塾長
３月相場？!!
日直：塾長～日経平均は後場一段高となり高値引け。前
日に2月限SQ値（10561円41銭）や25日移動平均な
どを相次いで奪回したことで、中東情勢の緊迫化を
背景とした調整が一巡し、再び上昇トレンドへ向
かうとの期待が強まったようですね。
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塾長：そうだな、さらに、中国の引き締め懸念がやや後
退したことも追い風になったとみられる。
日直：はい、中国人民銀行（中央銀行）が断続的に行って
きたインフレ抑制策が奏功しつつあり、今後も引き
締めに動くことには変わりないものの、そのスピー
ドは緩やかになるのかもしれないですね。
塾長：うむ、また、新興市場ではマザーズ指数が2月21日
につけたザラ場ベースの昨年来高値を更新したこ
とが話題を呼んだ。バークレイズが目標株価を引
き上げたサイバーエージェントを筆頭に、主力株が
軒並み高。電通がフェイスブックとの提携を手掛か
りに急騰するなど、ＳＮＳやネット関連に対する成
長期待は根強く、今後も要注目だろう。
日直：はい、さて名実ともに3月相場入りしたことで、過去
数年における日経平均の騰落実績から3月相場の
特徴を探ります。1996年～2010年までの15年間に
おいて、日経平均の騰落状況は9勝6敗と勝ち越し
で、直近2年は大幅高となった。今年は中東リスク
が懸念されるものの、終息に向かう形となれば昨
年同様に好パフォーマンスが期待できそうです
ね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
投資家心理改善？!!
日直：塾長～ 日経平均は前場に100円近く下落する場
面がみられましたが、24日につけた直近安値（104
28円）手前で踏み止まったことで下値を確認しまし
たね。
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塾長：そうだな、その後は、アジア市場の堅調さを背景に
先物主導で騰勢を強め、心理的な節目の10500円
を皮切りに、2月限SQ値（10561円41銭）、25日移動
平均（10564円）などを相次いで奪回し、ほぼ高値
圏で取引を終えた。
日直：はい、過去数カ月の月末を振り返ると、昨年6月～
今年1月まですべて100円超下落し、300円強下落
するなど下げの特異日となりつつあり、月末恒例
のドレッシング買いはことごとく不発に終わってい
た経緯があります。それだけに、前場の下落局
面では底割れが懸念されましたが、杞憂に終
わったようですね
塾長：うむ、リビアなどの中東情勢は依然として先行き不
透明感が強いものの、投資家心理は徐々に改善
しつつあるようだな。
日直：はい、。政府、日銀ともに景気の基調判断を引き上
げており、外部環境が好転に向かえば再び上値追
いの展開が期待できそうですね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
来週の展望？!!
日直：塾長～ 日経平均は3日間で400円超下落したもの
の、週末は心理的な節目の10500円台を回復し
たことで、調整一巡感が台頭しそうですね。
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塾長：そうだな、25日移動平均（10550円）、2月限SQ値（
10561円41銭）などの早期奪回に成功すれば、再
び上昇トレンドに向かうとみる。
日直：はい、相場の過熱感を示す東証1部の騰落レシオ
（25日移動平均）も100％割れになるなど、ひと頃の
過熱感は薄れており、押し目買いが入りやすい水
準といえそうですね。
塾長：うむ、リビアなど中東情勢は予断を許さない状況が
続いており、細心の注意を払う必要があるが、アル
ジェリア政府が19年間続いていた非常事態宣言を
解除したことはポジティブに評価されそうだな。
日直：はい、。外国人投資家は2月3週まで16週連続で日
本株を買い越してきましたが、足元の外資系証券
動向では大幅な売り越しに転じるなど明らかに風
向きが変わりました。それだけに、再び買い越しに
転じるかどうか、寄り付き前の動向に関心が高
まりそうですね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
調整局面入り？!!
日直：塾長～日経平均は2月限SQ値（10561円41銭）、25
日移動平均（10546円）のみならず、心理的な節目
の10500円をも割り込み、約3週間ぶりの安値圏
に沈みましだ。
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塾長：そうだな、ＮＹダウが連日で100ドル超下落するなど、
中東発の世界的な株安の連鎖が止まらないな。
日直：はい、外国人投資家は2月2週まで15週連続で日本
株を買い越していましたが、足元の寄り付き前の外
資系証券経由の注文動向が連日で大幅に売り越し
になったところをみると、リスク許容度の低下で手
仕舞い売りに動いていますね。
塾長：うむ、日経平均は相次いで節目を割り込んだことで
短期的に整局面入りした公算は大きいが、直近3日
間で日経平均は400円も下落し、昨年来（2009年末
は10546円）でもマイナスとなったことを勘案すると、
やや下げ過ぎの感は強い。
日直：はい、。相場の過熱感を示す東証1部の騰落レシオ
（25日移動平均）も93.43（前日比-9.60pt）に低下し、
昨年11月17日以来となる100％割れとなりました。
外部環境が好転に向かえば、急反発しても不思
議ではないですね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
リビア情勢？!!
日直：塾長～日経平均は2月4日以来、約3週間ぶりに
10600円台を割り込んで取引終えました。
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塾長：そうだな、短期的な過熱感が意識されたなか、直
近2日間の下落で6日続伸の上昇分が帳消しとな
り、押し目買いの好機が到来したと思われる。
日直：ふむふむ、。ただ、2月限SQ値（10561円41銭）、25
日移動平均（10551円）、心理的な節目の10500円
などを割り込むと、短期的に調整局面に突入す
る可能性もあり正念場を迎えた感じですね。
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塾長：うむ、連休明けで注目された22日の米国株式市場
は、今年最大の下落を記録。中東情勢の悪化を受
けて、投資家心理が一気に冷え込んだのは注意
したい。
日直：はい、。それを物語っているのがシカゴ・オプション
取引所の「恐怖指数」との異名を取るVIX（ボラティ
リティー）指数でしたね。エジプト・ショック時はムバ
ラク大統領の退陣で鎮静化に向かい、今回も同様
に早期鎮静化へ向かうことを期待したいですが、今
回はやや勝手が違うようです。リビアの最高指導者
カダフィ大佐は、自身こそが革命の指導者であり、
その革命には命が尽きるまで犠牲を払うことが伴う
と強硬姿勢で臨むと表明しており、紛争が長期化す
る可能性も否定できない。今後、周辺国に政情不
安が伝播するリスクもあるだけに、リビア情勢には
細心の注意を払いたいですね。
本日もありがとうございました。 明日もよろしくお
願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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