「住宅の在庫削減」： 中国政治局、経済の最も大きな足かせを解決する新計画を示唆
タイラー・ダーデン
2024年5月1日水曜日 - 午前11時40分
中国の経済政策に関する政治局会議が本日開催され、SocGenのWei Yaoがレポートするように、この会議で最も重要な収穫は、政策立案者たちが「対策を検討する」と約束したように、住宅在庫削減に関心を移していることだ。
かつて世界最大の資産クラスであった中国の住宅バブルを崩壊させ、未曾有の富の破壊を引き起こした（ゴールドマンのチャートが示すように）北京の政策立案者たちは、例年通り3年ほど遅れている。
持続的な景気後退を回避するためにより
多くの対策を講じる必要性を
ようやく感じている。
このような景気後退は、家計の富と信頼に
とって有害であることは言うまでもないが、
億万長者のオリガルヒで構成される支配者
「共産主義者」のクレプトクラシーを
転覆させる散発的な革命にも
つながりかねない。
ソクジェンのストラテジストによれば、
「この姿勢の変化は重要であり、十分な対策を講じることで住宅に底上げをかけることが
できる。
これは、少なくとも循環的には、信頼感と株式市場の回復を拡大するきっかけになるかも
しれない。
以下、SocGenのレポートからさらにいくつかの重要なポイントを抜粋する：
成長は改善したが、支援を縮小する時期では
ない
政策担当者は、景気は改善しているが、需要は依然として不十分であり、外部からの不確実性が著しく高まっていることを認めた。
これはおそらく、中国の過剰設備に対する各国からの最近の不満や、米国の次期選挙に関連している。
従って、経済政策は早急な引き締めを避ける
必要がある。
したがって、1QのGDPが改善したからと
いって、政策が緩和的でなくなることを
懸念すべきではない。
焦点は、発表された政策の迅速な実施である。
政策立案者は、発表済みのマクロ政策を
前倒しで効果的に実施することを約束する。
これは、新たな刺激策が追加されることは
ないだろうという我々の予想と一致している。
これには、特別国債や特別国債の活用を加速させること、金利やRRR引き下げを柔軟に
利用して資金調達コストを引き下げること、
消費財や設備の入れ替えを実施することなどが含まれる。
このため、インフラ投資は回復が続くと
予想されるが、買い替え政策の強さは
地域の政策に依存するため、より不透明で
ある。
また、PBoCはRRRと5年物LPRをさらに
引き下げると予想する。
政府は住宅供給停止を支援？
景気刺激策以外で最も重要な変化は
不動産セクターに関するものである。
政策立案者は、住宅の供給停止を支援する政策を研究することを約束したが、
詳細は発表されていない。
これは政策立案者が初めて言及したもので、
最近の地方レベルでの緩和策
（成都での購入制限の緩和や、地元SOEに
潜在的な購入者から中古住宅を購入させることで新築住宅販売を促進するなど）に続くものだ。
地方政府の財政が逼迫している中、この政策がどのように資金調達されるかは未知数だが、
このような姿勢の変化は重要であり、住宅価格が持続的に下落する可能性を減らすのに役立つだろう。
声明はまた、地方政府の債務リスクの解消など、その他の重要な政策目標にも言及している（頑張れ）。
政府はリスクの高い地方の債務削減に重点を
置いているが、成長の安定も強調している。
つまり、中国の成長はすべて債務で賄われているため、無理はしないということだ。
また、低所得層への支援や社会的セーフティーネットの構築という課題も挙げられているが、具体的な内容がないのも興味深い。その他の課題としては、新たな生産性の促進、中小銀行のリスク解決、資本市場の発展促進、炭素のピークに達するための対策の実施などが挙げられている。
これとは別に、延期されていた第3回全人代が7月に開催され、"経済の現代化 "を推進するための改革の方向性を議論することも発表された。まだ全人代に大きな期待を寄せているわけではないが、日程が確定したこと自体は明るい材料と捉えられそうだ。
