シャープ再建のための資金調達策 - デットエクイティスワップ

本日の日経新聞1面や毎日新聞で、シャープの主力2行に対する資本養成支援の記事が出ています。

＜シャープ＞資本支援要請　主力２行に１５００億円

シャープは一時回復基調にありましたが、苦しい段階はまだ抜けらえておらず、当期の損失も当初の300億円から1000～2000億円に膨らむとのこと。BSのレベルでも自己資本比率が30%が健全と言われる中で、現在10%未満とかなりの危険水域に入っています。

そこで今回の対応策のひとつなっているのが「デット・エクイティ・スワップ（ＤＥＳ）」という手法です。債務の一部を優先株などの資本に振り替えることを目的とする資本調達手法となります。

簡単に言うと、シャープ側が銀行に対する借金の返済を免除すると共に、自己資本比率を増加させることができます。一方で銀行側のメリットは債権放棄ではなく、その会社の株式が手に入るので、その企業の再建ができれば株式配当などの利益を得ることができるようになります。一方でデメリットは企業側にとっては税負担が大きくなること、銀行側は本当にキャピタルゲインするのかというリスクがあるということでしょう。

下記のサイトの説明がとても参考になります。
https://www.nomura.co.jp/terms/japan/te/debt_equity_swap.html

デットエクイティースワップ（でっとえくいてぃーすわっぷ）

分類：証券ビジネス

債務の株式化のこと。

デット（＝債務）とエクイティー（＝株式）をスワップ（＝交換）することをいう。具体的には、過剰債務・財政破綻状態にある企業の債務を債権者が債権による現物出資をおこない株式化すること、もしくは、債権者が金銭出資をおこない株式を取得し、その出資で債務の弁済を受けること（いわゆる擬似DES）で有利子負債を削減させることをさす。企業再生をおこなうための一つの手段であると考えられている。

デットエクイティースワップについては、単なる債務削減の技術としてとらえるのではなく、企業のバランスシートを真に継続可能な状態に作り直し、経営革新をおこなうための一つのステップとして活用される視点が、重要である。

（デットエクイティスワップの効果）

デットエクイティスワップの効果としては、次のようなことが挙げられる。

・財務体質の改善

債務者にとっては、負債を圧縮し、資本を増大することにより財務体質の改善をはかることができる。（＝企業のバランスシートの「負債の部」に計上されていた「借入金」を、「純資産の部」の「資本金」もしくは「資本剰余金」に振替えることができる）

・経営者のモラルハザード

債権者にとっては、債権の代わりに債務者の株式を保有することで、単なる債務の免除ではなく、債権者が株主として企業再建にコミットすることができることから、経営者のモラルハザードを一定程度抑制することも期待される。

・株式の価値向上

債務者が将来、無事再建できたときには、株式の価値が高まることにつながるであろうから、株式価値向上が期待できるならば、債権者にとっては、債権放棄よりも好ましい方法と考えることができる。

http://www.e-hoki.com/tax/comp/361.html