塾長
休場明けの米国市場を見極め ！？
日直：塾長～日経平均は +71円と3日続伸となりました。
序盤には取引時間中の年初来安値を更新する場
面もありましたが、前場中頃には売りの勢いも一
服。後場に入ると朝方には懸念されていた外部環
境の動きが好転してきたことを手掛かりに一
気に上値を切り上げましたね。
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塾長：そうだな、終値ベースでは約2週間ぶりに5日移動
平均線を回復。先月末から続いていた下値基調
は一旦途切れた可能性は高く、現状は短期的な
反発局面と判断される。目先的には25日移動平
均線や6月21日高値から本日安値までの下落幅
に対する半値戻しの水準である9700円前後に向
けた動きに期待したい。
日直：了解です。日経平均は7月1日につけたザラ場ベー
スの年初来安値（9147円）を更新しましたが、昨年
11月末のドバイ・ショック時の安値（9076円）を
手前で辛うじて踏み止まった。そこに、中国株式
市場の上昇が追い風となり、先物主導で急速に切
り返しましたね。
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塾長：うむ、債券相場の下落（長期国債の利回り上昇）、
日経平均が下ヒゲをつけての上昇などをみると、リ
スク許容度の高まり・株式相場の底入れなどを期
待する向きもあろうが、楽観視するのは禁物とい
うところだろう。
日直：ふむふむ、ストレステスト待ちの欧州、不動産バブ
ル崩壊懸念の中国、マクロ指標が芳しくない米国、
依然として高止まりする為替相場など問題が山積。
休場明けの米国市場の動向を見極めてからで
も遅くはないですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
商いは今年3番目の低水準！？
日直：塾長～日経平均は +63.07円と約3週間ぶりの続伸
となりました。ただ、今夜の米国市場が休場という
こともあって様子見ムードは強く、取引時間中の上
下幅は70円弱に留まりましたね。
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塾長：そうだな、先週では戻しという戻しもないまま一気に
値を崩した影響もあり、現状では自律反発を狙っ
た買いも出てきている。ただ、日足チャート上で迫
ってきた5日移動平均線が下へ傾いているなかで
は上値は重そうだ。75日移動平均線の乖離率が
過去に底を打った水準まで到達するなどオシレ
ータ系のテクニカル指標では短期的に売られす
ぎを示唆する内容もあるが、米国株や為替市場な
どの外部環境に明確な変化が生じてくるまでは戻り
の幅も限られるだろう。
日直：了解です。さて東証1部の売買代金は前日比21％
減の8906億円に落ち込み、今年3番目の薄商い。
今夜の米国株式市場休場のため、ある程度商い
が細ることは予想されたが、9000億円も割り込む
水準まで落ち込み、投資家の物色意欲の低下
がうかがえますね。
塾長：うむ、東証1部の約7割が上昇するなか、新日鉄、Ｊ
ＦＥ、丸紅、みずほ、三菱地所などが年初来安値を
更新した。ファイナンス期間中のみずほは致し方が
ないにせよ、鉄鋼や商社など相場を主導しやすい
資源関連が下値模索している状況では、相場全
体の底入れは期待しにくいだろうな。
日直：ふむふむ、きょうの買戻し主体の上昇を象徴したの
は、消費者金融株でしたね。改正貸金業法の完全
施行で青色吐息の状況に追い込まれていましたが
7月4日付「毎日新聞」では大阪府が総量規制や上
限金利規制を一部緩和する構造改革特区の設置
構想を政府に提案する方向で最終調整に入ったと
の報道を手掛かりに一気に急騰した。ただ、問題
点が多いうえ実現する可能性も低く、一過性の
材料に過ぎなそうです。明日の動きにも注目です
ね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
7月相場のパフォーマンス ！？
日直：塾長～日経平均は +12.11円と小幅ながらも6日ぶ
りに反発へ転じました。取引時間中では今夜に発
表を控えた米雇用統計を前に様子ムードが大勢。
値動きは前日のレンジ内に留まりましたね。
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塾長：そうだな、週末には小幅ながらも上昇したが一週
間での下げ幅は500円を超え、週半ばには連日で
年初来安値を更新した。直近の安値を割り込んで
きた現状では落ち着きどころを探る局面ではある
が、戻りという戻りのないまま一気に値を下げて
きたなかでは自律反発に対する期待感は日増
しに高まるところだろう。
日直：了解です。この状況下で75日移動平均線の乖離率
は-11％まで拡大してきました。一昨年の10月末に
は-40％まで拡大したことがある同パラメーターで
はあるが、過去のケースから同75日線の傾きが
緩やかな場合には-10％超えが底打ちのシグ
ナルとなっているだけに、今回も同様の動きに
期待したいですね。
塾長：うむ、弱含みの展開となりそうだ。日経平均は昨年
11月末のドバイ・ショック時につけた安値（9076円）
を割り込むと、8000円台へ突入する公算が大きく、
二番底を探りに行く展開となろう。昨年も月初から
9日続落するなど、7月の相場パフォーマンスは
芳しくないのも懸念材料といえよう。
日直：ふむふむ、ただ、外部環境に好転の兆候がでれば
、買戻しが入る可能性もある。その意味でも、ドバイ・
ショック時の安値を死守できるか否かが焦点と
なりそうですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
7月相場のパフォーマンス ！？
日直：塾長～日経平均は-191.04円と5日続落。売り先行
で始まってからもじりじりと下値を広げた。連日で年
初来安値を更新するなど現状では落ち着きどころ
を探る局面。5日、25日の両移動平均線がデット・
クロスの状態であるなかでは中期的な下落トレン
ドに発展する可能性もありますね。
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塾長：そうだな、ただ、前日から75日移動平均線の乖離
率が-10％を突破し、5月末と先月初め、また、昨
年11月末時点でも同水準では底をつけている。そ
れだけに、短期的には自律反発に対する動きに
期待したい。
日直：了解です。さて日経平均は大幅続落し、連日で年
初来安値を更新しました。昨年11月末のドバイ・シ
ョック時につけた安値（9076円）が下値メドとして意
識されるが、これを割り込むと8000円台へ突入す
る公算が大きく、正念場を迎えたといえそうです
ね。
塾長：うむ、名実ともに7月相場入りしたことで、過去数年
の日経平均の騰落実績から7月の特徴を探りたい
と思う。1995～2009年までの15年間において、7
月は6勝9敗と負け越し。2000年以降では3勝7
敗と非常に分が悪い。
日直：ふむふむ、7月は商品市況（原油など）、為替相場、
米国株式相場の動きに連動しやすい傾向があ
るので留意したいですね。米国では足元のマクロ
指標が芳しくなく、景気に対する先行き不透明感
が日増しに強まっていますので。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
下げの三空叩き込み ！？
日直：塾長～日経平均は-188.03円と4日続落で年初来
安値を更新。大幅安スタートから直近安値を意
識する展開となりました。
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塾長：そうだな、6月21日高値からは複線型の下げの三
空叩き込み。短期的には反発が見込める可能性
はあるが、5日、25日移動平均線などで上値抵
抗が強く、売りに押される展開がしばらく続きそ
うだ。
日直：了解です。日足均衡表では転換線の下げ基調が
続き、基準線を下回る方向へ。遅行線も当面上値
を抑えられる展開が続きそうですね。あすの遅行
線は大陽線を形成した5月27日のタイミングにくる
ため、まずはあすのタイミングで反発できるか
に注目したいですね。
塾長：うむ、さて日経平均は6月7日につけた年初来安値
（ザラ場ベース9378円、終値ベース9439円）を更新
したことで、今後は昨年11月末のドバイ・ショック時
につけた安値（9076円）が下値メドと意識されそう
だ。前日の中国株式市場の急落で投資家心理が
冷え込むなか、米国の民間調査機関であるコン
ファレンス・ボードの発表が拍車をかけた。米6
月の消費者信頼感指数が52.9と市場予想（62
.5）を大幅に下回ったほか、中国の4月景気先
行指数を下方修正したことで世界景気に対す
る不透明感が強まった。
日直：ふむふむ、これを受けて、米国株式市場ではＮＹダ
ウが心理的な節目の10000ドルを割り込み、ブラジ
ル株式市場でも今年2月以来の下げを記録するな
ど、世界同時株安の様相を呈しましたね。渦中の
欧州では、ギリシャとスペインの国債を保証するコ
ストが過去最高に迫るなど、ソブリンリスクへ警
戒感がさらに強まったといえそうです。警戒はし
ときましょう。
塾長～本日もありがとうございました。
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