塾長
半年ぶりに9500円割れ ！？
日直：塾長～日経平均株価は-298.51円と5日続落。25日
と75日移動平均線がデットクロスとなり、徐々に短
期指標が悪化していきますね。昨年3月安値以降の
調整局面で回避してきた、25日が200日移動平均
線を下回るデットクロスの可能性も強くなりました。
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塾長：そうだな、25日移動平均線からの乖離率はマイナス
10.6％。昨年11月安値から今年1月15日までの上昇
幅を、4月5日高値から逆に下げた水準（9438円）ま
で到達していることや、1月15日高値から4月5日
高値まで切り上げた幅を、2月9日安値から切り
下げた水準などにも達したにも注目したい。
日直：了解です。基本的には下値模索の状況にあり、92
00円～9100円処まで下げ幅を広げる可能性はあり
ますが、いつ反発してもおかしくはないですね。
塾長：うむ だが日経平均は大幅続落し、連日で年初来
安値を更新。心理的な節目の9500円も約半年ぶり
（昨年12月1日以来）に割り込んだことで、昨年11
月末のドバイ・ショック時につけた安値（9076円
）まで調整する可能性もあるだろう。
日直：了解です。でも直近の株価下落はやや行き過ぎの
感がありますね。日経平均の25日移動平均乖離率
は-10.65％となり、リーマンショック時の2008年10月
29日（-15.16％）以来の2桁マイナス。相場の過熱
感を示す東証1部の騰落レシオ（25日移動平均）
は66.61％と低下し、売られ過ぎと目される「70％
」をも割り込みました。いつ反発してもおかしくない
水準にあるものの、外部環境の改善や、円高（1ドル
＝90円割れ、1ユーロ＝110円割れ）の一服を確認し
ないと、反発は出来ないですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
反発につながるか ！？
日直：塾長～日経平均株価は-26.14円と4日続落。ザラ場
安値でも前日安値を下回る場面がありました。25日
移動平均線からの乖離率はマイナス8.4％。たくり足
に続いて十字足を形成しましたが、前日と大きな
見方に変わりはなく、週間を通じて短期的な底打ち
感につながるかどうかが注目されますね。
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塾長：そうだな、週足均衡表では今週からは基準線が上
昇、6月第一週は強い上昇となる見込み。先週末の
下げで雲の中に入り込む動きとなったが、あすは
雲を抜け出せるかどうかに注目したい。
日直：了解です。円高懸念などから戻りは鈍く、日経平均
は4日続落で連日の年初来安値を更新。その一
方、TOPIXは小幅ながら7日ぶりに反発したことで、
NT倍率（日経平均/TOPIX）は11.08倍となり、2009年
10月8日の11.07倍以来、約7カ月半ぶりの低水準を
記録しましたね。
塾長：うむ、5月に入り相場全体が調整色を強めているが
、円高進行に伴い国際優良株の顕著でNT倍率の下
落を招いたのだろう。相場の過熱感を示す騰落レ
シオ（25日移動平均）をみると、先週末時点で東証
1部が68..58％、日経225は60.00％。いずれも売ら
れ過ぎと言われる「70％」を割り込んでいるが、日
経平均構成銘柄がより売り込まれていることが
分かる。
日直：了解です。今週も外部環境に一喜一憂する展開が
予想されますが、米国株式市場ではNYダウが100
00ドルの大台割れから切り返し、中国市場では上
海総合指数が大幅続伸するなど、やや底入れの
兆候が見えつつありますね。渦中の欧州では、ド
イツが7500億ユーロ（約84兆円）規模のユーロ圏
支援基金への同国の拠出を承認しており、ソブリン
リスクが沈静化へ向かえば、東京市場にも見直し
買いが入っても不思議ではないでしょう。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
あすは週足下ヒゲつくれるか ！？
日直：塾長～欧州株はドイツの空売り規制を受けて全
面安。米国株もそれに連れて続落。さらに悪いこ
とに、金融引き締め観測で下落する中国株も気に
なり始めて景気敏感株を中心に下落しましたね。
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塾長：そうだな、首を傾げるのが、ドイツの空売り規制と欧
州株の反応。一昨日にそのニュースは伝えられて
いたはずなのに、その日の欧州株は無反応。米国
株がその日に反応したのをみて翌日に大幅下落し
たのが何とも不思議なかんじだ。どうやら売る理由
を探しているとみたほうがよさそうだな。
日直：そうですね。東京も昨日の自律反発の反動から下
落。売る理由を探すというよりも、買う理由がみつ
からないままいつものようにズルズルという感じ
でしたね。
塾長：うむ、本日の日経平均株価は10030.31 -156.53円
と続落。安寄りスタートから下げ渋る場面もあった
が、前日安値を下回った。あとは2月10日以来の1
万円割れとなる場面もあった。 25日移動平均線
からのかい離率はマイナス6.8％。目先的には
4月5日高値からの5波動構成の下げの最終局
面と考えていいだろう。
日直：了解です。 週足の一目均衡表では重要な基準線
が10242円を横ばいで推移。その基準線は来週か
ら4月高値を付けた週以来上昇に転じる見込みで
すね。そのタイミングで反発に転じことができるかど
うか。その期待をより強めるためには、ハードルは
高いものの、あすの週末終値で10242円処まで
戻せるかに注目したいですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
2月安値を前に下げ渋る！？
日直：塾長～日経平均は-55.80円と続落。大幅安スタート
となりましたが、マド埋め（2月16日高値10062円）の
あとは下げ渋る展開へ。1万円の大台を割り込ま
なかったことで押し目買いが意識され、前日安
値10197円のマドを逆に埋め返す格好となりまし
たね。
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塾長：そうだな、このまま反発に転じれば、2月9日安値（9
932円）を維持する格好になるが、昨年11月安値や
今年2月安値のとき同様、早いうちに強く200日移
動平均線などを超える動きが必要だろう。
日直：了解です。日足均衡表では、あすは転換線と基準
線が下げから横ばいに転じるタイミング。反発局面
では転換線（10342円見込み）が抵抗となる可能性
あり。遅行線が雲上限にみあう10424円も戻りの
局面では主要なポイントになりますね。
塾長：うむ、本日の日経平均は心理的な節目の10000円
を目前に踏み止まり、後場急速に下げ渋っての高
値引け。反落はしたものの、底入れを期待させる
ような展開となった。前場段階では東証1部全体
の約9割が下落するという、ほぼ全面安の状態。そ
んな中で、これまで相場の下げを主導してきたソニ
ーや資源関連などが上昇に転じたことで、ショートカ
バーや自律反発狙いの買いを誘発したとみられる。
日直：ふむふむ。ドイツでは連邦金融監督庁が欧州金融
市場の鎮静化を図るため、欧州国債のネーキッド
（現物による裏付けを伴わない）空売り、および同
国債のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）のネ
ーキッドでの投機を一時的に禁止すると発表しまし
たね。ネーキッドの空売り禁止は銀行・保険10銘柄
の株取引にも適用されるとした。これを受けて、マ
ーケットは混乱。米国株式相場は急落し、ユーロは
対ドルで4年ぶりの安値を更新しました。ドイツの空
売り規制は欧州株式市場の終了後に明らかにされ
たため、これをどう織り込むのか。また、きょう国債
償還日を迎えるギリシャを含め、欧州株式市場
の動向および為替相場の動向から目が離せな
いですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
反発局面へ！？
日直：塾長～日経平均は+6.88円と小幅反発。200日移動
平均線の下で陰線が並ぶ格好に。マドをあけた後
だけに上下どちらとも解釈できそうですが、日柄面
では2月9日安値から基本数値の65日目。反転や
加速などの変化日になった可能性もありますね。
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塾長：そうだな、 昨日同様、2月9日安値（9932円）を切り
下げる段階ではないが、昨年11月安値や今年2月
安値時同様、早いうちに200日移動平均線などを
超える動きが必要な局面だ。
日直：了解です。日足均衡表ではあすは転換線が10400
円まで下落する見込み。ほぼマド埋め（5月14日安
値）水準に一致するところで、反発局面でもその水
準が上値抵抗になりますね。転換線を超えるよう
な朝方の勢いとなるかが注目されます。
塾長：うむ、本日は欧米株式市場が小幅ながら反発し、
為替相場も円高が一服したことで、ある程度のリ
バウンドが期待されたが肩透かしに終わった。日
経平均は僅かながらプラスを確保したものの、TO
PIXは2カ月半ぶりの安値に沈むなど、戻りの鈍
さが浮き彫りになったといえよう。
日直：ふむふむ。日経平均の25日移動平均乖離率は-5.6
％、相場の過熱感を示す東証1部の騰落レシオ（25
日移動平均）は70％台まで下落しており、いつ反発
しても不思議ではない状況。ただ、欧州の混乱が
収束に向かうまでは、様子見を決め込む投資家
が多いのかもしれない。
塾長～本日もありがとうございました。
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