平成19年度_第17問

・設問1

　株式調達案の場合

　　利益＝100-40＝60万円

　自己資本利益率＝60÷1000＝6%

 

  借入調達案の場合

　利益＝100-40-500×4%＝40万円

　自己資本利益率＝40÷500＝8%

 

・設問2

配当割引モデルに基づく企業価値の計算

 

株式調達案の場合

　　　１年後の配当　　　　　　　　　 　　60万円

　─────────　　＝　─────────　＝ 1,500万円

　　割引率－配当成長率　　　 　 　4%　－ ゼロ

 

借入調達案の場合

　

　　１年後の配当　　　　　　　　　 　　40万円

　─────────　　＝　─────────　＝ 1,000万円

　　割引率－配当成長率　　　 　 　4%　－ ゼロ

 

　よって正解は(エ)

 

・設問3

時価による自己資本利益率

株式調達案の場合

　　60万円÷ 1,500万円＝4%

借入調達案の場合

    40万円÷1,000万円＝4%

 

　よって正解は(ア)

 

・設問4

自己資本の価値の計算

株式調達案の場合

　　利益＝（100-40)×0.6＝36万円

　

　　１年後の配当　　　　　　　　　 　　36万円

　─────────　　＝　─────────　＝ 900万円

　　割引率－配当成長率　　　 　 　4%　－ ゼロ

 

借入調達案の場合

　利益＝(100-40-500×4%)×0.6＝24万円

　

　　１年後の配当　　　　　　　　　 　　24万円

　─────────　　＝　─────────　＝ 600万円

　　割引率－配当成長率　　　 　 　4%　－ ゼロ

　

企業価値の計算

株式調達案の場合 900万円

借入調達案の場合 600万円＋負債額 500万円＝1,100万円

 

よって正解は(エ)

 

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