【8282】ケーズホールディングス(東証１部) OP
現在値 1,224円/100株 P/E 786.0 P/B 0.86 8月配当優待 2月配当優待
北関東地盤の家電量販。デンコードーなど買収し全国区へ拡大。現金値引きと郊外出店。
配当実績は3月末・9月末の合計40円のため、配当利回りは3.27%となります。
ケーズホールディングスは株主優待を実施しており、3月末・9月末に100株以上を保有する株主に対し、年2,000円分の優待券を進呈しておりますので、配当優待利回りは4.90%となります。なお1年以上の長期保有で+1,000円が追加されるため、配当優待利回りは最大で約5.71%まで上昇します。
業績を確認します。当社は2022年3月期より企業会計基準第29号(新収益)を適用しています。
■2018年3月期 売上高 6,791億円、営業利益 307億円、EPS 110.6円
■2019年3月期 売上高 6,891億円、営業利益 327億円、EPS 103.1円
■2020年3月期 売上高 7,082億円、営業利益 329億円、EPS 96.2円
■2021年3月期 売上高 7,925億円、営業利益 517億円、EPS 182.7円
■2022年3月期 売上高 7,400億円、営業利益 400億円、EPS 142.3円ce修正(2/1)
□2021年9月2Q 売上高 3,751億円、営業利益 219億円、EPS 80.7円
□2021年12月3Q 売上高 5,615億円、営業利益 312億円、EPS 117.1円(2/1)
2021年9月中間期の売上高はYoY▲7.4%の3,751億円、営業利益はYoY▲30.7%増との219億円となり、期初予想も下回りました。五輪による4K8Kテレビの需要増があったものの、前年同期の給付金特需の剥落影響が大きかったほか、夏場の天候不順でエアコンや冷蔵庫等の季節商品が伸び悩み、既存店売上高(SSS)は90.5%に留まりました。また、利益面についても抑制されていた広告費や人件費の反動増もあり、3割超の減益となりました。出退店については出店7・退店1の純増6(総店舗数525)となっています。
なお、2022年3月期の通期見通しは3Q時点で減額しており、企業会計基準第29号(新収益基準)の採用による影響あるため単純比較は出来ないものの、売上高はYoY▲6.6%の7,400億円(期予：7,720億円)、営業利益はYoY▲22.7%の400億円(期予：445億円)に其々修正しています。当初SSS前提は95.6%でしたが、秋口の高温影響でエアコンや暖房器具の動き出しが鈍かったこともあり、3Qを終えた時点で89.9%と上期から更に下堀りしたため、実態反映で減額しています。なお、通期の出退店については出店19・退店1を計画していたものの、3Q時点で純増9のため、此方もややビハインドとみられます。
当社は2024年3月期を最終年度とする5年中計を走らせており、2019年3月期からの5年間で売上高を6,891億円→8,100億円、営業利益を327億円→490億円まで引き上げる計画です。上述の新収益基準への切り替え影響があるものの、僅かにロールして着地目標額も微増額していることから、一応は計画インラインとみられます。主要な取組事項は既存店の現状維持、出店増、高付加価値商品販売、商品開発、経費削減とごくありきたりな内容となっているため、足許の新型肺炎禍による一過性特需の“貯金”で投資を進め、噴いた業績をそのまま定着させられるかどうかがポイントとなります。
当社は同業の家電量販店他社との比較で“特徴が無いのが特徴”となっています。独自の社員配送ネットワークでEC業界最強の名を欲しいままにするヨドバシカメラをはじめ、ビックカメラも自前の物流拠点を拡充してECを主軸とし、実店舗と傘下コジマをＥＣの補完機能としての役回りに移行させています。また、当社に近い郊外店中心のヤマダＨＤも住宅施工や戸建分譲、大塚家具の買収などドメイン拡大に動いていますが、当社にはそうした戦略がありません。また、自社PBにも殆ど取り組んでおらず、「がんばらない経営」という理念の下、既存店の現状維持と、隣接エリアにのみ出店する地味な面的拡大戦略を続ける方針とみられます。
そのため、成熟企業の当社の投資論点は自ずと株主還元に絞られます。配当は現状年40円配当の据置を予想していますが、配当性向は減額修正してなお目標の30%に届かない28.1%のため、65.7%の自己資本比率を鑑みれば、多少の増配余地がありそうです。また、直近3期連続で80億円、187億円、112億円と自社株買いをしたほか、今期も100億円を買付済のほか、更に追加で100億円の買付枠を設定しているため、総還元性向は8割前後に上る見通しです。
*参考記事① 2021-07-10 1,237円 OP
【8282】ケーズホールディングス/郊外店追い風で業績は高位安定、更なる株主還元強化に期待。
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