ヘイナーウ。
米国株は、七月に上昇して八月も途中まで好調だったのですが、パウエルさんのジャクソンホールでのスピーチの後値崩れして、八月末を七月末と比べると、４．２％の下落でした。
まー、FEDが近いうちに金融緩和を始めるだろうなんていう見通しは無理筋だったので、株価がドーンと落ちたことは不思議ではない。問題は、これからどうなるかです。
このことについて考えるに際して、いくつかパズルのピースがあります。一つは、今の株価はまだ割高感があるということね。株価の適正さについての分析にはフツーPE比率を使うのですが、俺はＳ＆Ｐ５００指数をアメリカの名目GDPで割る比率を使うのが好き（データをゲットするのが簡単だから）。この数字、コロナ前の２０１９年を１００とすると、現在は１１０くらい。コロナ対策で生じた流動性が巻き戻されると考えると、S＆P指数は今のレベルから１０％くらい下の３、５００くらいが妥当、ということになる？
でも、２０１９年でも既に、歴史的なトレンドに比してこの比率は２０％くらい高めに推移していた。今のレベルより株価は３０％くらい下となると、S＆Pのレベルは２，７００くらいか。ま、そこらへんまで株価が下落してもおかしくはない、とゆーことですかい。
もう一つのピースは、インフレが落ち着く時期は、なかなか訪れないのでは、ということ。FEDはインフレを前年比２％まで減速させたい。でも、前年比ベースでやっていると、インフレの鎮静化を確認できるのは最短でも一年先、とゆーことになる。だから、前月比ベースが重視されていくでショー。
CPIが前月比で0.2-0.3％増だと、年間で2.4-3.6%増だから、インフレ強すぎ。やっぱ、前月比ベースで0.1-0.2%のデータが数か月続かないと、FED的にはインフレが脅威、てなことになるのでは。で、７月のコアCPIは前月比0.3%増でしたから、まだまだ。これだと最短でも、あと半年はインフレが鎮静化したかについて判断はくだせないでショー。まー、政策金利の天井みたいなものはあるから、0.75%の金利引き上げがずっと続くなんてことはありえませんが、FEDはQUANTITATIVE TIGHTENINGのことも含めて厳しく金融引き締めを続けていくでショー。
三つ目のピース、経済成長の勢いはどーかということですが、８月の雇用数統計なんかを見るに、景気後退は当分ない、とゆー感じがする。これは、FEDが金利を引き上げても経済は粘りをみせているわけで、株価的にはプラス材料かに。株価が短期的にドーンと崩れる雰囲気はないか。
つーことで、俺的なイメージとしては、S＆P５００指数はこれから上がったり下がったりしながらも、年末の時点では３５００のレベルまで落ちとる、とゆー感じ。
９月は、八月分CPIの発表が１３日にあって、FEDミーティングが２１日にある。コアCPIは前月比０．４％増、んでFEDはちょっとだけリラックスして金利を０．５％引き上げ、てな感じかに。でも、それだと株市場マインドにはネガティブだから、９月末のS＆P５００指数のレベルは３７００と予想しておきます。
ネットに株価見通しについてテキトーなこと書いても、誰も怒らないからうれしい。どっとはらい。