【2686】ジーフット(東証１部) －－－
現在値 764円/100株 PER11.6 PBR1.27 2月配当優待8月配当優待
イオン系の靴小売。中部地盤に全国展開。ツルヤ靴店･ニューステップ合併。
配当金は2月8月の年2回計20円で、配当利回りは2.62％となります。
ジーフットは株主優待を実施しており、100株を保有する株主に対して、2月
・8月の年2回、1,000円分の買い物券(年間2枚)進呈しておりますので、配当
優待利回りは5.23%となります。今年から年1→2回優待に変更になりました。
業績を確認していきます。
■2014年2月期 売上高 983億円、経常利益 44.2億円 EPS 52.4円
■2015年2月期 売上高 1,034億円、経常利益 54.6億円 EPS 67.2円
■2016年2月期 売上高 1,039億円、経常利益 54.7億円 EPS 67.1円
■2017年2月期 売上高 1,022億円、経常利益 50.2億円 EPS 63.0円
■2018年2月期 売上高 1,000億円、経常利益 30.0億円 EPS 31.7円 ce修正
□2017年8月中 売上高 513億円、経常利益 14.9億円 EPS 14.8円(10/4)
2017年8月中間期の売上高は前年同期比5.6%減の513億円、経常利益は同
55.2%減の14.9億円となり期初予想を大きく下回りました。商品別では婦人靴
が86%・紳士靴が88%と大きく低迷したほか、利幅の取れるPB商品比率も31.9
→26.8%となり、この上期で更に低下しました。なお店舗数については、新店
24店・閉店17店の純増11店となり、上期末の総店舗数は887店となりました。
2018年2月期通期の予算はこのタイミングで減額しており、売上高は、前期比
2.2%減の1,000億円(従予:1,040億円)、経常利益は40.3%減の40億円(従予:550
億円)に修正しています。「上期の凹み分+α程度」、しか減額していないので
既に開示されている9月・10月の2ヶ月既存店累計が93.2%で仕上がっている
点を踏まえると、修正後計画でも過大感があり、最終的な利益水準は再減額
されて、前期の半分程度の水準で仕上がる公算が高そうです。下期の出店は
新店13店+・閉店8店、とする方針であり、出店自体も抑制していく方向です。
当社は2020年2月期を最終年度とする3年中計で、売上高1,040→1,080億円、
営業利益55→65億円の目標を置いており、この他のKPIとして、期末店舗数を
880→1,000店とする出店計画を設定していましたが、早くも頓挫する見通しと
なりました。構造的な苦戦要因として、売上確保を急ぐあまり価格訴求を重視
したPB商品戦略(要はイオンのトップバリュと同じ)を展開したことが裏目となり、
高付加価値の機能性商品販売が大きく出遅れてしまったことが挙げられます。
この辺の戦略に関しては、同業のABCマート(2670)が「Hawkins」「VANS」など
の強力なPB商品の展開により、台風の影響を押しのけて、今期8ヵ月累計で
102%超の既存店売上高を確保していること鑑みると、ロコンド(3558)などのEC
の影響は多少あるにせよ、当社の一人負け具合が目立ちます。イオンが出自
ということもあり、「安かろう」のイメージがついてしまっているため、今般トリエ
調布に出店した紳士靴業態で、高単価品業態を育成出来るかが鍵となります。
なお株主還元に関しては配当性向30％水準で毎期増配【7.5→11→19→20→
20円(予】しており、今期は既述の減額修正により、配当性向がハネあがってし
まうものの、20円配当が維持されるものと思われます(増配はおそらくストップ)。
*参考記事① 2017-05-21 769円 －－－
まさかのトップライン減少で、採算性重視へ変更か・ジーフット(2686)。
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