レバレッジド・バイアウト (Leveraged Buyout)

レバレッジド・バイアウトとは、小さな企業が相手の信用力で大きな企業を買収することで、主としてプライベートエクイティファンドなどによる、買収先の資産及びキャッシュフローを担保に負債を調達し、買収後に買収した企業の資産の売却や事業の改善でキャッシュフローを増加させることで負債を返済していくM&A手法を言います。

少ない自己資本で、相対的に大きな資本の企業を買収できることから、梃の原理になぞらえて「レバレッジド・バイアウト」と呼ばれます。また、こうしたM&Aに対する金融を「レバレッジド・ファイナンス」と呼びます。

買収の対象となる企業の資産を担保にして資金を借り入れ、その資金によって企業を買収することができ、レバレッジ効果によってキャピタルゲインの大幅な増加を狙うことができます。自己資金が少なくても企業を買収できる方法のひとつです。

一般的には、買収側（ファンドなど）が出資して受け皿会社を設立します。この受け皿会社が金融機関から融資を受けるか、社債（ジャンク債）を発行して買収資金を調達します。受け皿会社はこの資金で対象企業を買収し、その企業と合併して新会社を発足します（営業譲渡の場合もあります）。新会社が受け皿会社から継承した負債は、買収対象企業から継承した事業の利益（キャッシュフロー）、もしくは資産売却の代金によって返済されます。

金融機関は、買収側よる対象企業の買収がほぼ間違いなく成功すると見込むと、リスクの低い融資として資金を貸し出しやすいと言えます。一方、買収側にとっては、手持ち資金がなくても大きな企業を買収できるメリットがあります。

ＬＢＯは１９７０年代のアメリカで始まったもので、レバレッジとは「てこ」のことです。ＬＢＯは「てこ」の原理を用いて小さな企業が大きな企業を買収するという意味で使われています。

ＬＢＯのターゲットとなりやすい企業は“成熟企業”であるといえます。具体的には
（１）安定したキャッシュフローを生み出す能力がある
（２）ブランド力や技術力がある
（３）市場シェアあるいはニッチマーケットでプレゼンスがある
（４）法規制など、参入障壁に守られている
（５）現金や換金可能な資産などの事業価値向上のための投資に回すべき資産を有効に活用できず資産効率の低い（収益改善期待のある）
などの特徴が挙げられます。

日本でこの方法を使った代表的なものでは、
（１）ソフトバンクによるボーダフォン日本法人（現・ソフトバンクモバイル）の買収が過去最大で、買収総額１兆７千億円のうち半分強に当たる１兆円をLBOにより調達、
（２）総額２千億円以上の、リップルウッドによる日本テレコム（現ソフトバンクテレコム）の買収、
（３）カーライルによるDDIポケット（現ウィルコム）の買収、
（４）２００５年に堀江貴文率いるライブドアが、フジテレビジョンに対して買収を仕掛けた買収手法、
（５）中堅電気機器メーカー・川崎電気（現在のかわでん、２０００年９月に倒産）がソフトバンク・インベストメント（現在のSBIホールディングス及びSBIインベストメント）傘下のファンド支援、
などが挙げられます。