━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━2010.8.31
オックススタンダードメールマガジン 『 S T A N D A R D 』
親が作成した子供の報告書 - アーム電子 - ＜編集：HNW＞
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『27％は上場廃止』
2010年7月30日配信メルマガ
『今年の粉飾を把握する（2010年）』にて紹介した
不適切な会計リリース会社15社の内、
その時点で上場廃止していたのは、
エフオーアイ【マザーズ：6253】のみだった。
しかし、8月になってから、
アーム電子【ジャスダック：6671】が倒産し、
シニアコミュニケーション【マザーズ：2463】は、
有価証券報告書等への虚偽記載を理由に上場廃止が決まった。
また、メルシャン【東証1部：2536】は、
親会社であるキリンホールディングスの意向によって、
上場廃止されることが決定した。
15社の内、2社が倒産し、2社が上場廃止となった。
現時点の数値に基づいて、単純に確率を計算すると、下記となる。
・粉飾発覚後、上場廃止となる確率 27％（4÷15）
・粉飾発覚後、倒産する確率 13％（2÷15）
27％の確率で、粉飾企業は市場から締め出される。
ただ、粉飾内容及びその悪質性、業績等を勘案すれば、
エフオーアイ、シニアコミュニケーション、
アーム電子の上場廃止や倒産は、もっと高い確率で
予見が可能と言えるだろう。
※
粉飾企業がリリースする『調査委員会による報告書』を
読むだけで、「余程のことがない限り、上場廃止決定ほぼ間違いなし」
と判断できるものも少なくない。
それでは、OXメルマガ『 S T A N D A R D 』をお楽しみください。
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親が作成した子供の報告書 - アーム電子 -
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オックススタンダード(株)
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【報道概要】
2010年8月23日、株式会社アーム電子は、
東京地裁に民事再生法の適用を申請した。
子会社の株式会社ダイヤテックにおいて、
不適切な会計処理が発覚したことで信用が悪化、
自主再建を断念した。
---- 分析情報 ----
【会社概要】
社名 株式会社アーム電子【ジャスダック】
証券コード 6671
業種 プリント基板製造業
従業員数 260名（連結）
所在地 東京都八王子市叶谷町1055
監査法人 九段監査法人（8月31日に辞任）
破綻日 2010年8月23日
【OX理論で分析】
OX格付 B 【19】（2009年5月連結決算）
【分析表１】
http://www.ox-standard.co.jp/pdf2/arm.pdf
【BS・PL・CFグラフ】
http://www.ox-standard.co.jp/pdf2/arm-graph.pdf
---- 終了 ----
【同族企業】
1980年、アーム電子は佐藤雅美氏
（2010年8月31日現在も社長）によって創業した。
創業社長である佐藤氏には、“絶大な力があった”と
言っても差し支えないだろう。
＜理由＞
・佐藤一族によって、51％超の株を保有
・佐藤一族及びそれに近しい人が経営幹部
・創業社長の佐藤雅美氏がアーム電子と
子会社のダイヤテック、菱光電子工業の社長を兼務
同族企業という“形態”に善悪はない。
超優良企業には、多数の同族企業がある。
しかし、一般的に同族企業のデメリットとして
「一族が会社の中枢を占めており、内部の牽制が働かない
（対立意見を言う人間は会社を去り、ＹＥＳマンが多くなる）」
と言われている。
【拡大戦略】
アーム電子は、2004年にジャスダックへ上場後、
規模の拡大、設備投資を加速した。
～ 拡大戦略：会社沿革より抜粋 ～
2005年 4月 ダイヤテックをグループ化（3億円）
2005年 5月 東京都八王子市叶谷町に本社工場建設移転（32億円）
2005年 8月 菱光電子工業をグループ化（9億2000万円）
債権者集会における弁護士の発言を踏まえると、
この拡大戦略による資金投下が負担となり、破綻の一因となったようだ。
この当時、拡大戦略を牽制する動きがあったのかどうかは不明だ。
だが、結果として2社の子会社化と設備投資は、失敗であった。
ダイヤテックに至っては、決算書の粉飾が発覚し、
信用不安を招く要因となった。
【不適切な会計処理の“内部”調査委員会】
ダイヤテックの粉飾発覚後、アーム電子は粉飾に関する報告を
リリースした。
＜アーム電子のリリース＞
『当社連結子会社における不適切な会計処理に関する
調査結果のご報告』
http://www.ox-standard.co.jp/pdf2/arm-report.pdf
報告書には、他にはないユニークな特徴が見られた。
〔ユニークな特徴〕
・“内部”調査委員会
通常、不適切な会計処理に関する調査委員会は、
第三者委員会もしくは外部調査委員会となる。
極力、自社の関係者以外の人物が中心となるのが特徴だ。
2010年7月30日配信メルマガ
『今年の粉飾を把握する（2010年）』にて紹介した
不適切な会計リリース会社15社の内、
“自社の利害関係者のみ”で委員会メンバーを構成していたのは、
アーム電子だけである。
（エフオーアイは報告書を提出する前に倒産したため、報告書なし）
調査委員会のメンバーは下記の通りである。
＜アーム電子の調査委員会＞
委員長 アーム電子常務取締役 倉内 英樹
委員 アーム電子取締役設計本部長 癸生川 文正
委員 アーム電子内部監査室室長 山本 祐治
委員 アーム電子非常勤社外監査役（公認会計士） 鈴木 秀孝
【総括】
アーム電子では、100％子会社のダイヤテックにおける
粉飾について、アーム電子の役員が調査を行い、報告書を作成した。
アーム電子は、これを“奇異”に感じなかったのだろうか。
例えれば、「親が子供の粉飾を調査して報告書を作成した」
と言える。つまり、この報告書に価値を見出すのは難しい。
普通の感覚があれば“奇異”と感ずるものが、
内部の牽制が効かない会社では、何も意見が言えない空気があるのかもしれない。
または、「外部の委員が入ることによって、“不都合な真実”が
露見する可能性がある」と考えたのかもしれない。
それゆえ、敢えて“奇異”な選択をしたのか。
これは穿った見方なのだろうか・・・。
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【編集後記】
「Choice is talent.」
10年以上前、記憶は曖昧だが、
ＮＨＫの深夜に放送していた“アクターズ・スタジオ・インタビュー”にて、
ロバート・デ・ニーロが「Choice is talent.」と表現していた。
含蓄のある言葉だと思い、印象に残っている。
つまり、“今”というのは、その時々にチョイスした結果である。
今の不遇を嘆いている人は、
それは自分のチョイスに間違いがあったからである。
一方で、成功を勝ち得た人は、
その時々に最高のチョイスをした。
私は、この表現に合ってから
事あるごとにチョイスを意識するようにしている。
最近は、「猛暑を理由に土日のジョギングをサボる」
というチョイスをした結果、
「若干、ズボンがきつい」という事態を招いてしまった。（HNW）
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