日経15面：伊藤園、純利益56％減
元セルサイド（S）；お～い。B、、お茶。
元バイサイド（B）；・・・・・・・・・おい。。。 そんなくだらない「つかみ」で始める気か（怒）？？
S；えっ？ そ、そ、そんなことないよ～。。。単に、お茶入れてほしーなーって。。。
B；スッチーとの合コン、まだセットしてないくせに！ あかん！入れてやらん！むしろ、おまえが入れろ！
S；・・・・すいません。。。（といってお茶を入れてきました。。。） ということで（何が？？）、今日は伊藤園です。通常、こういった食品メーカーは、景気とはあんまり関係ないから業績は安定してるとされる中、ここは56％の減益。パッと見には大きい感じがするけど、赤字企業続出の中ではやはり健闘してるよね。減益の主因も、販促費のアップ、中国懸念による野菜飲料のダウンや包装資材の価格上昇とかなんだもん。本業がどーのこーのといった感じはない。
Ｂ；でもさー、販促費も中国懸念も包装資材も、全部本業なんじゃない？ 不動産とか株式運用で失敗しましたというならともかく…。
Ｓ；笑。 いや、そんなの気にしない気にしない（笑）。それよりも、全体として２％の売上アップを確保してるのがすごい！ 野菜飲料が７％落ちてるにもかかわらずだから、緑茶とかの伸びはかなりのもの（４％アップ）。お茶なんて、まだ伸びるんだーってのが率直な印象（笑）。その分、販促費がかかったとも言えるけど、ちゃんと販促費かけた効果が出てるというのは評価できる。こういった飲料系は、コンビニの棚の確保やイメージがすごく大事だから、各社が業績不振でなかなか攻勢に出られない現状だからこそ、販促費かけてもシェアを確保しに行っている戦略は正しいと思う。
Ｂ；確かに、お茶なんてまだ伸びるんだーっていうのはあるね。一般企業もリストラで人手が少なくなって、昔のように女子社員がお茶を入れて持ってくるなんていうのが減って、来客にも缶やペットボトルのお茶で対応する、って感じかも。もっとも、どこかの自動車メーカーでは来客に何も出さなくなったらしいけどね。
Ｓ；うん。特にこれからは残業や工事が減るから、そういった外で飲むお茶の需要は、水やコーヒーも含めてだけど、まだ全体として厳しいかも。その中でイメージや固定客が確保できているのは相対優位になるんやないかなー。関西人としては、あの川柳も結構好きだったし（笑）。一方、野菜も落ち込んだ分は戻してきてるし。資材価格も今や下落中。うまくハンドルできてるって印象なんやけど。
ということで、投資判断は買いで（最終判断は投資家御自身で♪）。ま、でも黒字企業でこれだけ財務がしっかりしてる会社だから、PBR1.5倍ならほぼ底値圏とも言えるし、配当利回り3％も下支え要因。株価もここ10年での最安値。もうそろそろエントリーしてもいーでしょう。しかも、現役アナリスト達の推奨はほとんどが売り。コンセンサスはもう真っ暗なので、このニュースを織り込んだら悪材料ほぼ出尽くしかなと判断します。
Ｓ；えっ、現役アナリスト達はほとんど売りにしてるの？ 昔は、バリュエーションは高いけど成長期待があるってことで、セルサイドのお気に入りの銘柄だった気がするけど。今のアナリストのコンセンサスと同じになるっていうのがちょっとイヤだけど、俺は売りだと思います（最終判断は投資家御自身でお願いします）。やっぱり、業績に見合った株価にまで下落していない、っていうのが理由。
販促費増加が利益減少要因みたいなトーンで記事が書かれてるけど、問題は、それだけの販促費を投入しても売上が想定したほど伸びないって事じゃないかな。あと、バリュエーションの面でも、PBR1.5倍、今期予想PER40倍っていうのはやっぱり割高だと思う。ちなみに、今期の販促費は40億円ぐらい増加する計画になってるみたいだけど、来期業績について、この40億円の増加分をまるまる削減できて売上は変わらない、というチョー楽観的な想定にして試算しても、PERは20倍を超えるよ。
Ｓ；えっ？ PERがまだ高いんちゃうかって？？ そんなもん、配当利回りで下値決まってんねんから、PERなんか関係あらへん！ この局面でPERなんかゆーとったら、何にも買えへんでー！！
Ｂ；・・・・なんか、S、お茶濁してない？
S；お後がよろしいようで～（チャカチャンリンチャンリン♪）
