塾長
米国市場の動向？!!
日直：塾長～日経平均は昨年10月12日（200円安）以来
の下げ幅を記録し、直近6日間の上昇分の大半
を吐き出す形となりました。
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塾長：そうだな、折からの高値警戒感に加え、中東情勢
の緊迫化が利益確定売り機運を高めたようだ。特
に直近上昇が目立った金融株の下落が、きょう
の相場を象徴しているといえよう。
日直：ふむふむ、米格付け会社ムーディーズは22日、日
本国債の格付け見通しを「安定的」から「格下げ方
向（ネガティブ）」に変更したと発表。 格付けは上か
ら3番目の「Aa2」としていますが、予算審議などを
めぐる菅政権の国会運営の混乱を受け、財政
再建や経済成長について与野党が有効な政策
を打ち出す能力に対する不透明性が高まった
ことなどを変更の要因に挙げていますね。
塾長：うむ、さて問題は中東情勢。主要産油国のリビアで
の政情不安が高まったことで、商品市況が高騰。
北海ブレンドは一時108ドル台をつけて、2008年9月
以来の高値を更新したほか、ＮＹ原油先物も98ドル
台まで急伸し、2008年10月以来の高値を記録し
た。
日直：はい、。株式市場では世界同時株安となる「リビア・
ショック」を誘発しました。ただ、これまで中東発の
株価急落といえば「ドバイ・ショック」や「エジプト・シ
ョック」などがあるが、いずれも一過性の株価下落
で、その後上昇相場の基点になったのは記憶に新
しい。リビアの今後の情勢には細心の注意を払う
必要はあるとはいえ、今回も株式市場が高値圏
にあるなかでの利益確定売りの口実に過ぎな
いと捉えるのが妥当ですね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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マザーズ市場が高値？!!
日直：塾長～ 日経平均は小幅ながら6日続伸となり、終
値ベースで年初来の高値を更新しました。
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塾長：そうだな、短期的な過熱感や中東情勢の緊迫化で
利益確定売りに押される場面もあったが、切り返し
ての上昇だけに改めて相場の力強さを確認でき
たといえよう。
日直：ふむふむ、また、マザーズ市場が昨年4月末につけ
た高値（507.53）を更新し、2008年7月以来（約2年7
カ月ぶり）の高値をつけたのも見逃せない。サイバ
ーエージェントを筆頭に主力株で上値追いが続いて
いるほか、足元でＩＰＯが相次いで発表されるなど、
新興市場に活気が出ているのもポジティブに評
価できますね。
塾長：うむ、きょうの相場の注目点は中国市場だった。中
国人民銀行（中央銀行）は18日に、預金準備率を
24日から0.5％引き上げると発表。準備率の引き上
げは今年2回目で、資金を吸収することによりイン
フレ懸念や不動産価格の高騰を抑える狙い。中国
政府は昨秋に金融政策を引き締め方向に転換す
る方針を表明しており、準備率引き上げは11月以
降で5回目。これを受けての中国市場の反応が注
目されたが、上海総合指数は朝方の売り一巡後に
上昇へ転じ、投資家心理の改善につながったな。
日直：はい、このタイミングでの預金準備率引き上げにや
や意外感はありましたが、マーケットがさほどネガ
ティブに反応しなかったことをみると、1月の調整局
面で今後の金融引き締めをある程度織り込んだ
のかもしれないですね。明日も宜しくお願い致しま
す。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
来週の展望？!!
日直：塾長～ 日経平均は心理的な節目の11000円をあ
っさり突破すれば、昨年来高値（110408円）も視
野に入りそうですね。
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塾長：そうだな、欧米株式市場が約3年ぶりの高値圏にあ
る一方で、日経平均は2009年末の水準を3％上回
る水準に過ぎず、依然として出遅れ感が強い。
日直：ふむふむ、足元で、外国人投資家による日本株
への評価が高まっているのが追い風になりそう
ですね。
塾長：うむ、モルガン・スタンレーＭＵＦＧでは、債券・株式
配分モデルで戦略転換のタイミングとして、「債券
の買い推奨」から「株式買い推奨」への転換が行っ
たという。確かに、日経平均が5日続伸・TOPIXが9
日続伸を記録するなど、短期的に過熱感があるの
は否めないが、「押し目待ちに押し目なし」の状
況になりつつあり、「持たざるリスク」を感じる投
資家は多いとみられる。
日直：はい、その他では、優待・配当取り狙いの買いも注
目されそうです。23日は2月期決算企業の権利付き
最終日となります。2月決算企業は、サービス・小売
など株主優待を実施している企業が多いため、直
前にかけて駆け込み買いが入る可能性があります
ね。3月期決算企業の権利付き最終日は1カ月以上
先ですが、アノマリーでは1カ月近く前から権利取り
の動きがみられるため、優待に特色がある銘柄
や高配当銘柄を先回りして投資するの面白そう
です。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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出遅れ感のある銘柄？!!
日直：塾長～ 日経平均は連日で高値を更新したが、10
900円手前で失速。大引けにかけて上げ幅を縮小し、
やや不完全燃焼の感が否めなかったですね。
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塾長：そうだな、良好な外部環境などを勘案すれば、日
経平均が心理的な節目の11000円台を回復する日
はそう遠くはなさそうだが、TOPIXが9日続伸とな
るなど短期的に過熱感があるのも確かだろう。
日直：そうですね、東証1部で昨年来高値を更新した銘柄
は113（4日連続の100超でしたが、日立、ソフトバン
ク、住友商などが高値更新後に下げに転じており、
利益確定売りのタイミングを見計らっている投
資家が多いのかもしれないですね。
塾長：うむ、その一方で、注目すべきは主力株の力強さ。
外国人投資家とみられる買いで、キヤノンと東京海
上が4％近い上昇をみせた。いずれも昨年4月につ
けた高値を大きく下回っているだけに、出遅れ感
のある銘柄を物色する流れなのかもしれない。
日直：連日で高値を更新する銘柄よりも、やや出遅れ感
があり、配当利回りが比較的高いという銘柄を
狙ってみるのが面白いかもしれないですね。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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押し目待ちに押し目なし？!!
日直：塾長～日経平均は連日で高値を更新し、昨年5月
以来となる10800円台を回復しました。
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塾長：そうだな、米国株式市場が下落したことで、利益確
定売りに押されても不思議ではなかったが、円安
進展などを背景に堅調な推移をみせた。
日直：そうですね、TOPIXは8日続伸するなど、まさに「押
し目待ちに押し目なし」の状況になりつつあり、「持
たざるリスク」を感じる投資家が多そうです。
塾長：うむ、クレディ・スイスでは、新興市場株式のオーバ
ーウェートを25％→10％に引き下げた一方、日本
株式のオーバーウェートを5％→20％に引き上げた
が、その要因として日本はグローバル地域のなか
で、唯一ベータ値が高くインフレの懸念がない国で
あることを挙げている。今後も、日本株に見直し買
いを入れる外国人投資家が増えそうだ。
日直：その他ではマーケットで3月末の配当権利取りの動
きが出始めるのは配当落ち日の30営業日前から
だという。現在はそのスタート地点になるだけに、高
配当利回り銘柄を先回りして投資するのも面白い
ですね。足元の相場上昇で配当利回りは若干低下
しているとはいえ、国際優良株や資源関連などでも
3％近い銘柄が多い。好業績銘柄では、増配余地
もあるため実質的な配当利回りは高くなる可能
性がありそうですね。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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