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日本の10年国債利回り（JGB）が、過去に例を見ないほどのペースで上昇しています。長期金利はすでに1％台後半に達し、市場では「近い将来 2％に乗せる」との見方も増えています。一方で日銀は、政策金利の引き上げに踏み切らず、事実上の超緩和姿勢を継続しています。このアンバランスが「日本売り（円売り）」を加速させる懸念を市場に広げています。
■ 10年国債の金利（長期金利）とは？
10年国債の利回りは、日本経済の根幹を示す極めて重要な指標です。
- 住宅ローン金利
- 企業の長期借入金利
- 国の利払い負担
- 株式市場のバリュエーション
特に長期金利は、将来の物価・金利・政策への信頼性を市場がどう見ているかを表します。
■ なぜ今、長期金利が急上昇しているのか？
主な背景は次の3点です。
① インフレの定着
企業の価格転嫁が続き、物価上昇率は日銀の想定を上回っています。市場は「日本も低金利の時代が終わる」と見始めました。
② YCC（イールドカーブ・コントロール）の撤廃
長く抑え込まれていた金利が、正常化へ向けて一気に動き始めています。
③ 海外との金利差が依然として極端
米国をはじめ主要国が高金利を維持する中、日本の金利は依然として低位です。そのため「日本の金利はもっと上がって良い」という見方が強まっています。
■ なぜ日銀は利上げをしないのか？
市場が利上げを求める一方で、日銀は極めて慎重です。理由は明確です。
● 1. 国の利払い負担が急増する
国債残高が約1,000兆円以上ある中で、金利が1％上がれば利払いは約10兆円増加します。利上げはそのまま国家財政への打撃になります。
● 2. 家計・企業の負担が増大する
住宅ローンや企業融資の金利が上がれば、景気悪化は避けられません。特に高齢化が進む日本では、物価高・社会保険料・税負担が家計を圧迫しています。
● 3. 日銀は急激な政策変更を避ける文化がある
市場は「日銀は基本的に利上げしない」という見方を既に織り込んでいます。
■ 円安が「人為的」に見える理由
現在は、
- 日銀は短期金利を据え置き
- 市場は長期金利を自然に押し上げる
という“ねじれた構造”が生まれています。
結果として、
→ 日本だけ極端な低金利のまま
→ 円が売られ、ドル買いが進む
→ 円安が加速する
市場からは次のように見られています：
「日銀は利上げ回避のため、円安を容認しているのでは？」
そのため、意図せずとも円安を「人為的に誘導」しているように映るのです。
■ 長期金利が 2％ に達した場合の影響
もし10年国債利回りが2％に乗せた場合、次のリスクが現実化します。
- 国債価格が大幅に下落
- 円安がさらに進行
- 銀行株には追い風、グロース株は逆風
- 高配当株は海外投資家に不利
- 住宅ローン金利が上昇し、消費が落ち込む
- 日本売りが定着する
■ 日銀が動かない限り、日本売りは止まりにくい
現在の日本は、
- 長期金利は自然に上昇
- 政策金利は据え置き
- 物価は高止まり
- 海外との金利差は縮まらない
- 円安が進みやすい構造
という状態にあります。
日銀が利上げを決断しない限り、円安と日本売りは止まりにくい とも言えるでしょう。10年国債利回りが2％へ向かう中、日本経済がどこまで耐えられるか—— 今後の最大の焦点になります。
では、また！
