グローバルファンドの見方
近くて遠い友人にフランス人のCy__lがいる。ＭＳ
ＡＭ時代にＮＹにおりよく会話してた。といっても、電話とＥｍａｉｌで。歳は
１つ上。けど、かなり若くしてＭＤに。それもこれも、かの有名人バートンビッ
ク○のお気に入りの部下だったから。けど、こいつ、僕が今まで見た頭の良い奴
リストの5本に入る。ハーバードでた頭の良さだね。けど、投資に関しては全く駄
目。参謀としては最高だけど、プレーヤーとしての資質に疑問のつくやつだった
。今年2月に東京に3日間帰った時も、彼はＮＹから東京にきてたので久々に食事
をした。相変わらずデザートにうるさいのはフランス人。ＮＹでマクロファンド
で成功してるけど奢るところがないのが未だに仲の良い友人でいれる一番の理由
だろう。で、昨晩、グローバルマーケットについて、どう思う？とメールをした
ら今朝こんな回答があった。マクロファンドが何考えてるかを参考にしたい人は
読んで。
on global markets, having been cautious for past 2 months (but not cautious enough) am a bit more constructive now. so increased from very low to about 35% of normal. The 3 themes I am developing are
1; long short rates in underheaters(US, UK and EMU-want to add NZ) growth slowing hard and inflation worries to peak (rate hikes to be priced out and rate cuts to be priced in)
2; begin to play reversal of oil&commodity plays vs financials and consumer cyclicals, by some metrics energy is as extended as tech was in 2000 and financials are as cheap as they have ever been. This is unlikely to be smooth(tech traded in a 25% range between Apr-Aug 2000 before falling by 50% sep-dec 00) so I am stepping gingerly
3; increase directional exposure(mostly to oil importers US, Japan, EMU, India, China, Turkey and Thailand). Again, gingerly, because 1200 looks like a reasonable low but we will most likely retest.
信越
ンしたらさようなら。武田と荏原も。。。ソフトバンクはしっかりしてるけどこ
れも下。なんか、解約売りが通常の季節性より早くくる可能性も否定しきれなく
なってきた。最終投資家と話をしてると、誰もがアジアでえらい目にあってるね
。こういう人って、早々と見切りの解約売りを通知してそうだし、昨年、痛い目
にあったのを鮮明に覚えている運用者は一歩前に解約売りを出し始めてもおかし
くない。嫌だ、嫌だ。そうだとすると、信越、ＮＩＤＥＣ、コマツ、ダイキン、
日立金属、商社、ＩＮＰＥＸ、ＪＴ，東洋水産あたりやばそうだね。信越以外は
全部買いたいけど。。。目をつむってショートセルするのは8月20日以降と思って
いたが。。。どうだろう。。。 そういえば、昨日、レ○スにいる○川さんから
いきなり電話かかってきた。それも、切羽詰るお願い。話したの超久しぶりだっ
たのにいきなりのお願いでびっくりした。即座に、先日、彼に会ってた勘九朗に
電話・”俺の電話番号伝えた？”伝えてないらしい。彼の執念にびっくりした。
小型株のアナリストよりは探偵の方がいいような感じがした。
昨日のＳＰ５００逆チャート
昨日のＳＰ５００逆チャート,5人に送る。投資判断は皆な押し目買いっぽい。＝売りっぽい。やっぱり、感覚的には売りなんだろうな。不思議なことにまともに見るとこっから売るのは怖いなと思うけど、逆さに見るとこの押し目は買いで入りたいなと感じでしまうところが、マーケットの大半の人がいまいちショートで勝ちきれない（我慢しきれない）理由なんだろうな。なんか、解約前の一吹きも怪しくなってきた。今のところ、まともな投資は引き続きグロスリスクの縮小、で、あわよくばを狙ってる一発屋は日経 14,000円をお盆前につけにいくということでロングキープ。で、僕は迷ってる。恐らく、未だに短期で上の可能性もあるなと思いつつも、、、で、今日は寄り近辺で一旦売りかな。8月の14,000円コールでもちょこっと買っておく。 やっぱり、ＳＰ５００逆チャートが気になるのと、昨日のコメントで書いた賃貸物件との比較で米国住宅価格が30－40％の調整余地があること（あくまでも余地）、と昨日のド○チェの松○さんレポートに納得してしまったことが大きい。１；ＥＭ諸国の貿易黒字は昨年11月でピークアウト（→先進国の経済活動を抑制し世界金利を上昇させる）、２；世界的な実質金利の構造的低下局面終了（十分低下し収束）→こうした局面ではＰＥＲは低下、３；各国1人当たりのＧＤＰのばらつきは、ＥＭ諸国の所得急上昇で、99年をピークに低下し始めており、 08年にはほぼ80年の水準にまで低下（過渡期の調整コスト？）、４；先進国、ＥＭ諸国のいずれも実質ＧＤＰ成長率が低下する一方で実質金利の低下余地は限定的で、実質金利はＧＤＰ成長率に比べて高止まりする傾向あり→資産価格にとってネガティブ。超納得。 更に、下のWhole Foodsのチャート。米国の高級食材スーパー。消費者が財布の紐を締めるときに最初に削りやすいのが食材コスト（レストラン）であろう。市場が効率的だとすると、、一直線に下落。。。十分安くなった？けど、上記、松○さんの理論だと、現況では世の中全体でＰＥ低下局面にありＰＥは下支え要因にやりにくい。。。加えて、ＥＰＳでも懸念が。。。昨晩はシドニーでも氷が降ったが、それと同様にマーケットも寒い
