上昇転換した株価とその背景
現在、世界中で株価が上昇中
世界中の株価が上昇してきています。一方で欧州危機やギリシアの問題、さら
にはＩＭＦ（国際通貨基金）による世界経済の成長率見通しの下方修正など、我
々が目にするニュースは悲観一色の見通しなのになぜ、このように株価が上がっ
てきたのでしょうか？
この動きは例によって騙しなのでしょうか？ それとも何かを暗示しているの
でしょうか？ 株価が上がってきた背景は何でしょう？ また今後株価はどうな
っていくのでしょうか？
結論的に言いますと、株価は上昇転換しました。今後若干の調整を経て、世界
中の株価はさらに上昇していくことでしょう。もちろんギリシアの問題とか世界
中のはっきりしない景気動向など、懸念材料は山ほどあり、私も『もうこれは世
界大恐慌』（徳間書店）と現状の厳しさを著作で書いてきたわけです。しかしな
がら、ここで世界経済、並びに株価には明確な基調変化が訪れてきたようです。
もちろん株価の上昇が世界を安定化、ハッピーに導くものとなっていくとは早
計な判断です。しかし、株というのは不思議なもので、人知を超えた先見性を持
っています。現在、世界中で上がり始めた株の動きには、やはり背景があり、こ
れからの世界経済の行く末について、ある一定の示唆を表していると見た方がい
いと思います。
1/26のニューヨークダウ（※クリックすると拡大して見られます。）
日経平均株価は、昨年１２月２９日の安値８，３３０円から今年に入って１月
中旬まではぱっとしなかったものの、１月１７日から上昇をはじめ、１月２５日
には８，９１１円までつけ、およそ７日間で５００円以上上昇、完全なる基調転
換がなされたとみています。
これに先立って、ニューヨーク・ダウは昨年１２月２０日の１１，８００ドル
台から今年１月２５日には、１２，８００ドル台に達し、何と昨年４月につけた
リーマンショック後の高値を抜いてきたのです。
1/26のドイツＤＡＸ指数（※クリックすると拡大して見られます。）
一方、今回の世界的な株安の震源地である欧州の株価ですが、その欧州を代表
するドイツの株価も、昨年１２月２０日の安値５，６００ポイント台から、今年
１月２５日には６，６００ポイント台まで急伸、１ヵ月で１８％の上昇です。昨
年は９月に一時５，０００ポイント割れまで入ったところからみると、何と３割
以上の上昇でチャートで言う強気相場入りとなったのです。これだけではありま
せん。中国の上海市場も、やはり昨年１２月２０日の２，１００ポイント台から
１月２０日には２，３００ポイント台を奪還で、１割以上の上昇です。さらにイ
ンドのセンセックス市場は、昨年１２月２０日の安値１５，２００ポイント割れ
から今年１月２５日には１７，２００ポイントと２，０００ポイントの急伸、上
昇率はこの間１６％です。
さらにブラジルの株価をみると、同じく昨年１２月２０日の５５，０００ポイ
ント台から今年１月２５日には６３，０００ポイント台へと１５％近い上昇です
。仮に日経平均にこの上昇率を当てはめれば８，３３０円から９，６００円とな
り、これを考えると世界各国で株価が大幅に上昇してきていて、むしろ日本の株
価の上昇が遅れている様相です。
一体なぜ、世界中で株価が上昇しているのか？
私はこれらの株価の動きは今回本物の上昇と感じています。今までの上昇ピッ
チが速かったので、今後調整期間に入っていくでしょうが、基本的に、しばらく
この世界の株高の流れは変わらず勢いを増していくことでしょう。
しかし不思議です。一体なぜ、株は世界中で上がり始めたのでしょうか？ 欧
州危機は収まるのでしょうか？ ギリシアは破綻しないのでしょうか？
今回の株価の動きのポイントは昨年１２月２１日が上昇の起点になっていると
いう事実があるのです。１２月２１日に何があったのか？ 実はこの日、ＥＣＢ
（欧州中央銀行）が域内の銀行に日本円にしておよそ５０兆円という未曽有の額
を資金供給したのです。
まさに大判ぶるまいとはよく言ったものですが、どんな担保だろうが、担保さ
えあれば、無制限に３年間に渡って資金を貸し出したわけです（それまでは１年
間が最長）。銀行の普通の貸出ですら担保としたのですから銀行から見れば何で
もかんでもＥＣＢから資金を工面できたのです。まさに担保などノー審査です。
当初、欧州の銀行危機の最中で、何とか一息ついたというふうに見られていまし
たが、この額の膨大さが域内の危機を封じ込め、結果的に今日の世界中の株価上
昇に繋がってきたようです。５０兆円という額を考えるとその凄ましさがわかり
ます。一昨年、米国がＱＥ２（Quantitative Easing Mark2＝量的緩和第２弾）と
いう中央銀行による米国債の買い取りを行いました。これが発表されたのが一昨
年８月末で、実際行われたのが１１月からで、およそ８ヵ月間に渡って６０兆円
という額の米国債がＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）によって市場から購入され
ました。こうしてＦＲＢはドルをばら撒いたのです。この間、米国の株価は３割
弱上昇、世界中の株価もこの余ったドル資金の流入によって軒並み上昇したので
す。記憶に新しい米国の量的緩和がもたらした株高でした。この時にＦＲＢの米
国債購入は８ヵ月にわたっていたわけです。額は６０兆円、これで株をはじめ、
金（ゴールド）や銅や鉛などの非鉄金属、さらに石油、そして穀物の上昇など世
界中の株、商品が上昇しました。ＦＲＢはこの時、世界にインフレをばら撒いた
と非難されたのです。
一方で、株高から起こった資産効果による景気回復も訪れたのです。株式市場
などで常にこのＱＥ２に続く第３弾、ＱＥ３という政策が話題となり注目されて
いるのは、明らかにこのＱＥ（量的緩和）という中央銀行による国債の買い取り
がインフレを引き起こしてくれるという期待感を醸し出しているからなのです。
そしてこのＥＣＢの行った昨年１２月の５０兆円という巨額の資金供給。これ
はＱＥ２が行った６０兆円に匹敵する額です、しかもＱＥ２が８ヵ月にわたって
出した資金を、わずか一日で供給という強烈な政策です。明らかにその後の世界
の株価の推移をみると、この思い切ったインフレ政策は功を奏したと言えるでし
ょう。そしてＥＣＢは２月２９日にさらにこの域内銀行への資金供給第２弾を行
うと言明していますので、ユーロはまた強烈にばら撒かれるわけです。これでは
株価は下がりようもなく、上昇機運を増していくことでしょう。この額と政策は
やはり驚きで、たとえギリシアに大きな問題が生じたとしても、それを跳ね返す
ことができるでしょう。
欧州危機は主に、ソブリン危機、いわゆる国家財政の危機だったわけです。特
に今回大きな問題となったのは、ギリシアよりもイタリアやスペインなどの中核
国に危機が波及することでした。
というのも、イタリアは国債の発行額が２００兆円近くありますので、とても
この額を用意することはできず、ユーロ圏としても救うことなどできないからで
す。小国のギリシアの破綻ならともかく、イタリア破綻では間違いなくユーロは
崩壊、それと共に世界経済は木端微塵となっていくということが真剣に懸念され
たのです。
ところが昨年、ＥＣＢの新たに総裁になったイタリア出身のドラギは実に大胆
に域内銀行に資金の供給を行ったというわけです。
これは、あのまま欧州の銀行危機を放置しておけば、間違いなく銀行破綻から
金融パニックが勃発、やがて金融がその機能を失い経済は破綻、結果として欧州
は大恐慌に陥ってしまうという判断があったからと思われます。
ＥＣＢとしてはそれを未然に防ぐ当然の資金供給策だったというわけです。と
なると、「なーんだ、大恐慌と言ったって、ＥＣＢなりＦＲＢなり、日銀なりが
資金を出せば簡単に防げるということじゃないか、何を今まで騒いでいたの？」
と思うかもしれません。しかしその通りなのです。恐慌など防げるのです。ち
ゃんと予防ができます。簡単です。中央銀行がお金を刷ればいいわけです。やり
方はいろいろあります。米国はＦＲＢが直接、米国債を購入するという量的緩和
を行いドル供給をしました。ＥＣＢはこれを嫌ってまず域内の銀行に大量の資金
を供給したのです、その銀行が国債を購入している、または今後国債を購入して
いくので、結果的には大量のユーロ資金が供給されるので、同じことなのです。
ＦＲＢの場合はドルを印刷して米国債を直接購入、ＥＣＢの場合はユーロを印刷
して銀行に渡すわけで、間に銀行を挟んで国債を購入ということです。ＦＲＢ―
米国債購入、ＥＣＢ―銀行―ユーロ圏国債購入ということです。
今回ドラギマジックなどと言われていますが、ＦＲＢのバーナンキが行った量
的緩和も同じ、日銀の特徴は小出しに資金を出して国債を買っていくということ
で、これら中央銀行が行っていることは単にユーロを刷る、ドルを刷る、円を刷
るということです。難しいことではありません。どのようにテクニカルにマネー
を刷って供給するかという手段が違うだけなのです。そしていわゆる恐慌、金づ
まりの危機という危機はこうして収まって、そのたび株価の上昇が始まり、また
そのマネーの効果が切れると株が下がりだすという繰り返しをしているにしか過
ぎないのです。だから今回、また株が上がる順番がやってきたのです。
まったくバランスを崩した世界経済の行く末は・・・
こうしてリーマンショックがあった２００８年秋から、膨大な資金供給がなさ
れ、一端はＦＲＢのバーナンキはグリーンシューツ（新芽）が出てきたなどと戯
言の発言したのですが、２０１０年にはとん挫、再びＱＥ２というマネー供給を
行いました、それも２０１１年にはとん挫、欧州危機となって今度はＥＣＢは資
金の無尽蔵の供給を行ったというわけです。こんなこと難しいことですか？ 危
機になったらお金を印刷してばら撒けばいいだけです。誰だってできる。問題は
この後なのです。あり余った資金を吸収しなければならなくなったその時です。
そしてその瞬間に彼らＦＲＢもＥＣＢも日銀も、化けの皮が剥がれるのです。
自分のこととして考えてみましょう。あなたが膨大な借金をしてその返済期日
がきてもうお終いと思ったその時にホワイトナイトは現れてお金を貸してくれる
わけです。あなたは一安心して急場を凌ぎます。そしてまたしばらくするとその
資金も尽き、また借金返済の期日が来ます。もうだめか？ と思った瞬間にまた
ホワイトナイトが現れ、お金を貸してくれるのです。ああ良かったとほっとして
、また資金使い果たして借金の期日が来ると何とまたホワイトナイトが現れるの
です。こうして絶えず救われているうちにある日、借金のかたがついて、ついに
借金地獄から解放されます。そしてふんだんにもらった膨大なお金が自由に使え
る日がきたのです。言うならばこれがインフレの爆発ということです。
この絶えず救われる機関が、常に大手の銀行や企業など、社会のシステム維持
に必要な機関は救われるのです。こうして中央銀行というマネー製造装置を使っ
て大手の銀行や企業は何があっても生き続けるのです。これを続けているうちに
いつかマネーのバランスが崩れるというわけです。
ＦＲＢ、ＥＣＢ、イングランド銀行のバランスシートを見てください、２００
８年から２倍３倍と膨張する一方です。一方の実体経済はそんな勢いでは拡大し
ていきません。するはずもありません。こうして何が起こるか想像できませんか
？ 震源地イタリアでは官民挙げて自国の国債買い取りに必死です。なにしろイ
タリアの銀行はその銀行が発行する債券についてイタリア国家が保証するという
のです。日本でいえば日本の銀行が発行する債券を全て国が面倒をみるから安心
して買ってくださいということなのです。こうしてイタリアの銀行は債券を発行
して資金を確保、このお金でイタリア国債を購入、それをＥＣＢの担保に入れて
さらにイタリア国債購入に走っています。ＥＣＢは無制限の資金供給ですからイ
タリアの銀行は無制限に国債を買うことができます。こうしてイタリアの発行す
る国債の利回りがどうなったかというと、イタリア国債６ヵ月物は昨年１１月２
５日は６．５０４％だったものがＥＣＢが資金を大量に供給した直後の１２月２
８日には３．２５１％まで下がり、今年の１月２７日には、何と１．９６９％ま
で金利が低下したのです。
驚くべき金利低下でソブリン危機は消え去ったかのようです。ＥＣＢが貸して
くれる金利は１％、これでは国債を買えば、幾らでも金利が稼げます、まさに銀
行は国債投資を膨大に行うことで、大黒字への道へまっしぐらです。こんな簡単
なお金儲けがありますか？ やればやるほど儲かります。ＥＣＢから１％で借り
て国債に投資すれば、山のように利息だけで儲けられるのですよ、こんないいこ
とはないでしょう。こうして補助金のごとく銀行に儲けさせるというわけです。
これこそ錬金術、中央銀行のマジックです。
こんなめちゃくちゃな政策、こんな虚構の経済がいつまで続くと思いますか？
中央銀行だけに頼るシステム、マネーがマネーを生み出すシステム、限界はな
いのでしょうか？ 幾らでもお金は理由をつけて印刷することができます。しか
し一度暴発し始めたら回収することなどできないのです。右に振れた針が極端に
左に振れるようにデフレからインフレ、完璧と思われた中央銀行の万能性が崩れ
る日が来るのです。『もうこれは世界大恐慌』、この本の副題は「超インフレ時
代にこう備えよ」です。まさに恐慌からインフレに、ドラマは大きく動いていく
日が近いのです。