・設問1
株式調達案の場合
利益＝100-40＝60万円
自己資本利益率＝60÷1000＝6%
借入調達案の場合
利益＝100-40-500×4%＝40万円
自己資本利益率＝40÷500＝8%
・設問2
配当割引モデルに基づく企業価値の計算
https://kessanmaster.com/2018/05/11/dividenddiscountmodel/
株式調達案の場合
１年後の配当 60万円
───────── ＝ ───────── ＝ 1,500万円
割引率－配当成長率 4% － ゼロ
借入調達案の場合
１年後の配当 40万円
───────── ＝ ───────── ＝ 1,000万円
割引率－配当成長率 4% － ゼロ
よって正解は(エ)
・設問3
時価による自己資本利益率
株式調達案の場合
60万円÷ 1,500万円＝4%
借入調達案の場合
40万円÷1,000万円＝4%
よって正解は(ア)
・設問4
自己資本の価値の計算
株式調達案の場合
利益＝（100-40)×0.6＝36万円
１年後の配当 36万円
───────── ＝ ───────── ＝ 900万円
割引率－配当成長率 4% － ゼロ
借入調達案の場合
利益＝(100-40-500×4%)×0.6＝24万円
１年後の配当 24万円
───────── ＝ ───────── ＝ 600万円
割引率－配当成長率 4% － ゼロ
企業価値の計算
株式調達案の場合 900万円
借入調達案の場合 600万円＋負債額 500万円＝1,100万円
よって正解は(エ)
★★★関連問題
・設問1
標準偏差の値はAもBも変わらない
よって正解は(ア)
・設問2
リスク調整割引率＝リスクのない収益率＋リスクプレミアム
割引率がゼロの場合
投資案AのNPV＝300＋400＋800－1,000＝500
投資案BのNPV＝700＋400＋300－1,000＝400
したがって、図上の実線がAであり破線がBであることが分かる
アの場合、10%＋1%＝11%となり、この領域においてはAが採択される
ウの場合、10%＋5%＝15%となり、この領域においてはBが採択される
エの場合、Bが採択される
よって正解は(ア)
★★★関連問題
・プットオプション
満期時の株価が500円のとき
→ プットオプションの権利行使をして525円の収入を得る
満期時の株価が600円のとき
→ プットオプションの権利行使はせず、現物株を売却し600円の収入を得る
よって正解は(ウ)
★★★関連問題
・CAPMによる期待収益率の計算
X株式
市場ポートフォリオの
安全利子率 β 期待収益率 安全利子率
期待収益率＝ 2% ＋ 1.5 × (5% － 2%) ＝ 6.5%
Y株式
市場ポートフォリオの
安全利子率 β 期待収益率 安全利子率
期待収益率＝ 2% ＋ 0.8 × (5% － 2%) ＝ 4.4%
加重平均した期待収益率
6.5%×0.4＋4.4%×0.6＝5.24%
よって正解は(イ)
★★★関連問題
・キャッシュフロー
売上によるキャッシュインフロー：当期売上高 1,000 － 売上債権の増加額 50万円
＝950万円
仕入によるキャッシュアウトフロー：当期仕入高 600 －仕入債務の増加額 40万円
＝560万円
よって正解は(ア)
★★★関連問題
・設問1
自己資本利益率＝当期純利益÷自己資本
＝配当額÷配当性向÷純資産
＝配当利回り×株価÷純資産÷配当性向
＝4%×1.5倍÷0.6
＝10％
よって正解は(エ)
・設問2
株価収益率＝株価÷一株当たり利益
＝株価÷一株あたり純資産÷（一株当たり利益÷一株あたり純資産)
＝1.5倍÷10%
＝15倍
よって正解は（ウ）