当初計画を上回る決算だったにもかかわらず、翌日の株価は一時ストップ安、しかも5日続落。
そんな事態に見舞われたのはRIZAPグループ（ライザップ）です。
ライザップといえば、月額2,980円（税抜き）の廉価ジム「chocoZAP（チョコザップ）」が話題です。
2022年7月の展開開始からまだ2年足らずですが、直営で約1,500店を出店しました。
この間、広告宣伝費やアプリ開発費などを含めた出店費用は約369億円に上っています。
東洋経済によると、ライザップの企業規模を考えると、大量出店するチョコザップはまさに社運を懸けた事業です。
しかしながら、その成否をも左右する根深い問題が、株価続落の背景に横たわっているようです。
2024年5月15日にライザップが発表した2023年度決算は、チョコザップを約900店も出店する中で営業赤字を約6億円にとどめました。
年度当初に予想した営業赤字45億円よりは格段に改善した数字で着地しました。
また、2024年度の営業利益予想は63億円と、3期ぶりに営業黒字化する計画を発表しました。
ところが、株式市場は失望売りを浴びせたのです。
2024年度の計画値が期待を下回る数字だったからのようです。
瀬戸健社長は、「攻めの姿勢を期待されているかもしれないが、今回はあえて慎重な数字を示した」と東洋経済の取材で語っています。
市場の反応はやむなしとの雰囲気です。
2024年度は出店数を昨年度の「7掛け」（瀬戸社長）に抑える代わり、足場固めを進める計画です。
店舗を巡回するトレーナーを500人採用し、マシンの利用法を教えるなど顧客満足度を高めつつ、店内環境の把握に努めることに費用をかけます。
振り返ると、チョコザップに対する市場の期待はやや先行していました。
実際は、故障マシンの修理の遅れや店舗内の清掃不備など無人運営ならではの課題が、チョコザップの成長を阻害する要因になり始めていました。
そのことを考えると、慎重な計画であることはもっと評価されていいでしょう。
ただし、市場の期待は勝手に高まったわけではありません。
単月黒字化のアピールや2026年度に3,800店とする中期経営目標のアップデート、配当復活についての言及など、ライザップ側が醸成したものだったのです。
市場が失望した場面は、202年3月にも見られました。
瀬戸社長が行った立会外分売のときです。
立会外分売とは、取引時間外（立会外）に不特定多数の投資家にあらかじめ決まった価格で株式を大量に売り出すことをいいます。
2024年3月7日、創業者で大株主である瀬戸社長が発行済み株式の約5％に当たる株を売却すると発表されました。
売却で得た資金を全額使って自身が持つ新株予約権を行使することにより、ライザップの資本を増強する算段でした。
ところが、分売発表の翌日、ライザップ株はストップ安になりました。
しかもその後の分売では、売りに出した株数の2割しか買われなかったのです。
結果、資本増強額は22億円と、当初想定の約100億円を大きく下回りました。
投資家は株式の需給悪化や希薄化を嫌気したとみられます。
この結果を受けて瀬戸社長は、需給を乱すなど混乱を招いたとして、さらなる分売を当面行わないと発表しました。
また、「市場との対話」における反省点もあらわになったのです。
株を売却する瀬戸社長はインサイダー取引規制に抵触しないようにしておく必要がありました。
そのためライザップは、分売発表前に新サービスの公表などを半ば駆け込みで行いました。
それらは総じてチョコザップへの期待を高め、ライザップ株の上昇につながったのです。
それが一転、分売の発表となり、投資家に冷や水を浴びせる格好となりました。
一連の過程を追うと、瀬戸社長を筆頭とする今のライザップ経営陣に欠けているものが見えてきます。
市場とうまく対話する力と、それができる人材です。
チョコザップの大量出店費用を賄うためには備えておきたいものでした。
これまでチョコザップの出店費用は借り入れを中心に手当てしてきました。
借入先は銀行だけにとどまらず、ライザップが傘下に持つ子会社にも広がっています。
さらに瀬戸社長が2023年8月以降2度に分けて、自身の資産管理会社から計100億円を劣後ローンでライザップに融資しました。
この100億円は瀬戸社長のまさに「虎の子」の資金でした。
「過去の分売で得たお金をそれこそ1円も使っていなかった。こういうときのために大事に取っておいた。それを今回目一杯出した」（瀬戸社長）
このように手札を切ったうえで行った分売だったが、もくろみを大幅に下回ったのです。
今後のチョコザップの出店計画に影響を与えないとしっていますが、資本増強額が想定を下回ったのはやはり痛いでしょう。
ライザップは、チョコザップの既存店から得る収入で新規の出店費を補う青写真を描いています。
ただし、早期にそこまでたどり着けるのかは予断を許しません。
次の手札を用意しておく必要はあるでしょう。
結果的には、SOMPOホールディングスと資本業務提携することになりましたね。
SOMPOホールディングスが、子会社を含めて第三者割当増資を引き受け、総額で約300億円を出資し、持ち分法適用会社とするようです。
我が木太町内にもありますし、高松市内でも結構、チョコザップの店舗を見かけますが、会員が継続してくれるかでしょうね。
それには、店舗の掃除ができていなくて汚いとか、マシーンが壊れてもなかなか修理にこず使えないというのは、退会する大きな要因になると思いますので、どうにかしないといけないでしょうね。
結局、人を入れないといけないので、コストアップとなり、いつまでも月額税抜きで2,980円でいけるのだろうか？とは思いますが。
チョコザップの成否も握る｢RIZAP株続落｣の真因について、あなたはどう思われましたか？
