塾長
4日ぶりに反発 ？!
日直：塾長～日経平均は+131.47円と4日ぶりの上昇。9月
1日の年初来安値（ザラ場ベース）を基点とした上昇
トレンドライン上からの反発となり、順調に下値を切
り上げる雰囲気が漂ってきましたね。さらに一段高
への期待は続く、200日移動平均線(25日現在、
10085円)に突っかける動きにつながっていくか
が、今週以降の焦点となりますね。
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塾長：そうだな、一方、100日移動平均線（27日、9581円）
を終値で上回ったものの、同線は下向きの推移が
続く。そのため、抵抗が意識され再度上記の上昇
トレンドライン上の下値サポート力を試しにいく
動きなども想定しときたい。
日直：ふむふむ、上昇トレンドラインを下回り、24日安値
9415円（雲下限あたりにも相当）を下回るケース
などは調整が長引く可能性ありますね。100日移
動平均線が横ばい、ないしは上昇に転じるま
では、日柄調整が必要とみる考え方になってき
ますね。
塾長：そうだな、さて日経平均は4日ぶりに反発し、9600円
台を回復した。外部環境の好転でほぼ全面高とな
るなかで、武富士の会社更生法申請との報道が話
題を呼んだ。消費者金融をめぐっては、厳しい経営
状態を反映する形で株価低迷が続いてきたものの、
前週は過払い金請求が峠を越えたとの見方から
買い戻し、短期リバウンド狙いの買いを入れて
いた向きも多かった。それだけに、今回の報道に
寝耳の投資家が多かったのだろう。
日直：ふむふむ、そうですね。 銀行株は信用期日の到
来や持ち合い解消売りなどで売り圧力が強まって
いただけに、最悪のタイミングだったといえますね。
日経平均は直近の高値圏にあるものの、今後も
金融株が下値模索を続けると、相場全体の重
しになりかねないだけに警戒したいです。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
大幅変動ありっ＼(゜□゜)／
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塾長
来週の展望 ？!
日直：塾長～日経平均は-94.65円と3日続落。9月1日の
年初来安値（ザラ場ベース）を基点とした上昇トレ
ンドラインを意識したスタートに。75日移動平均線
（24日、9446円）処でもみ合いが続きましたが、後
場は円売り介入観測で5日移動平均線処まで
急速に戻す展開となりました。
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塾長：そうだな、5日移動平均線を終値で維持することは
できなかったが、上記の上昇トレンドライン上を維
持しており、さらに一段高への期待は続く。200日
移動平均線(24日現在、10085円)に突っかけ
る動きにつながっていくかが、来週以降の焦
点となる。
日直：ふむふむ、 一方、5月後半～8月中旬に3か月近く
商いした水準を簡単に上抜けると想定するのも無
理があり、今週の動きは当然といえそうですね。
75日移動平均線（24日、9446円）が完全に上昇転
換となり、100日移動平均線（24日、9596円）が横ば
い、ないしは上昇に転じるまでは、日柄調整が
必要とみる考え方もできますね。
塾長：そうだな、さて来週は軟調な展開となりそうだ。日経
平均は25日移動平均（9211円）や9月限SQ値（9150
円）を割り込むと、心理的な節目の9000円が意識さ
れよう。足元で、米雇用情勢の悪化、欧州ソブリン
リスクの再燃、日中関係の緊迫化など悪材料が山
積。さらに、日本電気硝子の下方修正など業績に
対する懸念が台頭したほか、当局の円売り介入
観測にも関わらず、円高・ドル安基調を脱却で
きなかったことも、相場の重しになりそう。警戒
はしておきたい。
日直：ふむふむ了解です。 来週は、9月調査日銀短観が
注目されそうですね。注目度の高い大企業・製造業
の業況判断DIは6期連続の改善が見込まれている。
新興国向けを中心とした輸出の拡大、国内経済対
策による生産・出荷の改善が継続していることなど
が寄与すると見込む。ただ、世界経済の回復ペー
スに減速傾向が見られることや、エコカー補助金の
打ち切りなど政策効果のはく落、足元の円高進行な
どを受けて、先行きに関しては悪化する公算が大
きいため、注意が必要ですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
高値圏を維持する動き ？!
日直：塾長～日経平均は -35.79円と小幅続落。5日移
動平均線（22日、9564円）を意識しながらレンジ
の狭い相場展開となりました。同線から上に跳
ね上がることができるかが、週末のポイント
になりますね。
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塾長：そうだな、一方、5月後半～8月中旬にかかて、もみ
合った中値レベルの9670円-9710円処は上値が重
い。3か月近く商いした水準を簡単に上抜けると想
定するのもやや無理があり、直近の動きは当然
の動きといえよう。
日直：ふむふむ、株価の下方では5日移動平均線が75日
移動平均線（22日、9447円）を下から上にクロスす
る格好となりましたが、週末は5日移動平均線の
上昇角度が緩やかになるため、上げ一服基調が
強まる可能性も考えられますね。
塾長：そうだな、さてきょうの焦点は為替相場。FRBが21
日に開催したFOMCで、政策金利であるFF金利の
誘導目標について、長期にわたりゼロから0.25％
のレンジに留める方針を示したうえで、必要に応じ
て追加金融緩和を実施する用意があるとの見解
を示した。コンセンサス通りの結果になったもの
の、ドル安圧力が一段と強まったようだな。
日直：ふむふむ了解です。ドルは、対ユーロで6週間ぶり
の安値を記録したほか、対円では85円割れ。ドル
と逆相関関係にあるNY金は最高値を更新しました。
政府・日銀が円売り介入を実施してから1週間を経
過しましたが、再び1ドル＝85円を割り込んだこと
で、当局が再び介入に動くかどうか注目されてい
ますね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
戻り売り圧力が強く ？!
日直：塾長～日経平均は -23.98円と小幅反落。高寄りス
タートではありましたが、ほぼ寄り付き高値で陰線
を形成しました。ただ、5月後半～8月中旬にかか
てもみ合った水準でもあり、戻り売り圧力が強
く順当な動きですね。
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塾長：そうだな、 株価の下方では5日移動平均線が75日
移動平均線を上回った。15日の大陰線の上方でこ
の3日間安値を切り上げる格好となっており、一段
高への期待は強い。横ばい基調の200日移動平
均線(21日現在、10085円)に突っかける動きに
つながっていくかが、次ぎの焦点となるだろう。
日直：ふむふむ、日足均衡表では一時5月6日以来の雲
を上回る動きを見せましたが、終値ベースで押し戻
される格好に。27日頃にかけての転換線上昇を背
景に、雲越えを果たせるかどうかが注目されます
ね。
塾長：そうだな、本日は休場明けで期待された東京市場
だったが、肩透かしに終わった。日経平均は寄り
付きこそ8月3日以来（1カ月半ぶり）の9700円台回
復となったが、戻り待ちの売りに屈する形で反落。
NYダウ、ナスダックが4カ月ぶりの高値をつけたこ
とを勘案すると、東京市場の出遅れ感は強いが、
円安進展という条件が付かなければ買いが入
りにくいのだろう。
日直：ふむふむ了解です。為替相場は、9月15日に政府・
日銀が円売り介入を実施して以降、円安方向に振
れてきたが、きょうはやや円高が進行したことで、
利益確定売り機運が高まったとみられますね。また
、相場上昇局面で先導して上昇する傾向のある証
券株ですが、野村などが安値を更新しており、現在
の戻りきれない東京市場の象徴しているようにも
思えますね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
来週の展望 ？!
日直：塾長～日経平均は+116.59円と反発。100日移動平
均線（17日現在、9642円）に上値を抑えられる格
好となりましたが、前日の陰線高値（9620円）を上
回って取引を終了。週足ではほぼ高値引けとな
りました。
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塾長：そうだな、株価の下方では5日移動平均線が75日
移動平均線を若干上回った。15日の大陰線の上
方でこの2日間小高く推移する格好となっており、
一段高への期待は強い。200日移動平均線(17
日現在、10082円)に突っかける動きにつなが
っていくかが次ぎの焦点だろう。
日直：ふむふむ、日足均衡表では遅行線が雲の中に入り
込む動きに。現在株価は雲上限あたりのタイミング
でもあり、来週は雲を越えられるかが注目されま
すね。雲を越えると三役好転（転換線＞基準線、遅
行線＞株価、株価＞雲）となりますね。
塾長：そうだな、さて来週は堅調な展開が続きそうだ。日
経平均は心理的な節目の10000円を回復できるか
どうか注目される。米国株式相場が年初来プラス
に浮上した一方、日経平均は年初来で1割程度
下落しており相対的な出遅れ感が高まりつつあ
る。課題の為替相場も政府・日銀の円安介入実施
で、過度な円高懸念は後退しているのも心強いとこ
ろだ。
日直：ふむふむ了解です。来週は、敬老の日と秋分の日
があり実質3営業日しかないですね。そのため、様
子見ムードが漂いそうです。相場のカギを握るのは、
やはり為替相場でしょう。政府・日銀が6年半ぶりと
なる円売りドル買いの為替介入に踏み切りましたが、
単独介入ということもあり欧米各国は冷ややかな反
応を示しています。そのため、積極的に円安へ誘導
するのは難しく、1ドル＝85円を維持したいとみるの
が妥当 ですね。折からの円買い圧力は強い
とみられだけに、激しい攻防戦が繰り広げられ
そうです。注目しましょう。
塾長～本日もありがとうございました。
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