今日も早速お題に行ってみましょう。本日付日経新聞朝刊1面、「ファミマ・ユニー統合合意 来年9月 コンビニ、3極が競う」という記事から気がついたことを書きます。
記事の内容ですが、コンビニ業界3位のファミリーマートと4位のサークルKサンクスを傘下に持つユニーグループ・ホールディングスが来年9月までに経営統合することで合意したと伝えています。これでコンビニ店舗数は2位のローソンを抜き、最大手のセブン－イレブンジャパンに肉薄する規模となります。今後、3極に集約されたコンビニ間の競争は、生活インフラとしての機能を競う段階に入る、と記事では分析しています。
「生活インフラとしての機能」はもちろん大事ですが、コンビニのメイン業務は当然ながら小売りです。今日は改めて、コンビニ業界の競争戦略について数字から考えてみましょう。題材とするのは、今回経営統合に踏み切ったユニーグループ・ホールディングスとセブン-イレブンを傘下に持つセブン＆アイ・ホールディングスの決算短信です。直近で比較可能な今年度第1四半期の数字を比べてみましょう。
| 単位：百万円 | ユニーG | セブン＆アイ |
| 売上高 | 206,887 | 1,166,295 |
| 売上原価 | 154,193 | 900,618 |
| 売上総利益 | 52,693 | 265,677 |
| 販管費 | 91,124 | 458,307 |
| 営業利益 | 4,475 | 81,856 |
| 経常利益 | 4,506 | 81,181 |
| 純利益 | -2,686 | 42,228 |
| 売上原価率 | 74.5% | 77.2% |
| 売上総利益率 | 25.5% | 22.8% |
| 販管費率 | 44.0% | 39.3% |
| 営業利益率 | 2.2% | 7.0% |
| 経常利益率 | 2.2% | 7.0% |
| 純利益率 | -1.3% | 3.6% |
売上規模の違いもさることながら、利益率も軒並みセブン＆アイの方が良いことが分かります。しかし、売上に占める原価の割合（売上原価率）はユニーの方が低く、これだけを見るとユニーの方が効率的な仕入れ、あるいは付加価値の高い商品を売っているように見えます。本当にそうでしょうか？ 次に貸借対照表を比べてみましょう。
| 単位：百万円 | ユニーG | セブン＆アイ |
| 総資産 | 979,866 | 5,442,277 |
| 流動資産 | 301,043 | 2,317,469 |
| 固定資産 | 678,822 | 3,124,732 |
| (うち有形固定資産） | 505,563 | 1,902,270 |
| 流動負債 | 399,223 | 2,024,164 |
| 固定負債 | 287,353 | 979,650 |
| 純資産 | 293,290 | 2,438,462 |
| 流動比率 | 75.4% | 114.5% |
| 自己資本比率 | 29.9% | 44.8% |
| ROA | 0.5% | 1.5% |
| ROE | -0.9% | 1.7% |
| 有形固定資産回転率 | 0.41 | 0.61 |
| 商品回転率 | 4.07 | 5.41 |
| 財務レバレッジ | 334.1% | 223.2% |
注目していただきたいのは、下から2番目の商品回転率です。セブン＆アイはユニーより1回転以上高く、これは仕入れた商品が短期間で捌けていることを示します。なぜ短時間で捌けるかといえば、きちんと売れ筋の商品をきめ細かく仕入れているからです。
しかし、顧客の好みが多様化する中、きめ細かく仕入れをすればするほど、仕入れロットは小さくなっていきます。つまり多頻度小口配送が必要になったり、大量購買による割引が利かなくなったりするのですね。したがって商品1単位当たりの仕入れコストは高くなり、これがセブン＆アイの原価率が高くなっている理由となります。
逆に、ユニーはセブン＆アイに比べて商品が滞留する（売れ残る）確率が高いため、仕入原価は下げられても保管費や売れ残り商品の廃棄費用がかさみ、全体としては高コストになってしまうのです。
一見、良く見える数字でも、他の数字と関連させて考えるとその企業の隠れた弱点が見えてくる場合があります。今回のファミマ-ユニーの統合が、こうした経営の根本問題の改善に踏み込まず、単に規模の拡大だけを追ったものであれば、王者・セブン-イレブンの牙城を崩すのは容易ではないでしょうね。
それでは、また！！
※本稿のデータ出所
http://www.unygroup-hds.com/ir/library/earnings_reports/document/1505tanshin_unygroup-hds.pdf
https://www.7andi.com/dbps_data/_template_/_user_/_SITE_/localhost/_res/ir/library/kt/pdf/2015_0707kt.pdf