平成21年度_第20問

・設問１

　PER＝株価1,500円÷一株当たり利益 1億円/100万株＝15倍

　よって正解は(ウ)

 

・設問2

  PBR＝株価1,500円÷一株当たり純資産 10億円/100万株＝1.5倍

　よって正解は(イ)

 

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平成21年度_第19問

 

・設問1

　A：コールオプションの買い手

　B：コールオプションの売り手

よって正解は(イ)

・設問2

 C：オプションプレミアム

　よって正解は(ウ)

 

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平成21年度_第16問

・NPVの計算

 初期投資額：-4,000万円

 年々のキャッシュフロー：(2,400－1,200)×(1-実効税率50%)＋4,000÷5年×実効税率50%＝1,000万円

 NPV：-4,000万円＋1,000万円×3.79＝-210‬

　よって正解は(イ)

 

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平成21年度_第15問

・設問1

普通株式の資本コスト＝13%

社債の資本コスト＝5%

普通株式：社債＝5：3

 

加重平均資本コスト＝13%×5/8＋5%×3/8＝10

よって正解は(イ)

 

 

・設問2

第一命題は、完全市場を前提にすると、企業価値は期待営業利益に依存し、資本構成や配当政策の影響を受けないというものです。つまり、企業価値は将来の事業活動から得られるキャッシュ・フローとその変動リスクにだけ依存し、資金調達の方法、配当政策などの影響を一切受けないということを示しています。このことを割引率との関連で考えると、企業価値は一定の期待営業利益を一定のWACCで割り引いた現在価値として決まり、資本構成が変化してもWACCは変わらないということができます。

 

企業価値評価における諸変数の合理的な範囲とは (2) | 企業価値評価・算定のプルータス・コンサルティング公式サイト前回の要旨 ➢ 企業価値評価の手法として最も一般的に用いられるDCF法においては、事業計画、割引率、成長率などインプットされる変数の種類が多く、なおかつそれぞれの変数が相当程度の見積もりの幅をもつために、評価者によって全く異なる結果が算出される場合がある。 ➢ カルチュア・コンビニエンス・クラブのMBOなど、売り手側と買い手側の算出した価値が異なる中で、株主…リンクwww.plutuscon.jp

 

よって正解は(ウ)

 

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平成21年度_第14問

・株式分割による株主の富の変化

 

株式分割とは、既に発行されている株式を、1株を2株、3株などに分割することを指します。整数倍に限らず、1株につき、1.5倍といったような分割が行われることもあります。
既に株式を保有している投資家には、分割された株式が割り当てられます。
株数が増えても会社の価値は変わらないので、基本的には分割された分だけ1株当たりの価格が修正されます。例えば、株価が1,000円の株式が1：2の株式分割（1株を2株に分割）をした場合、分割後の保有株数は2倍になりますが、理論上、1株の株価は500円となります。 

 

よって正解は(イ)

 

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平成21年度_第13問

・配当割引モデルに基づく企業価値の計算

 

　　　１年後の配当　　　　　　　　　 　　50千円

　─────────　　＝　─────────　＝ 1,000円

　　割引率－配当成長率　　　 　　資本コスト　－ 0.08

 

  資本コスト＝50/1,000＋0.08＝13%

　よって正解は(エ)

 

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平成21年度_第11問

・第2四半期の売上収入と仕入支出の差額

　売上収入：現金収入12,000＋掛回収 24,000×50%＋18,000×50% ＝ 33,000

　仕入支出：24,000×30%＋40,000×70%＝35,200‬

  33,000－35,200‬＝-2,200

　よって正解は(イ)

 

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