【3461】パルマ(東証マザーズ) －－
現在値 3,310円/100株 PER27.7 PBR 5.30 9月配当 株主優待なし
ディア・ライフ傘下。トランクルームの滞納保証・開発・販売・運営・仲介。
配当金は9末一括の18円配当のため、配当利回りは0.54%となります。
業績を確認していきます。
■2014年9月期 売上高 4.7億円、経常利益 0.8億円 EPS 38.4円
■2015年9月期 売上高 7.0億円、経常利益 1.0億円 EPS 51.6円
■2016年9月期 売上高 10.8億円、経常利益 1.6億円 EPS 87.6円
■2017年9月期 売上高 23.4億円、経常利益 2.1億円 EPS 115.4円
■2018年9月期 売上高 28.0億円、経常利益 2.3億円 EPS 119.3円 ｃe
□2018年3月中 売上高 12.0億円、経常利益 1.3億円 EPS 63.0円 四e
2017年9月期通期の売上高は前期比2.1倍の23.4億円、経常利益は同29.4
%増の2.1億円となり、期初予算を大きく上回る着地となりました。ストレージ
の営業・滞納保証・管理などを行う主力のビジネスソリューション(BS)事業
における管理室数が前期比8.5%増の63,296室と高い伸び率を維持したほか
ストレージの開発・販売を行うターンキーソリューション(TS)事業において、
9件の物件売却(等)を行ったことが全社業績を牽引しました。特に直近の
販売物件は大型化(室数100室+)が進んでおり、採算性が向上しています。
進行期である2018年9月期の予算は、売上高が19.5%増の28.0億円、経常
利益は9%増の2.3億円を予想しています。BS事業ではTS事業による供給
も寄与し、コンスタントに管理室数の伸びが期待されるほか、TS事業では
今期も物件数ベースでは同程度の販売を見込んでいます。ただ、既述の
とおり物件の大型化の推進により、今期既に「名有り」になっている9物件
の室数合計は1,220室と2割強も増加しているため、効率的な開発利益の
確保と管理室数の上積みが期待されます。
当社は中期的な経営計画を開示していませんが、10～15年スパンの長期
目標として、BS事業における管理室数を6.5万→30万室、TS事業における
供給戸数を累計10万室(1物件100室換算で1，000物件；年66～100物件)を
目指しています。現状の当社規模を考慮すると、野心的どころか無理筋に
近い目標ですが、昨今の他の不動産商品の利回り低下に伴い、ストレージ
物件の高い利回りが国内一般投資家(富裕層)以外にも、海外のファンド等
の投資家からの引き合いが増加しているため、こうした開発物件の出口の
広がりにより、物件の開発と販売を伸ばしていく皮算用とみられます。
もう一つの矢は、昨年末にCRE(3458)から34%の出資を受け、ストレージ専門
のPM会社(日本パーソナルストレージ)を設立したことであり、このPM会社を
受け皿に国内初のパーソナルストレージREITを立ち上げる計画となっており、
開発物件を卸していく計画です。このPM会社には業界大手の加瀬倉庫や、
エリアリンク(8914)および同社の親密先であるオリバー、渡辺住研等も出資
しているため、業界全体としてREIT組成が推進されているとみられますので、
もし実現した場合は、主スポンサーとして大きな果実を得ることになります。
足許での注目すべき動きは、ついに前期15円の配当に踏み切ったことであり、
今期はさらに3円増配して18円配当を予想しています。また、決算マテリアル
にはついに「東証一部上場」が目標として明記されましたので、不動産会社と
して典型的な成長ストーリーに乗ってきた印象を受けます。ただ株主数が500
名台のマイクロ銘柄ですので、効果的なタイミングで何らかの“手打ち”が行わ
れるものと推察され、その辺の形式要件の整え方については親会社のディア
・ライフ(3245)の時の事例がある程度参考になるものと思われます。
*参考記事① 2017-01-13 1,462円 －－－
CREとストレージREITの新規組成目論む、パルマ(3461)。
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