコジ大統領は、欧州委員会のバロー
ゾ委員長に共同書簡を送り、株式・国債のネーキッ
ド・ショートセリング（現物手当てのない空売り）をEU
全域で禁止することを検討すべきだと主張したもよ
うですね。ドイツが実施した空売り規制が、世界
同時株安に拍車をかけた感もあるだけに、今後
の動向を注視したいです。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
内需関連の地盤沈下！？
日直：塾長～日経平均は +17.14円と小幅反発。5月安値
9459円を前に下げ渋る一日となりました。ただ売り
一巡後の上昇力も鈍く、前日陰線の中値9608円に
届かず。やや上ヒゲで前日陰線に少し入る入り
首線となりましたね。
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塾長：そうだな、値固めの調整ともとれるが、5月25日安
値9459円を維持しながらも、6月3日高値9914円
を超えられるかが反発基調を維持するための
ポイントだな。
日直：はい。 前日の米国株式市場で、NYダウが約7カ月
ぶりの安値に沈んだことから、東京市場もある程度
の調整はやむをえないとの見方が強かったですね。
日経平均は心理的な節目である9500円を寄り付き
段階で割り込みましたが、5月27日につけたザラ場
ベースの年初来安値（9395円）目前で踏み留まった
ことで目先の底値を確認したとみた投資家が打診
買いを入れたのでしょう。とはいえ、後場の動向を
みる限り積極的に上値を買い進むという動きはな
いため、単なるショートカバーが入ったに過ぎな
いかもしれないですね。
塾長：うむ 外部環境の悪化で、為替感応度が高い国際
優良株などの動向に目を奪われがちだが、内需関
連株でも地盤沈下が進んでいる。東証1部で年初来
安値を更新したのは178銘柄で、そのうち銀行株が
22銘柄を占めた。主に地銀だが、メガバンクでも三
菱ＵＦＪが安値を更新し、みずほ、三井住友もほぼ
安値圏。また、大手不動産や鉄道などでも安値更
新が相次いだほか、景況感を映すとみられるテレ
ビ局でも安値更新が出ているところに、相場環
境の厳しさを感じる。
日直：ふむふむ。街角の景気実感を示す現状判断指数が
47.7（前月比-2.1pt）、2～3カ月先を示す先行き判断
指数も48.7（同-1.2pt）となり、ともに6カ月ぶりの悪化
となりましたね。中旬以降の天候不順で季節商品が
不振だったほか、エコポイント制度見直し前の4月の
駆け込み需要の反動が響きました。同指数自体は
約3年ぶりの高水準にあるとはいえ、景況感に
先駆けて動く指標だけに、今後のトレンドを確認
したいですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
菅内閣の船出！？
日直：塾長～日経平均は -380.39円と大幅続落。5日移
動平均線を下回るスタートから下げ幅を広げる
展開へ。終値で先週安値9560円も下回り、きょう
の安値圏で取引を終えました。
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塾長：そうだな、 目先的には値固めの調整が必要とも
とれるが、5月25日安値9459円を維持しながら
も、6月3日高値9914円を超えられるかが反発
基調を維持するためのポイント。 5月25日安値
9459円を下回れば、昨年11月27日安値9081円まで
主要な節目はない。5月25日安値から6月3日高値ま
で戻した上昇幅を、6月3日高値から倍下げた水準
9000円処まで下げてもおかしくないだろう。
日直：はい。日経平均は6月2日の急騰（今年最大の上昇）
で10000円の大台も視野に入っていましたが、楽観
ムードが吹き飛び、再び正念場を迎えたといえよう。
きょうは、東証1部の96％の銘柄が下落（33業種す
べて下落）するという、文字通りの全面安。 日経平
均は今年最大の下げを記録（従来は5月6日の361.
71円安）し、約2週間ぶりの安値で取引を終えまし
た。
塾長：うむ 辛うじて心理的な節目である9500円を死守し
たとはいえ、5月27日につけた安値（9395円）を割り
込むと、昨年11月のドバイ・ショック時の安値（9
076円）まで調整する可能性は否定できないだ
ろうな。
日直：ふむふむ。あすは、菅直人新内閣が発足する。週
末に行われた世論調査によると、菅首相への期待
は6割強で、民主党支持率は3割弱（鳩山政権末期
は2割弱）に上昇したという。外部環境が好転すれ
ば、再びご祝儀相場がみられる可能性もありそ
うですね。また、あす発表される5月景気ウオッチャ
ー調査も注目したいです。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
来週の展望！？
日直：塾長～日経平均は-13.0円と小幅反落。前日終値
を挟んでのもみ合いとなり、昨晩のダウ平均と同
じような値動きとなりましたね。
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塾長：そうだな、日足均衡表では転換線を下値サポートと
した動きが続きそうで、逆に上は基準線10304円ま
では大きな節目はない。ただし基準線10304円は週
初まで横ばい続くが、8日から下落に転じる見込み。
週足では前週の下ヒゲ十字足が心理的に下支
えする格好になり、週足均衡表の雲上限9822円を
上回って週の取引を終えたのは好感したい。
日直：はい。来週は戻りを試す展開を期待したいですね。
日経平均は目前まで迫った10000円の大台を奪回
し、25日移動平均（10167円）、200日移動平均線
（10335円）などを上回ると、底入れムードが強ま
りそう。ただ、外部環境の悪化などにより、再び
調整に転じる可能性も否定できないですが・・・。
塾長：うむ 来週にも発足する新内閣に対する評価も
相場を左右しそうだ。4日に首相に就任した菅氏は
内閣の要となる官房長官に仙谷氏、幹事長に枝野
氏の起用を内定したもよう。組閣は8日頃に行う方針
だが、小沢氏に近い議員は主要ポストに起用しない
という。週明け以降に行われる世論調査で支持率が
どの程度になるのか、菅氏がどのような舵取りをみ
せるかも注目されよう。ちなみに、安倍氏が突如辞
任した際には辞任当日こそ下落したが、翌日以降は
急速に切り返し、月末にかけて一段高した経緯があ
る。
日直：ふむふむ。来週も外部環境の動向から目が離せな
いですね。欧州ではソブリン・リスク問題が依然とし
て燻り、銀行間取引金利が高止まりしているだけに
予断を許さない状況。新たな火種が生じれば、再
び欧州株・ユーロ売りとなる可能性もあり警戒した
いです。また、地政学リスクにも注意を払いたい。
一部報道によると、北朝鮮の外交官は韓国の哨戒
艦沈没を指示したとの非難を受けたことで、朝鮮半
島でいつ戦争が勃発してもおかしくない状態だと述
べたもよう。北朝鮮が7日に開催する最高人民
会で強硬姿勢を強めると、株式相場への重し
になりかねないですね。
塾長～本日もありがとうございました。
来週も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。皆様もよい週末をお迎えくださ
いませ。
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菅首相誕生で円安方向！？
日直：塾長～日経平均は +310.95円と大幅反発。5日移
動平均線を意識したスタートから上げ幅を広げ
る展開へ。終値で5月31日の直近高値9768円を
上回り、反発基調を強める格好となりました。
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塾長：そうだな、日足均衡表では上昇によって転換線が
上昇、基準線10304円は来週初まで横ばいが続
く見込み。基準線までは大きな節目はない。週足
では前週の下ヒゲ十字足が心理的に下支えする
格好になり、週足均衡表の雲上限9822円を上回
った。明日、週間終値で超えられるかが注目し
たい。
日直：はい。このような状況のなか、ＮＹ今晩はADP全国
雇用者数（予想：7万）や新規失業保険申請件数
（予想：45.5万）が発表されますね。週末に発表さ
れる政府雇用統計・非農業部門雇用者数につい
ては、センサス効果により一部では100万人増加
との強気な声も聞かれますね。 今晩の雇用指標
の結果が予想よりも強い内容であれば、週末の政
府雇用統計への楽観的な見方が強まり相場の
追い風になるかもしれないです。
塾長：うむ 昨日のダウ平均は1万ドルの心理的節目付
近では買い意欲が強く、反発して始まった。米5月
企業人員削減件数が減少を続けたほか、米4月中
古住宅販売成約指数の結果も住宅市場の改善を
示し、買いを支えた。昨日に大きく売り込まれたエ
ネルギーセクターが相場を主導するなか、バーゲ
ン・ハンティングとショートカバーが重なり、一時
、230.20ドル高の10254.22ドルまで上昇したのは
好感したい。
日直：ふむふむ。 あすは目前まで迫った10000円の大
台を奪回できるかに注目が集まりそうですね。前
日は後場に値を崩し不安を残す形で引けましたが、
米国株式相場の急騰が相場の雰囲気を一転させま
した。過度な円高も一服したことで、直近下げが目
立っていた国際優良株や資源関連などに買い戻し
を誘発したとみられますね。前日の時点では、鳩山
首相の突然の辞意表明で政治的空白が重しになる
との懸念もありましたが、きょうはその様な声は聞か
れませんでした。むしろ、シンクタンク各社の見解を
みる限りでは、鳩山辞任は概ね株式市場にとって
プラスに作用するとの意見が多かったですね。期待
です。
塾長～本日もありがとうございました。
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