来週の「持ち株が上がらない人」のためのTOPIX適正レンジ試算

去年から今年の年初にかけて、日経平均株価はPER19倍を下限に動いていました。

残念ながらここ最近はマルチプルコントラクションの毛色。

PER下限は17倍台に落ちてきています。

恐らくこれだとPER上限は19倍付近になりそうです。

但しこれで相場が下落するかというと、必ずしもそうではありません。

日経平均構成企業の利益が上昇しているからです。

今週金曜時点で、日経予想EPSは再度3700円台を奪還して3732円。

これでPER17～19倍でレンジを表すと、下の表のようになります。

225225.com

するとPER17倍で63444円

PER19倍なら70908円

となりますから、PER水準が19倍まで切り下がっても、理論上は十分史上最高値を更新できます。

だって、日経平均あがっても一部の半導体関連の値がさ株ばかり上がって自身の持株は全く上がってないなんて人が多いと思うので。

なので、現在のNT倍率17倍をもとに、日経平均がこのレンジで動いたら、TOPIXはどうなるか？が知りたいところ。

はい

↓こんな感じになります(Gemini君作成)

NT倍率（17倍）をもとにTOPIXのレンジを算出する

現在の終値（3,881ポイント）から見て、下限は -3.84%、上限は +7.47% となります。

まあいい所のように見えますね。

どうですか？

皆さんの肌感覚と合いますか？

逆に言うと、この-3.84％を相殺できるくらいの量の

半導体ETF等を持ってヘッジかけるというのも対策としてはありそうです。

この辺もGemini君に具体的な数値を計算してもらいました。

例えばTOPIX連動型のインデックスを100万持っている場合、この-3.84％を相殺させるためには半導体ETF(200A)をいくら持てばよいか？

Gemini君の回答は以下です

200A（NF・日経半導体ETF）を「約2.4万〜4.2万円（比率にして2.4%〜4.2%）」保有すれば、TOPIXのマイナス分を理論上相殺できます。

ボラティリティ（価格変動の激しさ）が極めて高い半導体株だからこそ、ほんの少額をトッピングするだけで、TOPIX全体の落ち込みをカバーする強力な「起爆剤」になってくれます。

具体的な計算根拠とポートフォリオの比率について解説します。

計算の前提（ proxy assumptions ）

相殺に必要な金額を算出するため、各指数の直近の「値動きの比率（ベータ値（β））」をベースに以下の前提を置きます。

TOPIXの下落：想定される最悪シナリオの -3.84%
200Aの想定上昇率：過去のデータおよび日経半導体株指数の特性（TOPIXの約2.5倍〜4.4倍動く高ボラティリティ）に基づき、+9.6% ～ +16.9% と仮定します。
TOPIX連動資産：ご提示いただいた 100万円

1. 2つのシナリオ別・必要な200Aの購入金額

TOPIXが -3.84% 下落した時、損失額は -38,400円 です。これを200Aの利益でトントンにするための計算式です。

シナリオA：半導体株が「そこそこ」強い場合（TOPIXの2.5倍動くと仮定）

シナリオB：直近のアノマリー通り「異次元に」強い場合（TOPIXの4.4倍動くと仮定）

2. ポートフォリオの黄金比率（まとめ）

半導体株の爆発力を借りて全体のマイナスを相殺したい場合、資産100万円に対する理想の配分バランスは以下のようになります。

【資産全体のイメージ（合計 約123万〜140万円）】

 🟩 TOPIXインデックス（コア資産）: 100万円（約71% 〜 81%）
 🟥 200A 半導体ETF  （サテライト）: 23万 〜 40万円（約19% 〜 29%）

比率の目安：「TOPIX 8：200A 2」 または 「TOPIX 7：200A 3」
この比率にするメリット：身動きが取れなくなるほど半導体株をドカンと買う必要はありません。資産の「2割〜3割」だけを200Aに振り分けるだけで、TOPIXの -3.84%（3万8400円の含み損）を打ち消すだけのパワー（3万8400円以上の含み益）を生み出せる計算になります。

⚠️ 知っておくべき「死角」とリスク管理

半導体株がコケたら「往復ビンタ」になる
今回は「日経平均や半導体だけが独歩高で、TOPIXが置いていかれる（NT倍率17倍維持）」という前提のヘッジ（相殺）です。
もし「世界的な半導体バブルが崩壊して、日経平均と200Aが急落し、TOPIXはマイルドに下がる」という逆のシナリオが起きた場合、200Aのハイボラティリティが裏目に出て、ポートフォリオ全体の損失が急拡大します。

結論としての運用アドバイス
「ついていけないほどボラが高い」と感じられている感覚は非常に正しいです。
そのため、もし200Aを組み入れるとしても、まずは全体の1割（10万円分）程度からスタートし、日経平均とTOPIXの歪みが本当に自分の想定通りに動くか「お試し」で様子を見るのが最も安全なアプローチと言えます。