M&A会計士がゆく -14ページ目

ファミリーマートの非公開化時の株価

こんにちは、M&A会計士の澤村です。

非常に興味深い判決が出たのでとりあげようかと

ファミリーマートを親会社の伊藤忠が同社を非公開化する過程でのTOB価格2300円/株が安すぎると少数株主が訴えていたのに対して、裁判所が2600円/株と判決を下したとのです。

記事では、ファミリーマート側の特別委員会が設置した特別委員会による主な価格算定結果（１株当たり2472－3040円）の下限をＴＯＢ価格が下回っていたため。特別委員会はＴＯＢには賛同しつつ、株主への応募推奨はしないという声明を発表していた。

とのことですが、2600円ってどこから来たのかなと当時の意見書を探してみると

こちらも東芝の事例のように取締役会がメリルリンチ、特別委員会がＰＷＣとそれぞれアドバイザーをつけて算定したようでして（ちなみに買い手の伊藤忠のFAは野村證券）

で、2600円ってどこから来たの？って思ったら、一番最初の伊藤忠からの提示額が2600円だったんですね。

ところが、そのあと新型コロナが本格化してきて、2200円に減額提示、それに対してファミマ側が反対して2300円となったが、ファミマ側はTOB自体は賛同するが、この価格で株主に売るように推奨することはしないという苦渋の決断をしたようです。

この価格については賛同しないので株主への売り推奨はしないって意見表明パターンは他の例でもたまに見かけるので、いろいろと影響が出そうな判決かと思います。

お久しぶりです。M&A会計士の澤村です。

今回は、東芝の非公開化について

まずは、去年の夏に出ていたこちらの記事

えっ？非公開化のコストじゃなくて、その検討コストで１３０億円？

ってびっくりしていたのですが、正式な非公開化のプレス

を見て、そのくらいかかるかもね・・・って思いました。

まずは非公開化のスポンサーを探すにあたって、東芝のガバナンス体制の関係で、執行部と取締役会（および特別員会）それぞれでアドバイザーを起用するという体制をとっていて

執行部が、FAとして野村証券、LAとして西村あさひ

執行部とは別に取締役会および特別委員会がFAとしてUBS、LAとして長嶋・大野・常松

という布陣でスタートしたのですが、なんとそれを強化するために

執行部がみずほ証券と、ＪＰモルガン証券をFAとして追加

取締役会が、モリソンフォスターをLAとして追加

とのこと

なんで、こんなに必要なの？って思ったら、スポンサー候補が１０チームもあったのでその対応を考えればある程度やむを得ないのかと思いますが、それにしても大規模ですね。

さすが歴史に残るビックディールです。

こんにちは、M&A会計士の澤村です。

昨年末神戸大学でM&Aに関して講義させていただいたという記事を上げましたが、先日私のコマを含めた一連の講義に関するレポートを拝見させていただく機会がありました。

その中で受講者の感想が記載されているところがあったのですが、

「M&Aは乗っ取りなどのマイナスのイメージを持っていたのですが…」

という前置きがあまりにも多いことにショックを受けました。orz…

自分の講義の中では、最近のM&Aの増加は、過去のそうしたマイナスのイメージが払しょくされて、当たり前の経営戦略になってきたというトーンで話していたのですが、若い優秀な学生さんでもまだそうしたイメージなんですね(´・ω・`)

もちろん講義を受けて、そのイメージが覆されたというポジティブな感想になっているのですが…

この業界に長くいて、日常的に大量のM&Aに触れてきていたことや、近年の業界が急成長していることから、我々業界人的には当たり前のものと思ってしまいがちですが、まだまだM&Aに対する負のイメージが多いのだなと改めて感じました。

やっぱ、ドラマとかニュースの影響なんですかね。

ただ、うまくいったM&Aって、あんまりニュースやドラマにならないんですよね。

いっそのこと、進研ゼミの漫画とか、日ペンの美子ちゃんみたいに

「M&Aで、仕事も家庭もハッピーに！」

と広くカジュアルに啓蒙していくのも検討が必要かもしれませんね。