なちゅの市川綜合研究所

「別に勝たなくてもいいので、負けないこと」を志向しております。
本記事の内容記述は一般に入手可能な公開情報等に基づき、作成されています。
当ブログの情報に全面的に依拠することはお控えいただき、最終的なご判断はご自身でお願いいたします。


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【8251】 パルコ (東証1部)投資判断 Outperform継続

現在値 821円/100株 PER12.2 PBR0.876 2月配当優待8月配当優待

ファッションビル経営の先駆的存在でデベロッパー事業主力。

配当金は年2回2月8月に9円ずつで、配当利回りは2.19%です。
また単元株以上の株主に対して、株主優待映画鑑賞券が年2回2枚ずつ
もらえます。劇場が指定される分通常鑑賞料金から割り引いて1枚1300円
で換算した場合、配当優待利回りは約8.52%となります。

業績確認してきます。
■2011年2月期 売上高 2,676億円、経常利益 87.5億円 DPS 17円
■2012年2月期 売上高 2,624億円、経常利益 89.6億円 DPS 17円
■2013年2月期 売上高 2,675億円、経常利益 103.2億円 DPS 18円 
■2014年2月期 売上高 2,643億円、経常利益 120.0億円 DPS 18円
■2015年2月期 売上高 2,730億円、経常利益 120.5億円 DPS 18円 ce
□2015年8月中間売上高 1,322億円、経常利益 60.0億円 DPS 9円 ce

前期業績も確りな結果となり、前々期に引続き2桁の増益となりました。
ただ今2015年2月期は売上高こそ3%増を予想しているものの、経常利益は
ほぼ横ばい見込みとなっており、増税の影響によりかなり保守的な想定
をしているものと思われます。Jフロントの圧力もあって増配あるかと
思われたのですが、残念ながら期初時点では据え置きでした。

当社は2月決算のため、今期も増税前の駆込み需要を1か月分取り込めるため、
1Q決算で昨年並みの数字を作れるかどうか業績推移を占う鍵となりますが、
足元の4月月次が96%推移でしていることを勘案すると十分に達成圏です。

以上、投資判断はOutperformを継続します。

当社は毎期そこそこの数字を作れる会社ですが、業績面はそんなに期待
しておりません。やはり当社の本当のポテンシャルは渋谷や池袋・栄など
の再調達が難しい一等地に不動産を持っていることであり、小売各社が
喉から手の出るほどほしい場所を押さえていることに尽きます。

だからJフロントは当社株を二段階で買収することはあったとしても、
売り飛ばすことなどまずないでしょう。郊外店舗の調布店あたりでも
プレゼンスが凄いですし、地方の駅前でも要所を押さえていることを
考えると800億円そこそこの時価総額はあまりに評価不足です。

パルコは単なる小売株ではありません。
上場商業リートの投資口価格が騰がる様なら、当社も見直し余地ありです。


※参考記事① 2013-10-30 929円 投資判断Outperform継続 
業績絶好調のパルコから、株主優待券(シネマ、買い物)が来たので定期レビュー。
http://ameblo.jp/mtr-cyberbranch/entry-11654977110.html

※参考記事② 2013-08-09 1,035円 投資判断Outperformでカバー開始
業績好調の株主優待銘柄・パルコ(8251)の研究。
http://ameblo.jp/mtr-cyberbranch/entry-11587648576.html

※参考記事③ 2012-12-24 投資判断 カバレッジなし
松本市でパルコを再評価。
http://ameblo.jp/mtr-cyberbranch/entry-11433379945.html

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