日経夕刊３面：日本製紙 レンゴー 業務提携を解消
元バイサイド（Ｂ）；いやいや、出ましたねぇー、いかにも日本的な優柔不断なニュースが。このブログでは、二人とも外資出身にも関わらず（出身だからか？）、外資的な経営を批判して、日本の経営陣頑張れ！みたいなコメントを結構してますが（Ｓはともかく、俺は国粋主義者じゃないからね！）、こういうのはいただけませんな。
今回のニュースもそうだけど、製紙業界って徹底して内向きの業界なんだよね。2006年に王子製紙による北越製紙のTOBって話があったけど、この一件の推移も、極めて内向きの展開だった。日本製紙はその時、TOB騒動でスッ高値にあった北越製紙株を、TOBの妨害をするためだけに買い込んでたんだよね。当然、その後は莫大な含み損。経営陣がその責任を取る訳でもなく、戦略的な提携をするなんて言い訳して、しょうもない提携効果の試算を出してた。
元セルサイド（S）；ホンマや。しかしここもと、毎日のように「出ましたねー」的な書き出しやね（笑）。そのくらい、「おいおい」ってなことが多いってことかもしれへんなー。。。しっかし、、、これはホンマにひどい。ひどすぎる。この業界の人にとっては、100年に１度の危機とかは全く関係ないんやろね。とにかく、うちの設備は廃棄すんのやだもんねー、、とか、あいつの言う事聞くくらいなら、絶交した方がいーもんねー、、、みたいな、、、、ホンマ小学生かっ（笑）！
それに、日本製紙は北越製紙の株も、思いっきりシコってるわけでしょ。。。。おいおい、ちょっとは危機感持ってくれや～っていうのが正直なところ。なんか、怒るの通り越して、アホらしくなってきた。。。紙パルプ業界担当のアナリストなんか、もうがっくりして力抜けてるんちゃうかなー。「どーせ俺のセクターは小学生だよーん」なんて（笑）。
B；大笑！！！ で、この話に戻るけど、「やっぱりなー」という感じ。大局的には、需要が伸びる見込みが薄くて過剰設備の業界なんだから、経営統合なんかで生産設備の廃棄をしないといけないのは、火を見るより明らか。統合交渉で折り合えなかったって言うけど、そんな事を言っていられる業界じゃないと思う。そこんとこは、Sの言うとおり。100年に１度の危機なんだよ！！
どうせ今までも大した提携効果が出てないから、業績に与えるインパクトはほとんどないでしょう。具体的な統合計画も出てなかったから、株価もそれを織り込んでいたとは考えられない。このニュース自体は、両社の株価に中立でしょう。そう言いながらも、投資判断は、両社とも売りです（最終判断は投資家御自身で！）。
S；おっ 今回は速い結論やね。あまりにのんびりした業界やから、僕らくらいは早めに結論出さないとね（笑）。でも、ホントにちょっと悲しくなってくる。この暢気さには。。。。ちなみに、僕も売りでございます（最終判断は投資家御自身でね）。正直、さじ投げた感じ。ファンダメンタルズがこれからもっと悪化する中、設備廃棄するみたいな自律調整能力がないとなると、めっちゃ短期のトレーディングでしか、この株では勝てないよ。僕らみたいなアナリスト出身者にとっては、触りたくない株やねー。
B；意見は一致かぁ。。。あんまりおもしろくないなー。。。。でも、もうちょっと言わせて！ 特に日本製紙は、自己資本比率が27％しかないのに、前期も今期も配当性向100％以上だよ！ この金融危機の中、かなり疑問だよね。レンゴーは日本製紙よりはマシだけど、中期的に成長が見込めない会社としては、バリュエーションは魅力的ではないと思う。
製紙業界は、原材料を輸入してるから円高メリット株と見なされて、去年10月下旬から今年１月上旬まで、相場全体が下落する中、逆行高を演じたけど、この二ヶ月ほどでその分もほぼはげ落ちた感じだね。一時よりは円安になってきたし。ひょっとして、製紙業界は酔いどれ財務大臣（前）を本当に恨んでる？（笑）
S；でも、単に円高メリットってゆーのも考えモノだと思うけどなー。ストラエンソやAPPみたいな海外の製紙メーカーが日本に出てきたらどーするんかねー。今までは、日本企業のような薄くてキレイなのは彼らにはできない！って言ってたけど。。。ユーザーが安けりゃいージャンって思ったらどうするんだろ。。。。。ダンボールも、ホントにリサイクルする動きが出てきてるし。為替でどーのとか言ってると、この業界ホントにまずいんじゃないかね。
え？ オチがない？？ いーんです。紙だけに、ストンと落ちたりしません。
お後がよろしいようで～
